主題：中石油：關(guān)聯(lián)交易遭遇強(qiáng)阻擊 近半股東投反對(duì)票

　上市公司過(guò)大的關(guān)聯(lián)交易，往往成為市場(chǎng)監(jiān)管者和投資者詬病的對(duì)象，然而A股市場(chǎng)最大的上市公司——中國(guó)石油（601857），卻在大幅度地提高關(guān)聯(lián)交易的金額，以至在10月底第二次

　　臨時(shí)股東大會(huì)上表決持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易額上限提高的議案時(shí)，遭到了個(gè)人投資者和H股股東的強(qiáng)烈反對(duì)。最后的投票結(jié)果上演驚險(xiǎn)的一幕，該議案以51：49的微弱優(yōu)勢(shì)勉強(qiáng)過(guò)關(guān)，這是歷史上大型中央企業(yè)在股東大會(huì)上遇到的最強(qiáng)阻擊行動(dòng)。

　　一般情況下，過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易容易被大股東利用來(lái)為其輸送利益，受損害的往往是中小股東。10月30日的中石油三季報(bào)顯示，第三季度凈利潤(rùn)382.47億元，同比增長(zhǎng)了31.82％。但是，中石油預(yù)計(jì)的關(guān)聯(lián)交易今年上限為712.89億元，2011年的額度更將是今年的2倍多，約為1679.81億元。

　　減少上市公司關(guān)聯(lián)交易是監(jiān)管層長(zhǎng)期努力的目標(biāo)，在原油價(jià)格大幅回落的情況下，中石油的關(guān)聯(lián)交易不減反增，并且其增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度，原因何在？

　　昨日是中石油上市一周年之際，該股股價(jià)從上市時(shí)的48.62元暴跌至目前的10元附近，跌幅接近80％。

　　中小股東擔(dān)憂利益輸送

　　10月21日，在第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，中石油持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易額上限提高的議案僅以51:49的微弱優(yōu)勢(shì)勉強(qiáng)過(guò)關(guān)，眾多參會(huì)人士對(duì)議案表示了異議。在股海打拼十幾年的陳先生向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者道出了他的疑慮：這么大的關(guān)聯(lián)交易讓人看不明白，會(huì)不會(huì)向大股東輸送利益？

　　“贊成率并不高”，中石油的一位內(nèi)部人士告訴記者，主要的反對(duì)力量是H股股東，“他們的投票是寄過(guò)來(lái)的?！绷硗庖徊糠址磳?duì)票，則是來(lái)自眾多散戶(hù)投資者。

　　這位人士解釋?zhuān)瑏?lái)自美國(guó)一家機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告影響了H股股東的意見(jiàn)。報(bào)告提出異議的焦點(diǎn)是中油財(cái)務(wù)公司和中石油股份公司之間的金融往來(lái)。按照中石油內(nèi)部人士的介紹，中油財(cái)務(wù)公司具備兩個(gè)功能，一是進(jìn)行內(nèi)部封閉結(jié)算，另外一個(gè)是為上市公司辦理貸款業(yè)務(wù)。

　　在股東大會(huì)上，美國(guó)這家機(jī)構(gòu)提出了反對(duì)意見(jiàn)，“反對(duì)的理由主要是中油財(cái)務(wù)公司為股份公司提供了貸款業(yè)務(wù)”，“他們認(rèn)為財(cái)務(wù)公司沒(méi)有母公司擔(dān)保，本身已經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)很大，在這種金融危機(jī)的背景下上市公司和它有關(guān)聯(lián)交易，風(fēng)險(xiǎn)更大?！?

　　上述內(nèi)部人士指出，美國(guó)有一家專(zhuān)業(yè)的中介機(jī)構(gòu)，專(zhuān)門(mén)研究各國(guó)各大上市公司的股東大會(huì)議案并發(fā)表獨(dú)立的研究報(bào)告。由于某些機(jī)構(gòu)投資者投資了多家上市公司，若沒(méi)有時(shí)間和精力，就會(huì)采用該研究報(bào)告的觀點(diǎn)。

　　中石油：關(guān)聯(lián)交易有益無(wú)害

　　針對(duì)美國(guó)研究機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，中石油方面認(rèn)為，股份公司在中油財(cái)務(wù)的貸款不存在多大風(fēng)險(xiǎn)，而且對(duì)上市公司有益無(wú)害。中石油稱(chēng)，已給這家美國(guó)機(jī)構(gòu)發(fā)函進(jìn)行解釋。

　　“中油財(cái)務(wù)并不做金融衍生產(chǎn)品，主要業(yè)務(wù)是為集團(tuán)的上市公司進(jìn)行內(nèi)部結(jié)算，況且股份公司是中油財(cái)務(wù)的股東之一，我們可以及時(shí)知曉中油財(cái)務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況變化，很好地把握風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鋈耸勘硎?，“實(shí)際上，股份公司貸款量大于公司在那里的存款量，股份公司近幾年存放在財(cái)務(wù)公司的存款沒(méi)有超過(guò)股份公司銀行存款的20％，大量的存款是在其他金融機(jī)構(gòu)。中油財(cái)務(wù)提供給股份公司的貸款利率也是優(yōu)于其他貸款者的，按人行同期貸款利率下浮了20％?！?

　　“這家美國(guó)機(jī)構(gòu)對(duì)我們的研究根本不深入，也沒(méi)有客觀反應(yīng)我們的實(shí)際情況?！彼绱苏f(shuō)道。

　　油田開(kāi)采造成關(guān)聯(lián)額增加

　　雖然中石油可以依賴(lài)中石油集團(tuán)，保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但是過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易會(huì)降低公司的競(jìng)爭(zhēng)能力和獨(dú)立性，使公司過(guò)分依賴(lài)關(guān)聯(lián)方，尤其是大股東。理論上講，上市公司和大股東之間的關(guān)聯(lián)交易越少越好。

　　但是，中石油的關(guān)聯(lián)交易卻越來(lái)越多。根據(jù)公告，中石油向集團(tuán)公司和共同持股公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)關(guān)聯(lián)交易額上限今年由原來(lái)的501.29億元提高到了712.89億元，而未來(lái)三年的關(guān)聯(lián)交易額上限分別為963.24億元、1564.4億元、1679.81億元。

　　中石油股份公司與集團(tuán)公司之間的關(guān)聯(lián)交易包括：股份公司向集團(tuán)提供成品油、天然氣等核心產(chǎn)品；集團(tuán)向股份公司提供技術(shù)服務(wù)、金融服務(wù)等。公司公告解釋了關(guān)聯(lián)交易大增的原因，“考慮到公司及中石油集團(tuán)及共同持股公司業(yè)務(wù)發(fā)展，原油、天然氣及其他石油產(chǎn)品及服務(wù)在國(guó)際、境內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的可能波動(dòng)及升幅因素，建議重新擬定關(guān)聯(lián)交易的上限。”

　　“老油田進(jìn)入開(kāi)發(fā)后期，存在開(kāi)采成本增加，產(chǎn)量遞減的情況。我們是在用擴(kuò)大再生產(chǎn)的方式維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)。”而新打油井由母公司完成，隨著年限增長(zhǎng)，勘探難度的加大，向母公司購(gòu)買(mǎi)的服務(wù)也在增長(zhǎng)。“業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，加之原油價(jià)格可能繼續(xù)上升，燃料和鋼材等價(jià)格也可能回升，這就造成了油氣開(kāi)發(fā)成本的上升。”該中石油人士如此說(shuō)。

　　記者就此問(wèn)題采訪了中國(guó)能源網(wǎng)CEO韓曉平。他表示，中石油公司是“一條龍式”的作業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)采成本越來(lái)越高，在財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，關(guān)聯(lián)交易是有益于上市公司的，至于關(guān)聯(lián)交易的額度關(guān)鍵要看經(jīng)營(yíng)總量和關(guān)聯(lián)交易總量之間的比例關(guān)系。

　　年初擬定的議案應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)？

　　但是目前油價(jià)下跌，中石油的關(guān)聯(lián)交易額為何不減反增，而且增速還在加快？

　　相關(guān)人士又談到，“關(guān)聯(lián)交易關(guān)系到很多因素。原油價(jià)格下來(lái)了，肯定會(huì)減少我們關(guān)聯(lián)交易的額度，這是一個(gè)趨勢(shì)，但需要一定時(shí)間才能體現(xiàn)。9月底10月初油價(jià)開(kāi)始下降，我們的（議案）測(cè)算工作是在年初進(jìn)行的，是在油價(jià)上升途中做出的計(jì)劃。”

　　銀河證券李國(guó)洪在接受采訪時(shí)認(rèn)為，中石油關(guān)聯(lián)交易的重點(diǎn)是關(guān)聯(lián)交易價(jià)格，定價(jià)如果合理的話，關(guān)聯(lián)交易大也“無(wú)可厚非”。

　　中石油定價(jià)的原則是，“有政府定價(jià)的按政府定價(jià)；沒(méi)有政府定價(jià)，有市場(chǎng)價(jià)格的，遵從市場(chǎng)價(jià)格；如果無(wú)政府定價(jià)，又無(wú)市場(chǎng)定價(jià)，就采取成本價(jià)或者協(xié)議價(jià)。即在成本的基礎(chǔ)上增加一定的社會(huì)平均利潤(rùn)率?！敝劣诖舜侮P(guān)聯(lián)交易額估算的具體標(biāo)準(zhǔn)，如何測(cè)算以及增長(zhǎng)幅度等細(xì)節(jié)，相關(guān)人士沒(méi)有透露。

　　“在前期油價(jià)高企的時(shí)間，我們已經(jīng)和相關(guān)服務(wù)提供方簽署了協(xié)議，我們得按協(xié)議辦，不是今天價(jià)格跌了，明天就要降下來(lái)的事情?！?

　　在采訪中，中石油的這位人士反復(fù)強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前敏感的時(shí)間窗口和金融危機(jī)背景下，宣布提高關(guān)聯(lián)交易額上限，的確會(huì)給大家造成疑惑比較多，許多投資者不理解，但他們是保守了。

　　湖北馨德律師事務(wù)所的劉陸峰表示，H股公司受到港交所的監(jiān)管是很?chē)?yán)格的，“中石油因關(guān)聯(lián)交易而受到的非議，是‘啞巴吃黃連’。”而韓曉平告訴記者，香港的投資者對(duì)內(nèi)地企業(yè)的運(yùn)作并不了解，只要業(yè)績(jī)下滑，就不再看好。因此，此次中石油事件成了一灘渾水，越攪越渾。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。