主題：如何選擇權(quán)證參數(shù)

什么因素影響認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格？

　　在到期前，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格主要受5個(gè)變量的影響，它們是標(biāo)的證券價(jià)格、存續(xù)期、股息收益率、波動(dòng)性和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。


　　如何根據(jù)自己的需要選擇權(quán)證的參數(shù)，如行權(quán)價(jià)格、存續(xù)期等？

　　在購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證前，投資者首先要問自己的兩個(gè)問題是：1、標(biāo)的證券價(jià)格的預(yù)期變動(dòng)什么時(shí)候會(huì)發(fā)生？2、這種變動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)多大？實(shí)際上，認(rèn)股權(quán)證可能會(huì)在投資者的預(yù)期實(shí)現(xiàn)之前，或市場(chǎng)變動(dòng)不足以補(bǔ)償權(quán)證的損失之前到期。因此，投資者應(yīng)根據(jù)對(duì)這兩個(gè)問題的判斷來(lái)選擇合意的行權(quán)價(jià)格和存續(xù)期。

　　標(biāo)的證券價(jià)格的波動(dòng)性與權(quán)證的價(jià)格有什么關(guān)系？波動(dòng)性是影響權(quán)證價(jià)格的最重要的，也是最難被理解的因素之一。簡(jiǎn)單地說(shuō)，波動(dòng)性衡量的是標(biāo)的證券價(jià)格變動(dòng)的頻率和幅度。歷史波動(dòng)性是標(biāo)的證券在過去的表現(xiàn)。但在為權(quán)證定價(jià)時(shí)，必須考慮標(biāo)的證券在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)的波動(dòng)性。這種在權(quán)證定價(jià)時(shí)所使用的預(yù)期的波動(dòng)性又被稱為“隱含波動(dòng)性”(Implied　Volatility)。

　　通常，對(duì)于認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證都是波動(dòng)性越高，則權(quán)證越貴。其原因就是，權(quán)證價(jià)格的高低反映了權(quán)證到期時(shí)變?yōu)閮r(jià)內(nèi)的可能性?？赡艿那闆r是市場(chǎng)對(duì)某只股票未來(lái)波動(dòng)性(隱含波動(dòng)性)的看法會(huì)在權(quán)證的存續(xù)期內(nèi)發(fā)生變化。例如，如果一家公司宣布改變其主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，即便該公司股票的價(jià)格不發(fā)生變動(dòng)，基于該股票的認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格也可能會(huì)發(fā)生變動(dòng)。取決于某事件的發(fā)生是增加還是降低股票價(jià)格未來(lái)的波動(dòng)性，權(quán)證價(jià)格的變化可能是正向的，也可能是反向的。


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