主題：中石油：關(guān)聯(lián)交易遭遇強阻擊 近半股東投反對票

　上市公司過大的關(guān)聯(lián)交易，往往成為市場監(jiān)管者和投資者詬病的對象，然而A股市場最大的上市公司——中國石油（601857），卻在大幅度地提高關(guān)聯(lián)交易的金額，以至在10月底第二次

　　臨時股東大會上表決持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易額上限提高的議案時，遭到了個人投資者和H股股東的強烈反對。最后的投票結(jié)果上演驚險的一幕，該議案以51：49的微弱優(yōu)勢勉強過關(guān)，這是歷史上大型中央企業(yè)在股東大會上遇到的最強阻擊行動。

　　一般情況下，過多的關(guān)聯(lián)交易容易被大股東利用來為其輸送利益，受損害的往往是中小股東。10月30日的中石油三季報顯示，第三季度凈利潤382.47億元，同比增長了31.82％。但是，中石油預(yù)計的關(guān)聯(lián)交易今年上限為712.89億元，2011年的額度更將是今年的2倍多，約為1679.81億元。

　　減少上市公司關(guān)聯(lián)交易是監(jiān)管層長期努力的目標(biāo)，在原油價格大幅回落的情況下，中石油的關(guān)聯(lián)交易不減反增，并且其增長速度遠遠超過了利潤的增長速度，原因何在？

　　昨日是中石油上市一周年之際，該股股價從上市時的48.62元暴跌至目前的10元附近，跌幅接近80％。

　　中小股東擔(dān)憂利益輸送

　　10月21日，在第二次臨時股東大會上，中石油持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易額上限提高的議案僅以51:49的微弱優(yōu)勢勉強過關(guān)，眾多參會人士對議案表示了異議。在股海打拼十幾年的陳先生向《每日經(jīng)濟新聞》記者道出了他的疑慮：這么大的關(guān)聯(lián)交易讓人看不明白，會不會向大股東輸送利益？

　　“贊成率并不高”，中石油的一位內(nèi)部人士告訴記者，主要的反對力量是H股股東，“他們的投票是寄過來的。”另外一部分反對票，則是來自眾多散戶投資者。

　　這位人士解釋，來自美國一家機構(gòu)的研究報告影響了H股股東的意見。報告提出異議的焦點是中油財務(wù)公司和中石油股份公司之間的金融往來。按照中石油內(nèi)部人士的介紹，中油財務(wù)公司具備兩個功能，一是進行內(nèi)部封閉結(jié)算，另外一個是為上市公司辦理貸款業(yè)務(wù)。

　　在股東大會上，美國這家機構(gòu)提出了反對意見，“反對的理由主要是中油財務(wù)公司為股份公司提供了貸款業(yè)務(wù)”，“他們認(rèn)為財務(wù)公司沒有母公司擔(dān)保，本身已經(jīng)風(fēng)險很大，在這種金融危機的背景下上市公司和它有關(guān)聯(lián)交易，風(fēng)險更大?！?

　　上述內(nèi)部人士指出，美國有一家專業(yè)的中介機構(gòu)，專門研究各國各大上市公司的股東大會議案并發(fā)表獨立的研究報告。由于某些機構(gòu)投資者投資了多家上市公司，若沒有時間和精力，就會采用該研究報告的觀點。

　　中石油：關(guān)聯(lián)交易有益無害

　　針對美國研究機構(gòu)的質(zhì)疑，中石油方面認(rèn)為，股份公司在中油財務(wù)的貸款不存在多大風(fēng)險，而且對上市公司有益無害。中石油稱，已給這家美國機構(gòu)發(fā)函進行解釋。

　　“中油財務(wù)并不做金融衍生產(chǎn)品，主要業(yè)務(wù)是為集團的上市公司進行內(nèi)部結(jié)算，況且股份公司是中油財務(wù)的股東之一，我們可以及時知曉中油財務(wù)的經(jīng)營狀況變化，很好地把握風(fēng)險?！鄙鲜鋈耸勘硎?，“實際上，股份公司貸款量大于公司在那里的存款量，股份公司近幾年存放在財務(wù)公司的存款沒有超過股份公司銀行存款的20％，大量的存款是在其他金融機構(gòu)。中油財務(wù)提供給股份公司的貸款利率也是優(yōu)于其他貸款者的，按人行同期貸款利率下浮了20％?！?

　　“這家美國機構(gòu)對我們的研究根本不深入，也沒有客觀反應(yīng)我們的實際情況。”他如此說道。

　　油田開采造成關(guān)聯(lián)額增加

　　雖然中石油可以依賴中石油集團，保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，但是過多的關(guān)聯(lián)交易會降低公司的競爭能力和獨立性，使公司過分依賴關(guān)聯(lián)方，尤其是大股東。理論上講，上市公司和大股東之間的關(guān)聯(lián)交易越少越好。

　　但是，中石油的關(guān)聯(lián)交易卻越來越多。根據(jù)公告，中石油向集團公司和共同持股公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)關(guān)聯(lián)交易額上限今年由原來的501.29億元提高到了712.89億元，而未來三年的關(guān)聯(lián)交易額上限分別為963.24億元、1564.4億元、1679.81億元。

　　中石油股份公司與集團公司之間的關(guān)聯(lián)交易包括：股份公司向集團提供成品油、天然氣等核心產(chǎn)品；集團向股份公司提供技術(shù)服務(wù)、金融服務(wù)等。公司公告解釋了關(guān)聯(lián)交易大增的原因，“考慮到公司及中石油集團及共同持股公司業(yè)務(wù)發(fā)展，原油、天然氣及其他石油產(chǎn)品及服務(wù)在國際、境內(nèi)市場價格的可能波動及升幅因素，建議重新擬定關(guān)聯(lián)交易的上限?！?

　　“老油田進入開發(fā)后期，存在開采成本增加，產(chǎn)量遞減的情況。我們是在用擴大再生產(chǎn)的方式維持簡單再生產(chǎn)?！倍麓蛴途赡腹就瓿?，隨著年限增長，勘探難度的加大，向母公司購買的服務(wù)也在增長?！皹I(yè)務(wù)不斷擴大，加之原油價格可能繼續(xù)上升，燃料和鋼材等價格也可能回升，這就造成了油氣開發(fā)成本的上升?！痹撝惺腿耸咳绱苏f。

　　記者就此問題采訪了中國能源網(wǎng)CEO韓曉平。他表示，中石油公司是“一條龍式”的作業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，開采成本越來越高，在財政補貼的情況下，關(guān)聯(lián)交易是有益于上市公司的，至于關(guān)聯(lián)交易的額度關(guān)鍵要看經(jīng)營總量和關(guān)聯(lián)交易總量之間的比例關(guān)系。

　　年初擬定的議案應(yīng)與時俱進？

　　但是目前油價下跌，中石油的關(guān)聯(lián)交易額為何不減反增，而且增速還在加快？

　　相關(guān)人士又談到，“關(guān)聯(lián)交易關(guān)系到很多因素。原油價格下來了，肯定會減少我們關(guān)聯(lián)交易的額度，這是一個趨勢，但需要一定時間才能體現(xiàn)。9月底10月初油價開始下降，我們的（議案）測算工作是在年初進行的，是在油價上升途中做出的計劃?！?

　　銀河證券李國洪在接受采訪時認(rèn)為，中石油關(guān)聯(lián)交易的重點是關(guān)聯(lián)交易價格，定價如果合理的話，關(guān)聯(lián)交易大也“無可厚非”。

　　中石油定價的原則是，“有政府定價的按政府定價；沒有政府定價，有市場價格的，遵從市場價格；如果無政府定價，又無市場定價，就采取成本價或者協(xié)議價。即在成本的基礎(chǔ)上增加一定的社會平均利潤率。”至于此次關(guān)聯(lián)交易額估算的具體標(biāo)準(zhǔn)，如何測算以及增長幅度等細節(jié)，相關(guān)人士沒有透露。

　　“在前期油價高企的時間，我們已經(jīng)和相關(guān)服務(wù)提供方簽署了協(xié)議，我們得按協(xié)議辦，不是今天價格跌了，明天就要降下來的事情?！?

　　在采訪中，中石油的這位人士反復(fù)強調(diào)，在當(dāng)前敏感的時間窗口和金融危機背景下，宣布提高關(guān)聯(lián)交易額上限，的確會給大家造成疑惑比較多，許多投資者不理解，但他們是保守了。

　　湖北馨德律師事務(wù)所的劉陸峰表示，H股公司受到港交所的監(jiān)管是很嚴(yán)格的，“中石油因關(guān)聯(lián)交易而受到的非議，是‘啞巴吃黃連’?！倍n曉平告訴記者，香港的投資者對內(nèi)地企業(yè)的運作并不了解，只要業(yè)績下滑，就不再看好。因此，此次中石油事件成了一灘渾水，越攪越渾。



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