主題：攀鋼發(fā)布權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提示 重組時(shí)間決定權(quán)證套利機(jī)遇

　手握鋼釩GFC1認(rèn)股權(quán)證的投資者都在期盼攀鋼系重組方案晚點(diǎn)實(shí)施。

　　攀鋼鋼釩（000629）昨晚發(fā)布鋼釩GFC1認(rèn)股權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)提示公告，權(quán)證持有人是否能享受到現(xiàn)金選擇權(quán)將視乎重組方案的實(shí)施時(shí)點(diǎn)。若重組在權(quán)證可行權(quán)日11月28日后實(shí)施，權(quán)證持有人也將擁有同樣的現(xiàn)金選擇權(quán)；反之，鞍鋼集團(tuán)將不再對(duì)權(quán)證持有人提供現(xiàn)金選擇權(quán)，并可能面臨權(quán)證價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　已于上周拿到重組批文的“攀鋼系”三家上市公司近日逆勢(shì)瘋狂上漲。但尚屬于折價(jià)率較高的鋼釩GFC1認(rèn)股權(quán)證在10月27日攀鋼系重組方案獲批當(dāng)日大漲了17.35％后，提前走向了價(jià)值回歸之路。迄今為止，已經(jīng)下跌了14.34％。

　　鋼釩權(quán)證的反向表現(xiàn)，主要是由于投資者判斷攀鋼系于11月28日前實(shí)施重組的可能性很大。昨晚，攀鋼鋼釩也發(fā)布了鋼釩GFC1的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　鋼釩GFC1的行權(quán)期為權(quán)證存續(xù)期的最后10個(gè)交易日，即2008年11月28日（星期五）至2008年12月11日（星期四）之間的交易日，其中2008年12月5日（星期五）至2008年12月11日（星期四）為不可交易的行權(quán)期。其行權(quán)價(jià)格為3.266元/股，經(jīng)除權(quán)除息調(diào)整后的行權(quán)比例為1:1.209，即投資者每持有1份“鋼釩GFC1”認(rèn)股權(quán)證，有權(quán)在行權(quán)期內(nèi)以3.266元/股的價(jià)格購(gòu)買1.209股攀鋼鋼釩的股票。

　　截至昨日收盤，鋼釩權(quán)證收于4.617元，但攀鋼鋼釩的正股股價(jià)已達(dá)到9.4元。根據(jù)行權(quán)比例計(jì)算，鋼釩GFC1目前折價(jià)率為22.30％，理論上在下月到期行權(quán)之前有較大的套利價(jià)值。但攀鋼鋼釩在公告中指出，其股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格在較大程度上受到現(xiàn)金選擇權(quán)因素的影響?，F(xiàn)金選擇權(quán)實(shí)施完成后，參考國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)目前平均估值水平，本公司股票價(jià)格存在向下大幅調(diào)整的可能性。因權(quán)證理論價(jià)值的測(cè)算與標(biāo)的股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格密切相關(guān)，當(dāng)出現(xiàn)上述情況時(shí)，“鋼釩GFC1”認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值亦將向下大幅調(diào)整。而目前同行業(yè)的鋼鐵類上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)均在2-4元之間。

　　平安證券綜合研究所劉玄認(rèn)為，攀鋼的重組在權(quán)證行權(quán)前完成的概率非常大，“為了保證不退市，攀鋼必須保證社會(huì)公眾持股比例在10％以上，而鋼釩權(quán)證行權(quán)后新增股票則是能否保住上市資格的關(guān)鍵。如果在行權(quán)之后，攀鋼系才進(jìn)行重組的話，毋庸置疑，權(quán)證持有人行權(quán)后將會(huì)選擇將股票賣給鞍鋼，這一方面會(huì)增加鞍鋼的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，另一方面，社會(huì)公眾持股10％以上的比例也就無(wú)從保證?！?




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