國(guó)信證券：維持寶鋼股份“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
2009-01-20 13:12

國(guó)信證券1月20日發(fā)布投資報(bào)告，針對(duì)寶鋼上調(diào)2009 年3 月份出廠價(jià)格，維持寶鋼股份（600019.SH）“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　寶鋼股份上調(diào)2009 年3 月份出廠價(jià)格，其中熱軋上調(diào)200-300 元/噸，冷軋上調(diào)300-400 元/噸，熱鍍鋅、電鍍鋅上調(diào)350 元/噸，鍍錫板上調(diào)200 元/噸，寬厚板基價(jià)下調(diào)300 元/噸，船板直供用戶下調(diào)700 元/噸。

　　國(guó)信證券指出，自去年11 月以來，鋼材價(jià)格一直持續(xù)緩慢反彈。截至2009 年1 月19 日，上海地區(qū)熱軋不含稅價(jià)格3630 元/噸，較去年最低價(jià)反彈了50%；冷軋不含稅3795 元/噸，較去年最低價(jià)反彈了16%；此外螺紋鋼、線材、中板價(jià)格反彈幅度均達(dá)到16%左右。在政策驅(qū)動(dòng)及環(huán)境顯著改善的預(yù)期下，鋼廠限產(chǎn)減產(chǎn)維持供需基本平衡，鋼材價(jià)格已相對(duì)穩(wěn)定。而隨著天氣的回暖，國(guó)家刺激內(nèi)需政策產(chǎn)生的新的投資項(xiàng)目將在春節(jié)以后逐步開工，屆時(shí)將對(duì)鋼材有一定的集中性需求，鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興政策也將逐步進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，這些預(yù)期的存在都對(duì)鋼材價(jià)格有一定的支撐。但由于目前全球經(jīng)濟(jì)的減速，在需求沒有得到有效提升的形勢(shì)下，行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾短期內(nèi)還難以解決，鋼鐵行業(yè)還有二次探底的可能，但過程將緩和得多，鋼材價(jià)格大漲大跌的可能性均不大，將在一個(gè)價(jià)格通道內(nèi)波浪運(yùn)行。

　　國(guó)信證券表示，在價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的背景下，寶鋼上調(diào)3 月份出廠價(jià)格，可以彌補(bǔ)前期的虧損，減小經(jīng)營(yíng)壓力。經(jīng)過此次調(diào)整，寶鋼熱軋價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格基本持平，冷軋價(jià)格稍微低于市場(chǎng)價(jià)格100 元/噸左右。從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，由于公司主要生產(chǎn)熱軋、冷軋、鋼管及不銹鋼產(chǎn)品，下游用戶主要是汽車、家電、造船、石化等領(lǐng)域，其中汽車用鋼板占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的50%以上。就汽車用鋼市場(chǎng)來看，汽車行業(yè)振興計(jì)劃中涉及的1.6L 及以下排量乘用車購置稅降至5％，將降低用戶購車成本，較有效拉動(dòng)轎車終端需求，但預(yù)計(jì)2009年轎車銷量同比增長(zhǎng)幅度也只有5％左右，目前對(duì)寶鋼的實(shí)際影響相對(duì)有限，更多的是心理預(yù)期的變化。

　　另外，在鋼價(jià)反彈中小鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)的背景下，鐵礦石、焦炭、焦煤等原材料價(jià)格均出現(xiàn)了一定幅度的反彈。此次寶鋼上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)格，對(duì)上游原材料價(jià)格更形成一定的支撐及上漲動(dòng)力，對(duì)鐵礦石談判造成一定的負(fù)面影響。如果需求達(dá)不到預(yù)期的效果，將擠壓行業(yè)利潤(rùn)。

　　國(guó)信證券維持公司08、09 年EPS 分別為0.45 元、0.30 元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)08、09 年P(guān)/E 分別為11.7 倍、17.5 倍。國(guó)信已經(jīng)在2008年12 月份月報(bào)當(dāng)中上調(diào)公司評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎推薦”，現(xiàn)繼續(xù)維持該評(píng)級(jí)。