主題：股市正常平均收益難獲取 從不下跌是騙局

2016-06-14 04:30:00 來(lái)源：和訊網(wǎng)
股市正常平均收益難獲取 從不下跌是騙局
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　　摘自《小心，這是投資圈套》 作者：肯-費(fèi)雪勞拉-霍夫曼 出版社：中信出版社

　　有些人很難區(qū)分盜竊和投資大幅下跌之間的界限。你曾有100萬(wàn)美元，現(xiàn)在你只剩下了50萬(wàn)美元。這和一個(gè)竊賊偷走了你1/2的錢有什么區(qū)別？

　　完全不同。市場(chǎng)波動(dòng)是正常的—甚至于2008年和2009年的巨大波動(dòng)都是如此。在一定時(shí)期內(nèi)，投資證券就包含了虧損的風(fēng)險(xiǎn)。一只股票可以在一夜之間股價(jià)急劇下跌。這并不是違法的信號(hào)，它只是一個(gè)曾經(jīng)提供過(guò)卓越長(zhǎng)期回報(bào)的資產(chǎn)類別的正常風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

　　不要將正常的市場(chǎng)波動(dòng)誤以為是金融詐騙。波動(dòng)是正常的—在多數(shù)時(shí)間里，如果你想得到類似于市場(chǎng)的收益，就需要承擔(dān)類似于市場(chǎng)的波動(dòng)。如果沒(méi)有波動(dòng)，你得到的長(zhǎng)期回報(bào)可能會(huì)更低。

　　股票大幅下跌有可能是違法的信號(hào)嗎？當(dāng)然了—想想安然和美國(guó)世界通信公司。在這些案例中，高層管理人員忙于作假賬來(lái)應(yīng)付股東、監(jiān)管部門和公眾。不過(guò)，幸運(yùn)的是這樣的情況并不多見(jiàn)，而且只涉及股票，并未殃及其他形式的資金。市場(chǎng)波動(dòng)很常見(jiàn)。非常健康的股票也會(huì)經(jīng)歷價(jià)格震蕩—在經(jīng)濟(jì)騰飛時(shí)或是在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)。市場(chǎng)的調(diào)整也是大幅度的—牛市和熊市都是如此。

　　股市不會(huì)每年都平穩(wěn)地得到10%的收益，人們很難對(duì)此有深刻感覺(jué)。股價(jià)總是大起大落。很簡(jiǎn)單：平均收益并不正?！５氖找娑际菢O端化的。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以收益范圍和出現(xiàn)次數(shù)歸類的年收益（因?yàn)槊绹?guó)的股票有翔實(shí)的歷史數(shù)據(jù)）。一個(gè)令人驚訝的特征是，如果將眾多高收益放在一起看，它們和“平均”收益的差距很大。平均收益并不正常。事實(shí)上，在37%的年份中，股票上漲時(shí)上漲幅度很大—平均高于20%。收益在29%的年份里，股票投資收益為負(fù)。收益在0~20%的年份只占1/3。在剩余2/3的年份中，收益要么很高，要么為負(fù)。

　　有趣的是，自1926年以來(lái)，股票的年收益接近股票長(zhǎng)期平均收益（9%~11%）的年份只有3個(gè)：1968年、1993年和2004年。股票達(dá)到平均收益并不正?！贿^(guò)很多騙子想讓你相信股票能夠達(dá)到平均收益，因?yàn)檫@令人感覺(jué)良好！股票每年的收益都為大約10%，這是相當(dāng)古怪的，當(dāng)你知道這一點(diǎn)時(shí)，再看到麥道夫，你就會(huì)明白他所謂的歷史收益有些古怪，可能這樣你就不會(huì)雇用他。那些雇用麥道夫的人并未發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，從而蒙受了損失。

　　記住，股票的長(zhǎng)期平均收益包括大幅虧損的年份。在大幅下跌的時(shí)候，我聽(tīng)到人們說(shuō)：“跌慘了！再也翻不了身了！”他們犯了一個(gè)常見(jiàn)的認(rèn)知錯(cuò)誤—預(yù)期市場(chǎng)每年提供的收益是可衡量的。如果市場(chǎng)每年的收益大約為10%，而你的虧損達(dá)到50%，甚至更多，確實(shí)需要數(shù)年才能回到以往的高點(diǎn)。但我確信這并不是市場(chǎng)的典型行為—再去看看表2–1就知道了。我在這里絕對(duì)不會(huì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)需要多久才能彌補(bǔ)如此巨額的損失，但是，很可能市場(chǎng)的反彈要比預(yù)測(cè)快得多，而股票也會(huì)攀升到新的高峰。這才是市場(chǎng)一貫的方式。

　　一些看空的人愛(ài)說(shuō)股票永遠(yuǎn)處于“綿綿不絕的熊市”中—意思是股票的長(zhǎng)期收益趨勢(shì)為負(fù)。這樣做的意圖可能是向你兜售郵件訂閱，或者吸引你去看消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道，不過(guò)你要有自己的考慮。從邏輯上來(lái)說(shuō)，這毫無(wú)道理！看一看股票市場(chǎng)長(zhǎng)期歷史收益表，你就能立刻明白這完全不合常理。隨著時(shí)間的流逝，股票上漲的趨勢(shì)大于下跌的趨勢(shì)。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股票極有可能會(huì)帶來(lái)良好收益，但從來(lái)不會(huì)平穩(wěn)上升。這和麥道夫、斯坦福和成百上千的詐騙大師的說(shuō)法恰恰相反。騙子們希望受害者相信，他們可以在永不下跌的情況下獲得高額的正收益。實(shí)際上，這是不可能的。

　　向你兜售與市場(chǎng)類似或更好的從不下跌的收益的人，幾乎可以肯定就是一個(gè)詐騙大師。

　　事實(shí)是：經(jīng)受著市場(chǎng)大幅波動(dòng)的洗禮、自己的投資組合被熊市擊敗的人們?nèi)匀挥匈Y本去享受接下來(lái)的牛市，甚至那些受到驚嚇，在相對(duì)低點(diǎn)出售投資組合的人—高買低賣—也會(huì)繼續(xù)投資，無(wú)論他們當(dāng)時(shí)的決策是英明，還是愚蠢。但是，令人感到悲哀的是，被詐騙大師蒙騙的人們的結(jié)局都是一無(wú)所有。

　　不幸的是，完美的正常市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)使人們尋求所謂的“更安全”的收益—有時(shí)會(huì)使自己陷入麻煩。只要記住下面一點(diǎn)：如果有人向你兜售與市場(chǎng)類似或更好的從不下跌的收益—趕緊逃跑！這幾乎可以肯定是一個(gè)騙局。


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