主題：2009年鋼鐵業(yè)重組加快迎機(jī)緣!

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與鋼材市場價格經(jīng)歷的巨幅“過山車”走勢不同，2008年國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的并購重組進(jìn)行得平穩(wěn)而卓有成效，完成并購重組數(shù)量多，涉及規(guī)模大，有效提升了國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度。2009年是完成國內(nèi)鋼鐵業(yè)集中度目標(biāo)的關(guān)鍵一年，國內(nèi)外鋼材市場的相對低迷以及政策的支持提供了良好的重組環(huán)境，盡管進(jìn)一步深入的難度日益加大，但并購重組的步伐會加快，國內(nèi)鋼鐵諸雄并立的初步格局有望在2009年得以確定。

　　2008年國內(nèi)鋼材市場經(jīng)歷了前所未有的巨幅波動，上半年在鐵礦石大幅上漲的推動下，鋼材價格屢創(chuàng)紀(jì)錄，下半年需求萎靡，價格則大幅持續(xù)下跌。這種巨幅波動再一次使鋼鐵企業(yè)意識到提高產(chǎn)業(yè)集中度的重要意義。加上前幾年的鋪墊，2008年我國鋼鐵企業(yè)明顯加快了并購重組的步伐，并且取得了良好的進(jìn)展。從完成重組的數(shù)量上看，2008年可能是近年完成數(shù)量最多的一年。據(jù)Mysteel的跟蹤統(tǒng)計，從年初沙鋼重組常州鑫瑞特鋼，攀鋼重組西昌新鋼業(yè)，到年底唐山兩大民營鋼鐵集團(tuán)的組建，2008年國內(nèi)大大小小的并購重組達(dá)到了17起，這是前幾年不可能達(dá)到的。

　　同時，2008年鋼企并購重組涉及的規(guī)模也很大。寶鋼對韶鋼和廣鋼，武鋼對柳鋼的重組，山東鋼鐵集團(tuán)和河北鋼鐵集團(tuán)的成立，以及唐山渤海鋼鐵集團(tuán)和唐山鋼鐵集團(tuán)的組建，都是足以改變國內(nèi)鋼鐵行業(yè)競爭格局的重組。也正是由于大規(guī)模重組案例的出現(xiàn)，2008年鋼鐵行業(yè)的集中度有了明顯的提高。如果以11月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)按照重組后來計算，2008年前10位鋼企產(chǎn)量占比(以粗鋼產(chǎn)量為例，即CR10)達(dá)到了44%，而與之前基本在34-37%之間徘徊的5年有了明顯提升。2005年出臺的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》提出的目標(biāo)是到2010年，產(chǎn)業(yè)集中度CR10要達(dá)到50%以上，同時要形成兩個3000萬噸級，若干個千萬噸級的具有國際競爭力的特大型企業(yè)集團(tuán)。44%距目標(biāo)仍有一段距離，而后一個目標(biāo)已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)了，重組韶鋼和廣鋼后的寶鋼及新組建的山東鋼鐵和河北鋼鐵集團(tuán)產(chǎn)能分別達(dá)到3700萬噸3400萬噸和3100萬噸，都已經(jīng)超過3000萬噸，此外，武鋼、鞍鋼及沙鋼產(chǎn)能也接近3000萬噸，其后的首鋼、馬鋼、華菱鋼鐵，以及新組建的唐山民營鋼鐵集團(tuán)都是千萬噸級企業(yè)。

　　進(jìn)入2009年，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)并購重組面臨著新的形勢。從整體的市場和政策環(huán)境來看，2009年是進(jìn)一步開展并購重組的良好時機(jī)。世界鋼鐵工業(yè)的發(fā)展歷史顯示，行業(yè)低迷往往是大規(guī)模并購重組的重要驅(qū)動因素，20世紀(jì)發(fā)生在美國、日本及歐洲的三輪鋼鐵并購整合潮中，鋼鐵行業(yè)低迷，景氣度下降就是最直接的驅(qū)動力。2008年在國際金融危機(jī)的沖擊下，全球鋼鐵行業(yè)市場需求低迷，企業(yè)經(jīng)營壓力增加，這一狀態(tài)在2009年難以完全改觀，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的壓力將越來越大，尋求并購重組將成為企業(yè)渡過危機(jī)的重要選擇。

　　在政策上，除了繼續(xù)落實(shí)節(jié)能減排及淘汰落后產(chǎn)能推動兼并重組外，2008年12月，包括發(fā)改委、工信部及國資委等部門都提出在2009年將支持鋼鐵、汽車等行業(yè)的兼并重組；銀監(jiān)會更是出臺了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，首次提出允許符合條件的商業(yè)銀行開辦并購貸款業(yè)務(wù)，滿足企業(yè)和市場日益增長的合理的并購融資需求，這為2009年資金相對緊缺的鋼鐵企業(yè)開展購重組活動提供了強(qiáng)有力的支持。12月底，工商銀行上海分行等多家銀行與上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所簽訂《開展商業(yè)銀行并購貸款合作協(xié)議》，聯(lián)合推出總金額100億元的企業(yè)并購貸款額度，作為企業(yè)并購專項(xiàng)貸款。其中鋼鐵企業(yè)可能是銀行選擇的重點(diǎn)對象之一，建行上海分行就表示正與寶鋼集團(tuán)商談，將可能為寶鋼提供并購貸款。因此，2009年鋼鐵企業(yè)，尤其是具有一定競爭優(yōu)勢的國有大中型鋼鐵企業(yè)開展并購重組可能會獲得更多的銀行資金支持。

　　與此同時，我們也不能忽視2009年鋼鐵行業(yè)并購重組可能遇到的困難。首先，在全球經(jīng)濟(jì)步入衰退時，中國經(jīng)濟(jì)增長相對穩(wěn)定，國際大型鋼企進(jìn)入中國市場的意愿強(qiáng)烈，國內(nèi)中小鋼企可能成為他們開展合作或者并購重組的重要對象，而由于體制及利益的關(guān)系，國內(nèi)中小型鋼鐵企業(yè)，尤其是大量的民營鋼企，也愿意選擇與外資鋼企合作或者重組。

　　其次，國內(nèi)并購重組的進(jìn)一步深入的難度也在加大。在2008年的并購重組中，區(qū)域內(nèi)的行為較多，并且規(guī)模也很大，這在鋼鐵生產(chǎn)大省的山東和河北體現(xiàn)得最為充分。區(qū)域性大規(guī)模鋼企的成立，首先增加了寶鋼、武鋼及鞍鋼等傳統(tǒng)大型鋼企的市場競爭壓力，也給了他們加快并購重組步伐的動力；但同時區(qū)域內(nèi)鋼企的重組也壓縮了傳統(tǒng)大型鋼企進(jìn)一步開展大規(guī)模并購重組的空間，區(qū)域內(nèi)重組本身就具有一定的防御性色彩，傳統(tǒng)大型鋼企要想對這類企業(yè)進(jìn)行跨區(qū)域的并購重組，難度就非常大。除已進(jìn)行區(qū)域內(nèi)大規(guī)模重組的山東和河北以外，其它省市也會考慮進(jìn)行此類重組，11月份就有報道稱江西省也在考慮推進(jìn)省內(nèi)鋼企的重組。區(qū)域內(nèi)重組的增多，尤其是規(guī)模較小的重組并不能有效提升集中度，反而會造成市場割據(jù)，并使進(jìn)一步并購重組難度加大。

　　展望2009年，國內(nèi)并購重組具有良好的市場環(huán)境和政策環(huán)境，但也面臨著不少的內(nèi)外壓力。在目前排名前15位的鋼企中，寶鋼與包鋼有一定合作基礎(chǔ)，鞍鋼與攀鋼在資本市場的合作也在加深，2009年開展并購重組的可能性較大。而其他鋼企間進(jìn)一步進(jìn)行大規(guī)模重組的可能性較小。對于傳統(tǒng)大型鋼企來說，2009年跨區(qū)域的重組的對象可能更多地會出現(xiàn)在中小型鋼企中，例如鞍鋼與三鋼等，而中小鋼企進(jìn)行區(qū)域內(nèi)的重組可能會繼續(xù)增多。2009年是國內(nèi)鋼企并購重組關(guān)鍵的一年，到2009年底，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高，鋼鐵企業(yè)的競爭格局也將初步確定。

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