主題：如何選擇權(quán)證參數(shù)

什么因素影響認(rèn)股權(quán)證的價格？

　　在到期前，認(rèn)股權(quán)證的價格主要受5個變量的影響，它們是標(biāo)的證券價格、存續(xù)期、股息收益率、波動性和無風(fēng)險利率。


　　如何根據(jù)自己的需要選擇權(quán)證的參數(shù)，如行權(quán)價格、存續(xù)期等？

　　在購買認(rèn)股權(quán)證前，投資者首先要問自己的兩個問題是：1、標(biāo)的證券價格的預(yù)期變動什么時候會發(fā)生？2、這種變動預(yù)計(jì)會多大？實(shí)際上，認(rèn)股權(quán)證可能會在投資者的預(yù)期實(shí)現(xiàn)之前，或市場變動不足以補(bǔ)償權(quán)證的損失之前到期。因此，投資者應(yīng)根據(jù)對這兩個問題的判斷來選擇合意的行權(quán)價格和存續(xù)期。

　　標(biāo)的證券價格的波動性與權(quán)證的價格有什么關(guān)系？波動性是影響權(quán)證價格的最重要的，也是最難被理解的因素之一。簡單地說，波動性衡量的是標(biāo)的證券價格變動的頻率和幅度。歷史波動性是標(biāo)的證券在過去的表現(xiàn)。但在為權(quán)證定價時，必須考慮標(biāo)的證券在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)的波動性。這種在權(quán)證定價時所使用的預(yù)期的波動性又被稱為“隱含波動性”(Implied　Volatility)。

　　通常，對于認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證都是波動性越高，則權(quán)證越貴。其原因就是，權(quán)證價格的高低反映了權(quán)證到期時變?yōu)閮r內(nèi)的可能性?？赡艿那闆r是市場對某只股票未來波動性(隱含波動性)的看法會在權(quán)證的存續(xù)期內(nèi)發(fā)生變化。例如，如果一家公司宣布改變其主營業(yè)務(wù)范圍，即便該公司股票的價格不發(fā)生變動，基于該股票的認(rèn)股權(quán)證的價格也可能會發(fā)生變動。取決于某事件的發(fā)生是增加還是降低股票價格未來的波動性，權(quán)證價格的變化可能是正向的，也可能是反向的。


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