主題：人民幣升值正在影響誰

盡管資產(chǎn)有些縮水，國海證券首席宏觀分析師沈彤還是認為，由于國內(nèi)5家上市銀行外幣資產(chǎn)和外幣負債在總資產(chǎn)中比重較小，人民幣升值導(dǎo)致的銀行外幣資產(chǎn)縮水對銀行業(yè)的實際影響有限。他分析說，銀行外幣資產(chǎn)負債余額占總資產(chǎn)比重約0.52%，如果人民幣升值5%，可能使上市銀行平均每股收益減少0.014元；如果升值10%，則5家上市銀行每股收益將平均減少0.03元。
出口企業(yè)影響較大

“對出口企業(yè)的影響比較大，理論上講，1000萬元就損失20萬元。原本出口企業(yè)的利潤就很薄，他們愿意出口一方面是應(yīng)收賬款容易到位，國內(nèi)壞賬多；也有些企業(yè)靠退稅生存。2%的升值，會使其利潤更薄?！蹦持赓Y銀行上海分行企業(yè)金融部的東軍分析說。

浙江寧波宜科科技營銷公司就面臨這樣的情況。盡管今年以來，他們的出口量在增加，但升值仍使他們的利潤面臨變薄的境況。據(jù)了解，宜科科技出口到歐洲的利潤比較高，但出口到日、韓和東南亞這些國家和地區(qū)，利潤就低了很多。

相比之下，一些純粹以紡織品出口的企業(yè)，所受影響更為嚴重。宜科科技服裝輔料出口到韓國的利潤約為10%，紡織品利潤則遠遠低于這個數(shù)，據(jù)記者調(diào)查，一般在2%至3%，出口增長一直以“跑量”為主，過多依靠價格競爭，“一些低端紡織品出口售價已接近其生產(chǎn)成本，出口利潤極其低微?！?

“對紡織和傳統(tǒng)行業(yè)會有一定影響，但影響非常有限?！眹倚畔⒅行陌l(fā)展研究部高輝清博士對記者說，他認為，這些行業(yè)之所以受到影響，主要是原材料在中國采購，然后產(chǎn)品出口，這樣就導(dǎo)致成本高，出口價格高，而影響到出口量，導(dǎo)致利潤率下降，“對原材料來自國外的企業(yè)，影響倒不是很大?！北M管這樣，高輝清仍認為不必過于擔(dān)憂，因為影響出口的是綜合因素，其競爭力還取決于國際貿(mào)易爭端的解決機制和市場開放度，“單純2%的匯率提高，影響不是很大?！彼J為，一般的外貿(mào)企業(yè)目前利潤率大約在3%至5%之間，2%的匯率調(diào)整幅度短時間內(nèi)或許會對企業(yè)有所影響。不過，匯率改革有助于加快外貿(mào)增長方式轉(zhuǎn)變以及結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于企業(yè)長遠發(fā)展。

與紡織等輕工業(yè)不同，匯改對重工業(yè)相對有利些?！斑@些原材料消耗大戶，其石油、礦石和鋼材等原料主要依靠國際市場，比如航空公司，耗油支出比較大，匯率調(diào)整有利于降低油料采購成本?！备咻x清說。

“對外資企業(yè)要看是否擴大投資和面向哪個市場?！备咻x清認為，對外商應(yīng)該具體企業(yè)具體分析：如果外資企業(yè)要到中國投資，或者增加投資，所受影響就比較大。

另外，也要看其市場，如果以中國為市場，沒什么影響，反而會有好處；如果產(chǎn)品銷往國際就會有一定影響，不過影響不是很大，因為很多企業(yè)都是來料加工企業(yè)，大進大出，盡管出口價格降低，原材料進口成本也低了。

房價漲跌說法不一

“一般而言，如果人民幣匯率上升，房產(chǎn)也不會漲得太高?！焙ＭㄗC券分析師劉軍說。然而，讓劉軍不太理解的是，升值之后的房產(chǎn)股走勢。

7月22日人民幣升值的消息傳出，房產(chǎn)股齊聲大漲。用SOHO中國有限公司董事長潘石屹的話或許能夠作出解釋：匯率調(diào)整對中國高檔房地產(chǎn)會產(chǎn)生積極影響。國外資本看好人民幣，但如果只是將外匯簡單換成人民幣，目前存款利息太低，加上物價因素，實際上為負利率。如果換成人民幣資本，房地產(chǎn)市場就是最好的選擇。

那么，房價是否會受到影響? 早在人民幣升值之前，海通證券的張崎表達了這樣的觀點：人民幣升值的預(yù)期，導(dǎo)致大量資金進入，推動房價向上走。按照這一邏輯，人民幣升值后，必然導(dǎo)致部分資金流出，房價應(yīng)該有一定程度的回歸。

“人民幣升值，房產(chǎn)價格下來，這樣熱錢就沒有足夠的運作空間和渠道。他們不會高價買入，低價賣出。人民幣升值的結(jié)果，是投機資金會一定程度減少?！备咻x清解釋說。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松則認為要具體分析：匯率調(diào)整后，那些想流入中國的熱錢投資不動產(chǎn)的勢頭會減緩。這個消息對中國高端、外銷型的房地產(chǎn)是個利空，有價格下調(diào)的壓力。反之，對中低檔房地產(chǎn)是個利好消息，因為中低檔房地產(chǎn)的成本會降低，而原來投資于高端房地產(chǎn)的資金會轉(zhuǎn)移到中低檔房地產(chǎn)上面來，增加其供應(yīng)量。

中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘的結(jié)論大致相同，但他有著另外的解釋：就房地產(chǎn)業(yè)而言，既不會造成對房價下降的壓力，也不會使房價大幅上揚。人民幣升值后，熱錢流入將有所放緩；而這個幅度的升值也很難造成大量熱錢流出，因為交易成本很高。

對普通居民影響有限

“與普通百姓‘不搭界’，即使手頭有幾萬美元也沒什么了不起。盡管匯率調(diào)了2%，但同時存款利率也上調(diào)了0.5%。假若隨后不再調(diào)整，也就只是變了1.5%。就商品價格來說，因匯率原因造成的價格變化，對居民的影響不大。事實上，平常價格也一直在變。居民感覺不到匯率變化對價格的影響?！睎|軍說。

這一說法得到高輝清的認同：一般老百姓手中并沒有太多的美元，而對于部分擁有美元的家庭，2%的幅度變化，影響也不大。“可以肯定地說，對普通老百姓幾乎沒有什么影響”。

他認為，對個人投資者來說，主要取決于個人偏好。如果有機會去國外，換成美元倒不錯；但如果不打算出去的話，作為儲蓄，人民幣反而更好一些。

同樣，匯率調(diào)整對宏觀經(jīng)濟的影響也不是很大。高輝清認為，影響宏觀經(jīng)濟的主要是投資、消費和進出口，從理論上說，匯率提高，導(dǎo)致出口減少和外來投資減少，進而使GDP受到一定的負面影響。但從實際看沒有那么明顯，“其他因素會使之顯得微不足道”。

高輝清所說的其他因素，包括中國與美國和歐盟的貿(mào)易談判，這些對出口的影響遠遠大于2%的匯率調(diào)整。由于升值2%的幅度不大，也不會使產(chǎn)品成本提高到2%，“我估計可能增加1%左右。增加1%的成本，盡管其優(yōu)勢會受到一定削弱，但不算大。并且，出口數(shù)量大小，不僅取決于競爭力，還取決于貿(mào)易談判”。

從投資的角度，高輝清認為，外來投資會有一定程度減少，投機資本大多在賭升值，而今已經(jīng)升值，他們將不會再感興趣，會撤出一部分資金；對實業(yè)投資來說，外商要看整個環(huán)境，如今處于經(jīng)濟周期底部，外商更愿意稍微回避。

相比而言，高輝清認為匯率生成機制改革比匯率調(diào)整更重要。匯率的調(diào)整，有外界的壓力和現(xiàn)實必要性，但非主要目的。由于過去我們一直采取緊盯單一美元的匯率機制，不適宜未來發(fā)展。將來的趨勢是匯率調(diào)整更加靈活，讓市場的作用發(fā)揮得更大一些。

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