主題：日照港權(quán)證末日難歸零玄機(jī)暗戰(zhàn)剛剛開始？

“該來的總歸還是會(huì)來的。”這句話用來形容日照CWB1（580015.SH）昨日的走勢(shì)無疑最貼切不過了。由于昨天是日照CWB1的最后一個(gè)交易日，在“末日輪”效應(yīng)的作用下，目前內(nèi)在價(jià)值為零的日照CWB1終于出現(xiàn)大幅下跌，最終以1.126元的跌停價(jià)報(bào)收，跌幅達(dá)到55.29%。不過，這早該出現(xiàn)的下跌不管是對(duì)日照港（600017.SH）還是大股東日照港集團(tuán)來說都顯得來得太晚了，因?yàn)槿照誄WB1遠(yuǎn)未跌到大股東承諾的不高于0.10元的增持價(jià)。

　　大股東承諾遭市場(chǎng)冷遇

　　日照CWB1是日照港去年發(fā)行可分離債時(shí)派發(fā)的歐式認(rèn)股權(quán)證，總計(jì)6160萬份，將于11月19日~12月2日進(jìn)入行權(quán)期，這也意味著昨天是其最后一個(gè)交易日。目前，日照CWB1的最新行權(quán)價(jià)格為7.08元，行權(quán)比例為2。由于正股日照港昨日股價(jià)僅報(bào)收于5.13元，這意味著日照CWB1目前的內(nèi)在價(jià)值為零，在這樣的情況下，一般的權(quán)證投資者選擇行權(quán)的可能性極低，權(quán)證價(jià)格出現(xiàn)回歸本在情理之中。

　　日照CWB1此前的走勢(shì)也正是如此演繹的，權(quán)證價(jià)格從9月23日摸高7.470元以后呈現(xiàn)逐步下跌之勢(shì)，到11月6日時(shí)僅報(bào)收2.676元，正呈現(xiàn)加速回歸之勢(shì)。不過，11月7日日照港的一則公告打破了這一趨勢(shì)。

　　日照港11月7日發(fā)布的公告稱，如果在行權(quán)期臨近時(shí)公司股價(jià)仍低于權(quán)證行權(quán)價(jià)，大股東日照港集團(tuán)將按照每份不超過0.10元的價(jià)格收購權(quán)證，收購總量不超過6160萬份，并通過權(quán)證行權(quán)繼續(xù)增持上市公司股份。

　　海通證券認(rèn)為，權(quán)證的行權(quán)資金將主要用于收購集團(tuán)的西港區(qū)二期工程，這將增厚上市公司業(yè)績(jī)0.05元左右。大股東愿意以高于目前市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格行權(quán)，只為能夠履行承諾，確保日照港集團(tuán)的整體上市進(jìn)程按計(jì)劃推進(jìn)，這也表明大股東對(duì)公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值具有充分信心。日照港是國(guó)內(nèi)港口行業(yè)中為數(shù)不多的尚未完成整體上市的公司，目前已經(jīng)上市的資產(chǎn)，僅占集團(tuán)總資產(chǎn)的50%左右。

　　正是出于這樣的市場(chǎng)預(yù)期，日照CWB1的價(jià)格自11月7日開始出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，在隨后的6個(gè)交易日里甚至還出現(xiàn)了超過20％的漲幅。

　　利益各方“暗戰(zhàn)”剛開始

　　東方證券金融衍生分析師黃棟在昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，盡管日照CWB1的下跌是必然的，但此前的下跌速度明顯過慢。根據(jù)目前的漲跌停板制度，日照CWB1周二的跌停價(jià)格為1.112元，根本不可能跌到0.10元以下。這在一定程度上是大股東增持的底牌亮得過早所致。

　　而一位資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，日照CWB1價(jià)格過晚下跌對(duì)市場(chǎng)各個(gè)博弈方都不是好事。首先，對(duì)大股東日照港集團(tuán)而言，權(quán)證價(jià)格跌不到0.10元以下，其通過二級(jí)市場(chǎng)買入的計(jì)劃難以實(shí)現(xiàn)，從而影響最后權(quán)證的行權(quán)情況。其次，對(duì)上市公司而言，除了大股東外其他權(quán)證持有者行權(quán)的可能性并不大，一旦大股東不能順利買到權(quán)證，權(quán)證順利行權(quán)就得不到保證，其購買大股東資產(chǎn)的進(jìn)度將受到重大影響。最后，對(duì)于權(quán)證投資者而言，日照CWB1價(jià)格的下跌越晚，其價(jià)格水分的擠出時(shí)間也就被推后了，最后持有日照CWB1的投資者受到的損失也就越大。由于市場(chǎng)博弈的結(jié)果導(dǎo)致日照CWB1的價(jià)格一直處于0.10元上方，這意味著權(quán)證投資者將承擔(dān)所有的損失。

　　該資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，從現(xiàn)在的情況來看，除非在權(quán)證行權(quán)期內(nèi)出現(xiàn)正股價(jià)格大漲超過7.08元行權(quán)價(jià)的情況，否則日照CWB1持有人行權(quán)的可能性不大。如果日照港集團(tuán)還希望整體上市進(jìn)程能如期進(jìn)行，就意味著其必須于行權(quán)期內(nèi)將正股股價(jià)推高到7.08元以上，或許這才是介入權(quán)證資金的真正目的——在正股上逼空大股東！

　　而從日照港集團(tuán)的角度來看，其原先是以7.08元的價(jià)格入股日照港12320萬股，上述行為的本質(zhì)其實(shí)是以手中的西港區(qū)二期工程資產(chǎn)換取上市公司的股權(quán)。如果大股東現(xiàn)在通過在二級(jí)市場(chǎng)上直接增持的方式來推高股價(jià)，其買入的價(jià)格將比7.08元低出不少，這意味著原來計(jì)劃行權(quán)的8.72億元資金可以買到更多的股份，一旦股價(jià)在行權(quán)期內(nèi)回升到7.08元以上，那么大股東的現(xiàn)金流將不會(huì)有問題，甚至出現(xiàn)比原計(jì)劃更好的結(jié)果。當(dāng)然這樣做也存在很大的不確定性，一旦股價(jià)壓力太大無法回升到行權(quán)價(jià)以上，大股東就將成為各路游資“狩獵”的對(duì)象?！艾F(xiàn)在關(guān)于正股日照港的博弈或許才剛剛開始。”該市場(chǎng)人士最后表示。





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