主題：最佳賣出時機的判斷

有一位投資股票很成功的朋友曾對我說：“股票投資成功,關(guān)鍵并不在于你什么時候買,買什么股票,而是在于你什么時候拋。”確實,任何一種成功的投資策略中,都要有對一個明確的“拋出時機”的把握。
有不少投資者,在證券分析上很有一套,對大勢的判斷、個股的選擇,都有自己的獨到見解,也很準(zhǔn)確。但是,他們的投資成績卻往往并不能如人意。其中很大的一個原因就是,他們賣出的時機幾乎總是錯的。要么就是過早地拋出,而沒有能夠取得隨后的豐厚利潤；要么就是遲遲不肯拋,以至于最后又回到買入點,甚至被套牢。
　　其實,這種情況是很普遍的。任何一名投資者反思一下,都可能會有一些諸如此類的經(jīng)歷,因此,怎么樣才能夠把握住較佳的拋售時機,無疑是每個投資者都非常想掌握的一件事情。
　　很多人可能會說,我們無法把握賣股票的時機,主要是人性的弱點在作怪。要么就是過分貪婪,漲了還想漲,一直不肯拋,結(jié)果是偷雞不成蝕把米,眼看著到手的利潤又變成了虧損。要么就是過度恐懼,不敢繼續(xù)持有,結(jié)果是錯過了賺取大利潤的時機。但問題是,貪婪與恐懼作為人的天性,本身并沒有錯。很多人投資不成功的主要原因是往往在應(yīng)該恐懼的時候變得貪婪,而在應(yīng)該貪婪的時候卻變得恐懼?？梢朗裁磿r候應(yīng)該貪婪,什么時候應(yīng)該恐懼,并不是一件容易的事。投資者可能都希望能夠有一種策略,比如技術(shù)分析中的某一指標(biāo)：一旦這一指標(biāo)達(dá)到某一數(shù)值時,就可以拋出。然而遺憾的是,就像選股策略一樣,賣出策略不可能成為精確的科學(xué)。試想一下,如果有這樣一種指標(biāo)的話,每個人都可以照著它做,每個人都同時賣出,那也就沒有證券市場了。正是因為這種不確定性,才使得證券市場充滿活力,充滿機會。
但是,如果你要投資成功,又必須掌握適當(dāng)?shù)馁u出策略。尤其在近期市場震蕩相對劇烈時,更是如此。盡管我們無法給出一套適合每個人,適合每一種情況的賣出策略,但有一些基本的原則,卻是你可以掌握的,從而形成有效的賣出策略。

　　 基本的賣出策略
　　
　　 如果你看各類介紹投資策略的文章的話,你會看到各種各樣確定賣出時機的技巧?？梢哉f每一名成功的投資者都有一套他自己的賣出策略。不過,不管各種策略怎么多樣化,基本上它們可以分成兩大類。一類可以稱之為“目標(biāo)價位法”,而另一類則是“順勢探頂法”。
所謂的目標(biāo)價位法也就是說投資者在買入股票時,已經(jīng)給這一股票定好了一個盈利目標(biāo)價位。一旦這個股票的價格達(dá)到這一目標(biāo)價位,投資者便拋出股票。一般來說,運用這一投資策略的投資者大多數(shù)都是運用基本分析的方法,通過對股票基本面的分析,包括對公司財務(wù)狀況、業(yè)績增長前景等因素的考慮,確定出一個他們認(rèn)為合理的目標(biāo)價位,然后就是希望該股票能夠達(dá)到這一目標(biāo)價位。當(dāng)然,目標(biāo)價位法也可能采用的是技術(shù)分析方法,比如黃金分割線等等。
　　而順勢探頂法的投資者則并不事先給自己的股票確定一個目標(biāo)價位,他們要一直持有股票,直到其股價顯示出有見頂跡象時才拋出。一般而言,采用這一賣出策略的投資者通常采用的是技術(shù)分析法,他們判斷見頂跡象主要是從股價走勢的角度。具體來說,他們所關(guān)注的見頂跡象主要包括“最后的瘋狂”與“后勁不足”。很多投資者相信,當(dāng)股票價格持續(xù)穩(wěn)步上升了一段時間后,如果某一天忽然放量大漲的話,往往是顯示有最后一批投資者沖了進去,或者是主力準(zhǔn)備拉高出貨,后續(xù)空間已經(jīng)不大,所以稱之為“最后的瘋狂”。而“后勁不足”則反映在股票價格的走勢逐漸趨緩,后續(xù)買盤不足,也是將要見頂?shù)嫩E象。尤其是當(dāng)股價在上升過程中小幅回調(diào)后,第二次上漲又無法突破前期高點時,很多投資者相信這是到了必然要賣出的時候。當(dāng)然,運用順勢探頂法的投資者也有可能運用基本面的分析方法,不過這時候他關(guān)心的不是股價的走勢,而是公司利潤的增長是否會有見頂?shù)嫩E象,以決定是否要賣出。
　　無論是“目標(biāo)價位法”還是“順勢探頂法”,都可以取得相當(dāng)好的投資效果。世界上許多成功的投資者與基金經(jīng)理,都是運用其中的一種方法。當(dāng)然,你可以把這兩種策略結(jié)合起來運用。但是,無論是采用哪一種方法,都各自有其不足之處。
　　對于運用“目標(biāo)價位法”的投資者來說,通常首先必須掌握一套對公司基本面進行分析的方法,對公司的經(jīng)營情況、市場環(huán)境都相當(dāng)了解,否則的話,又憑什么說你所判斷出來的目標(biāo)價位是合理的？可能它是定得太高,實際的股價永遠(yuǎn)也達(dá)不到這一高度,你只能一直持股。反過來,你也可能定得太低,結(jié)果仍然有大量的利潤你卻無法賺到。當(dāng)你決定買入某一股票時,你所設(shè)定的“目標(biāo)價位”肯定要高于其當(dāng)前的市場價,否則你不會買。但憑什么你就比其他投資者聰明,人家認(rèn)為只值目前這個價格,而你卻知道其目標(biāo)價位更高呢？很顯然,你必須有超過其他大多數(shù)人的消息或分析判斷能力。所以,除非你在股票投資上有自己的獨到之處,否則的話,設(shè)立目標(biāo)價位可能是比較危險的,因為你所設(shè)定的目標(biāo)價位往往可能是錯的。
　　而對于運用“順勢探頂法”的投資者,則主要是根據(jù)股價走勢來判斷,這就要求投資者經(jīng)常關(guān)注股市,投入較多的時間和精力。而且,你所認(rèn)為的見頂跡象,往往會被一些價格操縱者,用震倉的手段,故意做出頂部跡象,把你嚇出來之后再一路拉高,讓你追悔不及。這就使得你不斷地鉆研什么是“真頂”,什么是“假頂”,以免受騙上當(dāng)。
　　因此,無論是“目標(biāo)價位法”還是“順勢探頂法”,可能都更適合于那些專業(yè)的投資者,或者平時能花費較大時間與精力研究股票,而且已具有一定投資經(jīng)驗的投資者。而對廣大散戶,尤其是一些新入市者來說,運用這些策略,可能反而效果不佳。

　　 散戶的賣出策略

　　 根據(jù)最新的所謂“行為金融學(xué)”的研究顯示,大多數(shù)投資者在做投資決策時,往往是受情緒的影響,而不是理智的分析判斷,在賣出股票時更是如此。
　　當(dāng)股市異?；鸨臅r候,人們也往往會一時沖動,急急地沖進股市。但在大多數(shù)情況下,人們在準(zhǔn)備買入股票時,還能夠比較謹(jǐn)慎小心,希望做好充分的功課,以決定最后是否買入。但是,一旦持有了股票之后,情緒就緊張起來,無法把握好良好的賣出時機。前面說過,這主要是人性中的貪婪與恐懼在作怪。根據(jù)行為金融學(xué)的理論,這兩種特性可以歸納為恐懼自己不及時賣出會虧錢,或是害怕賣得太早隨后會后悔。因此,對大多數(shù)投資者來說,與其希望發(fā)展出一套能逃頂?shù)牟呗?不如給自己確定一些基本的賣出原則,以使自己擺脫情緒對投資決策的干擾。
　　具體來說,可以總結(jié)出以下幾條原則,以作為投資者理性地做出賣出決策時的考慮因素：
　　1、當(dāng)公司宣布重大的重組或新投資項目后
　　對于許多投資者來說,公司重組、新的投資項目,往往意味著公司將要產(chǎn)生新的效益、創(chuàng)造新的局面,似乎是一個很好的買入時機。但實際上,從基本面的角度講,當(dāng)公司進行重大重組、準(zhǔn)備新投資項目時,往往是經(jīng)營前景不妙的時候。試想一下,如果你現(xiàn)在做的生意還能賺大錢的話,你還會想到要去重組、投資其他項目嗎？當(dāng)然有些企業(yè)重組后能夠重新高速成長,但經(jīng)驗顯示,大多數(shù)的重組效果都未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。而且,從股市的角度講,這些消息往往會被當(dāng)作出貨的借口。
　　2、當(dāng)你發(fā)現(xiàn)更好的投資機會時
　　對于每一名投資者來說,能夠準(zhǔn)確地判斷價格走勢的底部和頂部,可以說是夢寐以求的理想,但現(xiàn)實的情況是：沒有一個人能夠做到這一點,甚至更糟的是,人們的判斷往往是與實際情況正好相反。因此,對于大多數(shù)投資者來說,較好的策略也許是不要去判斷哪里是頂哪里是底部,而是一直持有。只有當(dāng)你發(fā)現(xiàn)了更好的投資機會時,才去把原來的股票拋出,去買新的股票。
　　3、當(dāng)你重新分配投資組合比例時
　　對于大多數(shù)投資者來說,股票投資成功主要是取決于如何分配他的資金比例,而不是買了什么股票。也就是說,采用組合投資的方法是一種比較好的方法。你可能決定把三分之一的資金投入高科技股中,三分之一資金投入低市盈率股中,還有三分之一投入小盤股中。你需要定期對你的組合進行調(diào)整。比如,幾個月后,由于高科技股市值上升,已占到總比例的二分之一,這時,你就可能要減持高科技股,把資金補充到其他的板塊中去。
　　4.當(dāng)股價超過你的目標(biāo)價位時
　　也許你一開始就沒有定目標(biāo)價位,那你就不需要理這一條,但如果你定下了目標(biāo)價位后,一旦真地達(dá)到這一價位時,就應(yīng)該拋掉。因為你在定目標(biāo)價位時,總有你的理由,而在你定目標(biāo)時,一般還是能比較理智的,但當(dāng)股價上漲的時候,多數(shù)人的腦子往往就會開始發(fā)熱。所以,為了避免犯錯,最好還是及時拋掉。當(dāng)然,你賣出后,可能股價還會再上漲,但這只能說是你判斷失誤,而不是由于你頭腦發(fā)熱的緣故。
以上四條賣出原則并不能使你能夠在最高價上把股票拋掉,事實上沒有任何一種策略能做到這一點。但是,它們能幫助你減少非理智因素的影響,使自己的投資行為更成熟。



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