主題：債市不可盲目樂觀

近期券商2008年年度策略會(huì)密集召開，有關(guān)的債券策略報(bào)告也紛紛露臉，多數(shù)報(bào)告對明年下半年行情謹(jǐn)慎樂觀。樂觀的原因在于：今年CPI同比一路上升，而且上升幅度很高，如果物價(jià)形勢基本平穩(wěn)，受翹尾因素影響，明年CPI同比數(shù)據(jù)將會(huì)一路下滑，今年CPI數(shù)據(jù)高位的三、四季度，就是明年同比數(shù)據(jù)的低點(diǎn)?；诿髂闏PI一路回落的預(yù)期，加息預(yù)期自然弱了許多，因此市場投資者對2008年債券市場充滿了期待。

　　的確，明年的債券市場環(huán)境一定會(huì)比今年好，但也僅僅是利空會(huì)比今年相對少些。其實(shí)，我們一直關(guān)注的是CPI同比數(shù)據(jù)，而同比數(shù)據(jù)受翹尾因素影響較大。據(jù)一些機(jī)構(gòu)預(yù)測，受翹尾因素影響，明年四季度CPI同比月度數(shù)據(jù)將低于2.8%，單看這一數(shù)據(jù)確實(shí)令人鼓舞。那么，受翹尾因素影響，明年CPI同比數(shù)據(jù)低點(diǎn)的月份是否又會(huì)成為后年的高點(diǎn)呢？確實(shí)，如果投資者都愿意玩這個(gè)“翹尾”的游戲，債券市場可能會(huì)出現(xiàn)今年漲明年跌這樣的波動(dòng)，但就這樣做債券豈不有點(diǎn)滑稽？

　　明年CPI同比數(shù)據(jù)走低并不意味著升息周期結(jié)束和降息周期開始，也不代表債券有了投資價(jià)值。我們應(yīng)該看到，債券最終做的是利率，假設(shè)明年不再大幅加息，即使CPI數(shù)據(jù)回落，實(shí)際利率仍將處于負(fù)利率狀態(tài)；CPI同比數(shù)據(jù)回落也不代表通脹壓力緩解，從各種信息和實(shí)際情況可以看出，明年的實(shí)際通脹壓力恐怕比今年還要大，今后2、3年的通脹壓力都只會(huì)加大不會(huì)減小。因此，從我國長期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看，加息周期遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　2007年全年債券市場利空不斷，雖然有過短暫的反彈，但都立刻被利空淹沒了。明年債券市場利空會(huì)減少，雖然不一定是利多,但至少做多的阻力會(huì)小些。經(jīng)過了今年一整年的熊市調(diào)整，一定的反彈還是需要的，也一定會(huì)出現(xiàn)，但投資者不可盲目樂觀。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。