主題：寶鋼股份短期業(yè)績壓力不改公司長期競爭優(yōu)勢

短期業(yè)績壓力大
　　年內(nèi)限產(chǎn)約百萬噸：在行業(yè)景氣度下行中，公司有序地調(diào)整了鋼鐵產(chǎn)量，預(yù)計今年實際鋼材產(chǎn)銷量約2300萬噸，限產(chǎn)超過100萬噸。
　　下半年成本壓力依然較大：公司下半年長協(xié)礦價格與現(xiàn)貨價倒掛近300元/噸，礦石成本居高不下。焦炭價格大幅下調(diào)使公司第三季度粗鋼成本降低約200元/噸，第四季度粗鋼成本約降低400元/噸。
　　不銹鋼、特鋼仍未擺脫困境：08年上半年不銹鋼毛利率為1.2%，特鋼僅為-0.31%，目前仍未見起色，拖累了公司整體盈利能力。
　　高庫存帶來資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提壓力：據(jù)測算公司產(chǎn)成品庫存約300萬噸，煤炭庫存基本合理。鐵礦石庫存有3個月用量約900萬噸，明顯偏高。第四季度有計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的壓力。
　　四季度將出現(xiàn)虧損：公司先后四次下調(diào)第四季度出廠價格，目前寶鋼出廠價已接近市場價格，各品種溢價僅為200~500元/噸，已處于較合理水平。調(diào)價大大削弱了盈利能力，預(yù)計四季度虧損15億元以上。
　　長期競爭優(yōu)勢明顯
　　穩(wěn)固的上下游協(xié)作關(guān)系：公司鐵礦石均為長協(xié)礦，海運費75%為長單鎖定。公司與各大煤炭集團簽訂了長期合作協(xié)議，采購價較市場價也有所優(yōu)惠。目前公司直供客戶超過350家，直供比超過80%，高直供比利于產(chǎn)品銷售的落實和"以銷定產(chǎn)"運作模式的實現(xiàn)。
　　技術(shù)水平和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)國內(nèi)領(lǐng)跑：寶鋼有國內(nèi)最強的技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)實力；汽車板龍頭地位得到鞏固，高檔汽車面板市場占有率接近70%；高附加值的汽車板、家電板、造船板、壓力容器鋼等高檔專用材的比重已超過70%，且占據(jù)著較大的市場份額；取向硅鋼于9月份批量生產(chǎn)，11月份已開始盈利。


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