主題：人民幣升值正在影響誰

盡管資產(chǎn)有些縮水，國(guó)海證券首席宏觀分析師沈彤還是認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)5家上市銀行外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債在總資產(chǎn)中比重較小，人民幣升值導(dǎo)致的銀行外幣資產(chǎn)縮水對(duì)銀行業(yè)的實(shí)際影響有限。他分析說，銀行外幣資產(chǎn)負(fù)債余額占總資產(chǎn)比重約0.52%，如果人民幣升值5%，可能使上市銀行平均每股收益減少0.014元；如果升值10%，則5家上市銀行每股收益將平均減少0.03元。
出口企業(yè)影響較大

“對(duì)出口企業(yè)的影響比較大，理論上講，1000萬元就損失20萬元。原本出口企業(yè)的利潤(rùn)就很薄，他們?cè)敢獬隹谝环矫媸菓?yīng)收賬款容易到位，國(guó)內(nèi)壞賬多；也有些企業(yè)靠退稅生存。2%的升值，會(huì)使其利潤(rùn)更薄?！蹦持赓Y銀行上海分行企業(yè)金融部的東軍分析說。

浙江寧波宜科科技營(yíng)銷公司就面臨這樣的情況。盡管今年以來，他們的出口量在增加，但升值仍使他們的利潤(rùn)面臨變薄的境況。據(jù)了解，宜科科技出口到歐洲的利潤(rùn)比較高，但出口到日、韓和東南亞這些國(guó)家和地區(qū)，利潤(rùn)就低了很多。

相比之下，一些純粹以紡織品出口的企業(yè)，所受影響更為嚴(yán)重。宜科科技服裝輔料出口到韓國(guó)的利潤(rùn)約為10%，紡織品利潤(rùn)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)數(shù)，據(jù)記者調(diào)查，一般在2%至3%，出口增長(zhǎng)一直以“跑量”為主，過多依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，“一些低端紡織品出口售價(jià)已接近其生產(chǎn)成本，出口利潤(rùn)極其低微?！?

“對(duì)紡織和傳統(tǒng)行業(yè)會(huì)有一定影響，但影響非常有限?！眹?guó)家信息中心發(fā)展研究部高輝清博士對(duì)記者說，他認(rèn)為，這些行業(yè)之所以受到影響，主要是原材料在中國(guó)采購(gòu)，然后產(chǎn)品出口，這樣就導(dǎo)致成本高，出口價(jià)格高，而影響到出口量，導(dǎo)致利潤(rùn)率下降，“對(duì)原材料來自國(guó)外的企業(yè)，影響倒不是很大?！北M管這樣，高輝清仍認(rèn)為不必過于擔(dān)憂，因?yàn)橛绊懗隹诘氖蔷C合因素，其競(jìng)爭(zhēng)力還取決于國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端的解決機(jī)制和市場(chǎng)開放度，“單純2%的匯率提高，影響不是很大?！彼J(rèn)為，一般的外貿(mào)企業(yè)目前利潤(rùn)率大約在3%至5%之間，2%的匯率調(diào)整幅度短時(shí)間內(nèi)或許會(huì)對(duì)企業(yè)有所影響。不過，匯率改革有助于加快外貿(mào)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變以及結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

與紡織等輕工業(yè)不同，匯改對(duì)重工業(yè)相對(duì)有利些?！斑@些原材料消耗大戶，其石油、礦石和鋼材等原料主要依靠國(guó)際市場(chǎng)，比如航空公司，耗油支出比較大，匯率調(diào)整有利于降低油料采購(gòu)成本?！备咻x清說。

“對(duì)外資企業(yè)要看是否擴(kuò)大投資和面向哪個(gè)市場(chǎng)?！备咻x清認(rèn)為，對(duì)外商應(yīng)該具體企業(yè)具體分析：如果外資企業(yè)要到中國(guó)投資，或者增加投資，所受影響就比較大。

另外，也要看其市場(chǎng)，如果以中國(guó)為市場(chǎng)，沒什么影響，反而會(huì)有好處；如果產(chǎn)品銷往國(guó)際就會(huì)有一定影響，不過影響不是很大，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)都是來料加工企業(yè)，大進(jìn)大出，盡管出口價(jià)格降低，原材料進(jìn)口成本也低了。

房?jī)r(jià)漲跌說法不一

“一般而言，如果人民幣匯率上升，房產(chǎn)也不會(huì)漲得太高?！焙ＭㄗC券分析師劉軍說。然而，讓劉軍不太理解的是，升值之后的房產(chǎn)股走勢(shì)。

7月22日人民幣升值的消息傳出，房產(chǎn)股齊聲大漲。用SOHO中國(guó)有限公司董事長(zhǎng)潘石屹的話或許能夠作出解釋：匯率調(diào)整對(duì)中國(guó)高檔房地產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生積極影響。國(guó)外資本看好人民幣，但如果只是將外匯簡(jiǎn)單換成人民幣，目前存款利息太低，加上物價(jià)因素，實(shí)際上為負(fù)利率。如果換成人民幣資本，房地產(chǎn)市場(chǎng)就是最好的選擇。

那么，房?jī)r(jià)是否會(huì)受到影響? 早在人民幣升值之前，海通證券的張崎表達(dá)了這樣的觀點(diǎn)：人民幣升值的預(yù)期，導(dǎo)致大量資金進(jìn)入，推動(dòng)房?jī)r(jià)向上走。按照這一邏輯，人民幣升值后，必然導(dǎo)致部分資金流出，房?jī)r(jià)應(yīng)該有一定程度的回歸。

“人民幣升值，房產(chǎn)價(jià)格下來，這樣熱錢就沒有足夠的運(yùn)作空間和渠道。他們不會(huì)高價(jià)買入，低價(jià)賣出。人民幣升值的結(jié)果，是投機(jī)資金會(huì)一定程度減少?！备咻x清解釋說。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松則認(rèn)為要具體分析：匯率調(diào)整后，那些想流入中國(guó)的熱錢投資不動(dòng)產(chǎn)的勢(shì)頭會(huì)減緩。這個(gè)消息對(duì)中國(guó)高端、外銷型的房地產(chǎn)是個(gè)利空，有價(jià)格下調(diào)的壓力。反之，對(duì)中低檔房地產(chǎn)是個(gè)利好消息，因?yàn)橹械蜋n房地產(chǎn)的成本會(huì)降低，而原來投資于高端房地產(chǎn)的資金會(huì)轉(zhuǎn)移到中低檔房地產(chǎn)上面來，增加其供應(yīng)量。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘的結(jié)論大致相同，但他有著另外的解釋：就房地產(chǎn)業(yè)而言，既不會(huì)造成對(duì)房?jī)r(jià)下降的壓力，也不會(huì)使房?jī)r(jià)大幅上揚(yáng)。人民幣升值后，熱錢流入將有所放緩；而這個(gè)幅度的升值也很難造成大量熱錢流出，因?yàn)榻灰壮杀竞芨摺?

對(duì)普通居民影響有限

“與普通百姓‘不搭界’，即使手頭有幾萬美元也沒什么了不起。盡管匯率調(diào)了2%，但同時(shí)存款利率也上調(diào)了0.5%。假若隨后不再調(diào)整，也就只是變了1.5%。就商品價(jià)格來說，因匯率原因造成的價(jià)格變化，對(duì)居民的影響不大。事實(shí)上，平常價(jià)格也一直在變。居民感覺不到匯率變化對(duì)價(jià)格的影響?！睎|軍說。

這一說法得到高輝清的認(rèn)同：一般老百姓手中并沒有太多的美元，而對(duì)于部分擁有美元的家庭，2%的幅度變化，影響也不大。“可以肯定地說，對(duì)普通老百姓幾乎沒有什么影響”。

他認(rèn)為，對(duì)個(gè)人投資者來說，主要取決于個(gè)人偏好。如果有機(jī)會(huì)去國(guó)外，換成美元倒不錯(cuò)；但如果不打算出去的話，作為儲(chǔ)蓄，人民幣反而更好一些。

同樣，匯率調(diào)整對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也不是很大。高輝清認(rèn)為，影響宏觀經(jīng)濟(jì)的主要是投資、消費(fèi)和進(jìn)出口，從理論上說，匯率提高，導(dǎo)致出口減少和外來投資減少，進(jìn)而使GDP受到一定的負(fù)面影響。但從實(shí)際看沒有那么明顯，“其他因素會(huì)使之顯得微不足道”。

高輝清所說的其他因素，包括中國(guó)與美國(guó)和歐盟的貿(mào)易談判，這些對(duì)出口的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2%的匯率調(diào)整。由于升值2%的幅度不大，也不會(huì)使產(chǎn)品成本提高到2%，“我估計(jì)可能增加1%左右。增加1%的成本，盡管其優(yōu)勢(shì)會(huì)受到一定削弱，但不算大。并且，出口數(shù)量大小，不僅取決于競(jìng)爭(zhēng)力，還取決于貿(mào)易談判”。

從投資的角度，高輝清認(rèn)為，外來投資會(huì)有一定程度減少，投機(jī)資本大多在賭升值，而今已經(jīng)升值，他們將不會(huì)再感興趣，會(huì)撤出一部分資金；對(duì)實(shí)業(yè)投資來說，外商要看整個(gè)環(huán)境，如今處于經(jīng)濟(jì)周期底部，外商更愿意稍微回避。

相比而言，高輝清認(rèn)為匯率生成機(jī)制改革比匯率調(diào)整更重要。匯率的調(diào)整，有外界的壓力和現(xiàn)實(shí)必要性，但非主要目的。由于過去我們一直采取緊盯單一美元的匯率機(jī)制，不適宜未來發(fā)展。將來的趨勢(shì)是匯率調(diào)整更加靈活，讓市場(chǎng)的作用發(fā)揮得更大一些。

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