主題：寶鋼股份：悄然提價(jià) 鋼企試探孱弱需求

　下半年四度調(diào)低出廠價(jià)后，寶鋼股份（600019）產(chǎn)品報(bào)價(jià)單終于開始“翻紅”。

　　近日，寶鋼悄然上調(diào)2009年2月的出廠鋼價(jià)，其中，冷軋產(chǎn)品上調(diào)幅度為300元/噸，熱軋產(chǎn)品上調(diào)100－200元/噸不等，電鍍鋅和熱鍍鋅產(chǎn)品分別上調(diào)340元/噸和250元/噸，彩涂產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)最大，達(dá)450元/噸。

　　12月25日，上證指數(shù)微跌0.61％，寶鋼股份則收?qǐng)?bào)4.90元，漲1.03％，仍低于每股凈資產(chǎn)5.6元。

　　寶鋼此次調(diào)高價(jià)格，很大程度是順應(yīng)市場(chǎng)為之。中投證券鋼鐵行業(yè)研究員初學(xué)良向記者表示, 寶鋼調(diào)價(jià)歷來滯后，鞍鋼等鋼鐵企業(yè)已普遍上調(diào)1月份產(chǎn)品價(jià)格，寶鋼上調(diào)2月份價(jià)格也是情理之中。

　　但隨著鋼鐵價(jià)格的回暖，大鋼企關(guān)閉的產(chǎn)能，及一些小鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能開始釋放，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨弱的情況下，孱弱需求依然是懸在鋼企頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

　　對(duì)于寶鋼股份來說，之前的長(zhǎng)單優(yōu)勢(shì)，在目前鐵礦石價(jià)格下跌嚴(yán)重的情況下，卻成為羈絆業(yè)績(jī)的因素。

　　寶鋼股份三季報(bào)披露，存貨中無論是產(chǎn)品還是原材料，價(jià)格都已下跌嚴(yán)重。三季度寶鋼股份僅對(duì)不銹鋼原料及產(chǎn)品計(jì)提9.7億元，其它原料及普碳鋼僅計(jì)提1.28億元。

　　“對(duì)這部分存貨在四季度計(jì)提，應(yīng)該沒什么疑問，寶鋼四季度肯定虧損，否則就要拖到明年一季度虧損?！鄙虾Ｒ晃蝗啼撹F行業(yè)研究員向記者表示。

　　小幅提價(jià)

　　這是寶鋼10月以來4次調(diào)低產(chǎn)品出廠價(jià)格后，首次調(diào)高價(jià)格。而首鋼和沙鋼，此前已提高部分產(chǎn)品出廠價(jià)。

　　“我的鋼鐵價(jià)格指數(shù)”顯示，鋼材綜合指數(shù)11月中旬最低探127.7后，呈小幅上漲趨勢(shì)，目前為133.7。

　　但這很難被解讀為鋼材價(jià)格觸底反彈。群益證券研究員劉斌表示,如從技術(shù)面看，鋼價(jià)現(xiàn)在只是震蕩筑底過程。

　　“近期現(xiàn)貨鋼材價(jià)格出現(xiàn)反彈，主要是前期經(jīng)銷商庫(kù)存消化完畢，而鋼廠的減產(chǎn)可能有所過度，短期供需變化有所逆轉(zhuǎn)?！眲⒈笙蛴浾弑硎尽?

　　他表示，寶鋼目前的鋼材合約價(jià)已略低于市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià),在市場(chǎng)價(jià)格反彈的情況下,寶鋼適當(dāng)調(diào)高價(jià)格有利于減少虧損幅度,且下游客戶也能接受,“畢竟寶鋼主要產(chǎn)品價(jià)格在很多時(shí)候都是略貴于市場(chǎng)價(jià)?！?

　　但在其看來，隨著“部分鋼廠再度復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)將很快上來，所以不可能存在趨勢(shì)性漲價(jià)”。

　　以鋼鐵企業(yè)集中的河北唐山為例，全市17家鋼鐵冶煉企業(yè)(集團(tuán))的57家生產(chǎn)單位中，恢復(fù)生產(chǎn)的，由8月份的25家增至現(xiàn)在的39家，70％以上的產(chǎn)能恢復(fù)生產(chǎn)。

　　初學(xué)良向記者表示，鋼廠普遍上調(diào)明年一季度價(jià)格屬于試探性上調(diào)，并不代表市場(chǎng)需求實(shí)質(zhì)性改善。未來上調(diào)價(jià)格是否具有可持續(xù)性，還要看明年二季度實(shí)際情況，“未來重點(diǎn)關(guān)注需求端對(duì)價(jià)格的支撐作用”。

　　劉斌認(rèn)為，即便開始復(fù)產(chǎn)，“目前鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能利用率僅7成多，在這種產(chǎn)能利用率之下，行業(yè)注定是微利行業(yè)”。

　　寶鋼待破局

　　此前寶鋼股份曾在10月份將普冷板、鋅鍍板等部分產(chǎn)品價(jià)格小幅下調(diào)。11和12月，則相繼對(duì)主要產(chǎn)品出廠價(jià)格大幅下調(diào)。

　　數(shù)輪價(jià)格調(diào)整過程中，寶鋼股份盈利能力頻受沖擊。

　　廣發(fā)證券報(bào)告分析，10月份寶鋼主要鋼材品種，仍有較大盈利空間。11月，熱軋酸洗、鍍鋅、普冷、鍍鋅鋁等產(chǎn)品已現(xiàn)虧損，其它產(chǎn)品保持微利或盈虧平衡。

　　12月以來，除無取向硅鋼、電鍍錫、鍋爐管仍有微利外，其它產(chǎn)品均大幅虧損，單月大虧?！邦A(yù)計(jì)第四季度公司虧損額可能超過15億元?！?

　　對(duì)于寶鋼股份來說，鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)單與現(xiàn)貨市場(chǎng)的倒掛，以及大量存貨，堪稱其業(yè)績(jī)“堰塞湖”，產(chǎn)品小幅提價(jià)難以改變其業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　鐵礦石價(jià)格暴漲之時(shí)，寶鋼長(zhǎng)單鎖定成本是其利器。但隨著鐵礦石價(jià)格暴跌，這把雙刃劍又刺向?qū)氫撟陨怼?

　　目前寶鋼的鐵礦石，100％為長(zhǎng)單協(xié)議礦石，其中70％來自澳大利亞。30％來自巴西。而其海運(yùn)費(fèi)75％為一年以上的長(zhǎng)單，50％為三年以上的長(zhǎng)單。

　　今年上半年，寶鋼這一優(yōu)勢(shì)盡顯。據(jù)廣發(fā)證券測(cè)算，寶鋼上半年鐵礦石的價(jià)格為920元/噸，而同期現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格為1200元/噸。

　　此背景下，寶鋼上半年屢屢提價(jià)，其提價(jià)幅度遠(yuǎn)超鐵礦石漲幅，盡享行業(yè)繁榮。

　　但下半年風(fēng)云突變，目前鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格約600元/噸，而寶鋼鐵礦石價(jià)格仍鎖定在850-900元/噸的高位。

　　此外，大量存貨對(duì)寶鋼也多有羈絆。

　　三季報(bào)顯示，截至9月末，寶鋼股份存貨達(dá)521.40億元，其中，原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品分別為30％、35％、35％。

　　廣發(fā)證券報(bào)告表示，該公司庫(kù)存，最早也要到明年一季度才能完全消化。“若產(chǎn)成品按15％價(jià)格下跌測(cè)算，已減值約25億元；鐵礦石價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相比，減值約20億元。如將資產(chǎn)減值分?jǐn)偟浇酉聛淼膬蓚€(gè)季度，可能降低今年四季度每股收益約0.09元?！?

　　對(duì)于寶鋼股份的投資價(jià)值，接受采訪的市場(chǎng)研究人士多認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗情況下，股價(jià)缺乏上漲空間，“除非經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)”。但在目前市凈率已小于1的情況下，“跌也跌不到哪里去。”

　　劉斌向記者表示，作為保守投資者，從紅利角度講，寶鋼股份目前股價(jià)對(duì)應(yīng)明年股利率大概4％左右，并沒有太大吸引力，不過，利率繼續(xù)下調(diào)的背景下，可以適當(dāng)配置。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。