主題：寶鋼股份：計(jì)提提價(jià)雙管齊下 中性評(píng)級(jí)


公司出臺(tái)2009年3月份出廠價(jià)格政策，以“二月份調(diào)價(jià)”為基準(zhǔn)：

熱軋：普碳上調(diào)300元/噸，高強(qiáng)不變，其他漲200元/噸，梅鋼上調(diào)300；冷軋：普冷上調(diào)300元/噸，2.5mm以上厚度再上調(diào)100；熱鍍鋅：上調(diào)350元/噸；電鍍鋅：上調(diào)350元/噸；中厚板基價(jià)下調(diào)300元/噸，在此基礎(chǔ)上直供用戶和代理下調(diào)100~300元/噸，造船板直供則下調(diào)700元/噸。

寶鋼集團(tuán)負(fù)責(zé)人表示，寶鋼鋼鐵主業(yè)08年盈利約110億元，集團(tuán)利潤(rùn)約230億元。09年寶鋼計(jì)劃安排生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量分別為2400、2800、2700萬(wàn)噸(包括八一鋼鐵)。

鞍鋼股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，08年凈利潤(rùn)34.2億元，同比下降55%,每股收益0.47元，較07年的1.12元大幅下跌58%。公告中稱導(dǎo)致2008年度凈利潤(rùn)較上年同期大幅下降的主要原因有以下幾點(diǎn)：1、原燃料價(jià)格上漲；2、鲅魚(yú)圈鋼鐵分公司尚處于投產(chǎn)初期，產(chǎn)量水平低，固定費(fèi)用高；3、計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約為人民幣18.07億元。

點(diǎn)評(píng)：

寶鋼作為行業(yè)龍頭，原來(lái)的“季度定價(jià)”起到了價(jià)格風(fēng)向標(biāo)作用，目前改成“月度調(diào)價(jià)”則是隨行就市的跟隨行為。此次調(diào)價(jià)，公司熱軋比目前市場(chǎng)價(jià)略高，冷軋高于市場(chǎng)價(jià)約300元/噸。我們認(rèn)為，此次在鐵礦石談判期間的提價(jià)行為，更多是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)，屬緩解09年1季度業(yè)績(jī)壓力的正常行為。值得注意的是，目前有價(jià)無(wú)市的行情表明，此輪鋼價(jià)反彈是基于市場(chǎng)信心恢復(fù)帶來(lái)的“中間需求”恢復(fù)與行業(yè)振興規(guī)劃的良好預(yù)期，隨著鐵礦石等原料下跌明確，我們認(rèn)為反彈將告一段落，鋼價(jià)將盤(pán)整并小幅回落。節(jié)后將迎來(lái)傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)旺季，在鋼企與經(jīng)銷商庫(kù)存調(diào)整完畢的情況下，鋼價(jià)將真實(shí)體現(xiàn)國(guó)內(nèi)投資拉動(dòng)的實(shí)際效應(yīng)。

08年底國(guó)內(nèi)鲅魚(yú)圈、曹妃甸項(xiàng)目已陸續(xù)投產(chǎn)，湛江、防城港項(xiàng)目相繼開(kāi)工，千萬(wàn)噸日照項(xiàng)目即將投建，預(yù)計(jì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)能未來(lái)兩年仍將保持每年2500萬(wàn)-3500萬(wàn)噸的增幅。但受到需求的限制，粗鋼產(chǎn)量的增速將大幅減緩，行業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)將從2007年90%的高點(diǎn)回落至2004年的70%水平。公司從2008年10月開(kāi)始出現(xiàn)訂單困難，11、12月進(jìn)入最困難時(shí)期，預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)量約下降30%。從公司09年排產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看，由于汽車、家電、造船等下游行業(yè)需求09年底才有見(jiàn)底可能，集團(tuán)09年生產(chǎn)計(jì)劃基本與2008年持平。我們認(rèn)為，2009年仍將有較多鋼企自動(dòng)限產(chǎn)，主動(dòng)降低產(chǎn)能利用率。

參考鞍鋼的業(yè)績(jī)公告，我們注意到，大型鋼鐵企業(yè)將面臨08年四季度大幅計(jì)提的“業(yè)績(jī)炸彈”，一方面為了緩解09年1季度業(yè)績(jī)壓力，另一方面未來(lái)輕裝上陣盡快實(shí)現(xiàn)盈利。公司2008Q3凈利潤(rùn)129.63億元，為減少09年業(yè)績(jī)壓力，預(yù)計(jì)公司四季度減值計(jì)提約30-40億元，以此估算08年、09年EPS0.46元、0.42元?？紤]到公司產(chǎn)品暫不具備溢價(jià)能力，維持“中性”評(píng)級(jí)。

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