主題：股指期貨推出望實現(xiàn)

　2008年漸行漸遠，但波瀾起伏的商品期貨走勢，將無法從投資者的記憶中抹去——曾經(jīng)是牛氣沖天，轉(zhuǎn)眼卻熊途漫漫。然而，在牛熊交替之中，我國期貨市場成交規(guī)模再創(chuàng)新高，2008年成交額達71.9萬億元，較上年劇增75.52％。 鋼材和稻谷期貨將上市，股指期貨的推出也有望成為現(xiàn)實

　　作為一個身處其中的從業(yè)者，廣晟期貨公司總經(jīng)理龔大和將過往一年的商品行情形容為“驚心動魄”。“具有做空機制的期貨市場去年暴虧慘案無數(shù)，但也成就許多暴富的神話?！饼彺蠛徒邮苄畔r報記者專訪時感嘆，今年商品期貨將持續(xù)寬幅振蕩筑底，在連續(xù)救市行動之后，市場或許有反彈機會。樂觀預計的話，下半年會出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。

　　熊市驟來：

　　滬銅連遭15個跌停板

　　背景：2008年的國際商品市場價格波動劇烈，主要大宗初級商品價格在7月中旬創(chuàng)出歷史新高后，紛紛大幅回調(diào)。隨著世界經(jīng)濟發(fā)展放緩，再加上市場流動性趨緊，大量對沖基金紛紛撤離商品市場，造成國際市場大宗商品價格的全面暴跌。

　　記者：2008年商品市場風云跌宕，持續(xù)近5年的大宗商品牛市宣告“終結(jié)”，請回憶當中令您印象最為深刻的一幕。

　　龔大和：于我自己來說，印象最為深刻的一幕是，去年國慶節(jié)后所有期貨品種第一日即以跌停板價開盤并封至收市的“慘烈”景象。滬銅幾乎是連續(xù)15個跌停板，滬鋅也遭遇了10個跌停板。天然膠市在2008年上演了牛市最后的瘋狂，也經(jīng)歷了熊市突然到來的痛苦。上半年膠價跟隨國際原油強力上揚，日膠突破350日元/公斤，滬膠突破28000元/噸。10月后金融危機向經(jīng)濟危機轉(zhuǎn)化，天膠需求遭受重創(chuàng)，膠價被大幅擠壓，滬膠在擊破萬元關口后最低曾跌至8400元/噸，跌幅達70％。

　　悲喜交織：

　　“暴富”神話仍在延續(xù)

　　背景：2008這一年，黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品……一系列的熱點制造了無數(shù)一夜暴富的財富神話。此后金融危機肆虐全球，眾多投資者都在為財富大幅縮水而唉聲嘆氣。不過，具有做空機制的期貨市場仍然讓一些投資者眉開眼笑。

　　記者：期貨不同于股市，并非只能做多。但過去一年商品市場的波動出乎很多人的意料，請問幾次大波動中投資者穿倉情況如何？

　　龔大和：去年的金融風暴對期貨公司來說是一次嚴峻的考驗，應急機制及風險控制度得到進一步的檢驗。就我們公司而言，去年商品市場出現(xiàn)的劇烈行情中，涉及穿倉金額合計為422532.52元，其中客戶已補資金370201.85元，目前未補金額52330.65元。去年沒有出現(xiàn)一例投資者穿倉后一走了之的事情，也沒有出現(xiàn)因為客戶穿倉而需要公司墊錢賠償?shù)氖虑椤?

　　記者：有人歡喜有人愁。過去一年中，不少人也是憑著投資期貨而一夜暴富。廣晟期貨公司的投資者中是否有這樣的故事？

　　龔大和：在過去一年中，我們的投資者也出現(xiàn)了一些獲利豐厚的故事。廣州一名投資者2007年投資期市虧得一塌糊涂，2008年10月6日又卷土重來。當時看到有色金屬的盤子差不多到底線了，在我們的建議下，進行一些買進的操作，截至2009年1月6日11：30，該客戶已收益1184萬元。另外，一名滬銅的投資者，2008年9月份開始拋空，從9月4日到10月底，整整賺了1000萬元。再舉兩個例子吧。李小姐在2008年初時客戶權益為475萬元，全年的總盈利達到了1046萬元，投資回報率達到了220％。另一客戶黃先生，年初權益僅為60萬元，總盈利為252萬元，投資回報率高達420％。

　　陷套泥潭：

　　企業(yè)應避免“偽套保”

　　背景：去年，許多著名國企在國際衍生品交易中遭受巨虧的案例接踵而至，看得人們眼花繚亂。有人認為，期貨的套期保值功能在一定程度上被扭曲。

　　記者：你怎么看待去年一些大型國企利用期市套保遭遇重大損失？

　　龔大和：我這里想強調(diào)一下，期貨市場具有規(guī)避風險的功能，不能因為某些企業(yè)參與期貨等衍生品交易出現(xiàn)巨大虧損就否定企業(yè)參與期貨套保的作用。事實上，通過套保操作而成功規(guī)避風險的企業(yè)有很多。而前段時間，媒體報道的國內(nèi)幾家國有大公司在期貨交易出現(xiàn)巨額虧損并非是因為純粹參與期貨套保交易，而都是因其涉及衍生品交易而造成的。企業(yè)參與套保，可以鎖定利潤、保證企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，以持續(xù)經(jīng)營的穩(wěn)定利潤取代短期的暴利或巨虧。企業(yè)參與套保的頭寸不一定是盈利的，判斷企業(yè)套保操作是否成功應該綜合現(xiàn)貨經(jīng)營情況來分析。

　　記者：企業(yè)參與套保應注意什么問題？

　　龔大和：企業(yè)應要真正以保值為目的，避免陷入“偽套?！薄Ｆ髽I(yè)要充分了解套保的交易規(guī)則，熟悉套保方法，堅持套保四原則，建立嚴格的內(nèi)控制度，形成完善的制衡機制，并要根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營和財務情況，合理進行套保。企業(yè)如果僅僅是看漲價格走勢而買入相應品種的看漲期權，那標的資產(chǎn)價格下跌帶來的損失也僅是付出的期權費。但由于其在衍生品市場卻選擇賣出看跌期權，在商品持續(xù)大幅下跌時，企業(yè)沒有采取果斷措施及時處理，從而給企業(yè)造成較大損失。

　　今年期市：

　　低位運行中或有反彈

　　背景：2008年對于中國期貨業(yè)來說，是一個好年份。除了成交規(guī)模創(chuàng)新高以外，國內(nèi)排名居前的幾家期貨公司大都實現(xiàn)了成交額大增的佳績。但在經(jīng)濟預期的一片悲觀之聲中，不少行內(nèi)人士對于2009年行情均持謹慎態(tài)度。

　　記者：今年的商品走勢你怎么看？

　　龔大和：經(jīng)濟衰退抑制商品需求，需求萎縮導致價格下跌。只要金融危機持續(xù)惡化，需求狀況沒有明顯改善，商品市場就不會輕易見底。即使排除突發(fā)事件的影響和經(jīng)濟嚴重衰退的可能性，2009年各主要大宗商品期貨走勢也不樂觀。能源價格繼續(xù)下滑，預計2009年NYMEX原油均價在40~80美元間；農(nóng)產(chǎn)品期貨將出現(xiàn)整體下跌走勢，CBOT大豆均價預計在700~900美分/蒲式耳；有色金屬期貨仍面臨較大下跌壓力，LME銅期貨均價預期在2800~5000美元/噸之間；黃金期貨雖然面臨一定下跌壓力，但跌幅相對較小，倫敦金全年均價預計在700~900美元之間。

　　今年全球商品期貨市場還存在很大的不確定性，但商品價格泡沫擠出后，商品進一步下跌的空間逐步縮小。而伴隨著救市力量不斷增強，市場恐慌情緒有所消退，這有助于幫助經(jīng)濟遠離崩潰的邊緣，不過救助行動效果的體現(xiàn)還需要時間和過程。

　　國內(nèi)期貨行情與全球期貨市場的關聯(lián)日漸加大。預料今年商品期貨將持續(xù)寬幅振蕩筑底行情，在連續(xù)救市行動之后，市場或許有反彈機會，但能否反轉(zhuǎn)還言之尚早。樂觀預期的話，下半年會出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)。投資者追跌需謹慎，必須具備良好的風險控制意識，警惕價格暴跌后的報復性反彈。看空不輕易做空，看漲還需等待。

　　記者：2009年中國期市“?！迸c“機”并存。可以預見的是期市將有更多的新品種上市交易，國辦30條中已經(jīng)點名推出鋼材期貨和稻谷期貨。另外，籌備3年之久的股指期貨似乎也已越來越近。

　　龔大和：今年期貨市場以及期貨公司的生存環(huán)境都將有很大的變化，這既是挑戰(zhàn)也是機遇。過去塑料期貨品種太單一，今年塑料期貨將會上新的品種。另外，稻谷、鋼材期貨也將推出，預料鋼鐵期貨將在3月份上市。稻谷、鋼材這兩個品種的市場容量很大，可吸引新的行業(yè)投資者介入。另外，股指期貨若出臺，既可幫助廣大資本市場投資者套期保值，也可使A股市場價格達到均衡，其作用已無太大爭議。目前我們已為股指期貨的推出做了不少準備，包括這幾年投入超過500萬元籌備機房等設備，而研發(fā)人員也已到位。一旦股指期貨正式推出，便可馬上進行運作。




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