主題：融資融券試點主題：證券市場制度創(chuàng)新代表

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]在發(fā)達的資本市場，融資融券交易作為一項基礎性證券交易制度已有相當長的時間。作為基礎性證券交易制度，這項制度為投資者提供看空交易機制，同時為投資者提供信用交易杠桿，為證券市場的發(fā)展提供制度性保障。

　　10月5日，證監(jiān)會正式宣布啟動融資融券試點，標志著我國融資融券業(yè)務進入了倒計時。隨后，包括中信證券、海通證券、東方證券、光大證券、華泰證券、國泰君安、申銀萬國、銀河證券、國信證券、廣發(fā)證券、招商證券等11家證券公司進行了兩次融資融券業(yè)務全網(wǎng)測試。

　　11月25日，證監(jiān)會分別對備選券商的融資融券方案及申報材料進行了窗口指導。12月1日，根據(jù)之前發(fā)布的《證券公司業(yè)務范圍審批暫行規(guī)定》，證券公司在這一天可以申請開展融資融券業(yè)務。但由于試點證券公司的資質(zhì)條件和標準尚未最終明確，還要待證監(jiān)會發(fā)布相關通知，因此，至今還沒有券商上報融資融券試點申請。

　　點評：可以肯定的是，作為證券市場制度創(chuàng)新的代表，融資融券試點啟動有助于增強市場的流動性。融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，從而活躍證券交易，增強證券市場的流動性。同時，融資融券的推出也有利于穩(wěn)定市場，結(jié)合此前的印花稅調(diào)整等一系列措施，有助于市場信心的恢復，從而有利于交易量的提升。

　　相比印花稅而言，以融資融券為代表的創(chuàng)新業(yè)務雖然在短期內(nèi)的實質(zhì)性影響有限，但對券商行業(yè)的長期影響更為積極而深遠。對券商經(jīng)紀業(yè)務而言，首先獲得試點資格的券商將具備先發(fā)優(yōu)勢，這也使得市場份額加速向這些券商集中；對投資業(yè)務而言，券商可以通過套利等獲取穩(wěn)定收益，改變投資業(yè)務高風險的現(xiàn)狀。

　　另外，融資融券的推出將改善試點公司的盈利。但在轉(zhuǎn)融通機制推出以前，證券公司僅能以自有資金開展融資融券業(yè)務，這限制了盈利增加的幅度。但需指出的是，即使該業(yè)務推出，對券商業(yè)績的短期貢獻也十分有限?；诖?，對整個券商板塊持謹慎態(tài)度，尤其是對中小券商而言，融資融券推出的受惠程度相當有限。在擴容壓力仍十分沉重的背景下，估值回歸已屬必然。

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