主題：鋼股份：業(yè)績步入下滑通道 龍頭地位穩(wěn)固

10月29日，公司公布三季報：前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入、利潤、凈利潤分別為1600.1億元、170.1億元和129.63億元，同比分別增長10.93％、6.98%和16.35%，每股收益0.71元。三季度與二季度營業(yè)收入持平，但利潤環(huán)比下降44.47%，凈利潤下降幅度達到49.62%。

　　 進入三季度，伴隨全球鋼價的走低以及原料價格的高企，公司綜合毛利率呈下滑趨勢（前三季度綜合毛利率為15.71%、17.85%、14.68%），不銹鋼產(chǎn)品繼二季度扭虧為盈后再次出現(xiàn)虧損，碳鋼產(chǎn)品利潤顯著下滑，因此三季度業(yè)績環(huán)比下滑基本符合預(yù)期。

　　
　　 目前，終端需求尚未回暖，鋼價面臨持續(xù)調(diào)整。面對訂單的減少以及庫存的高企，減產(chǎn)、降價成為鋼企的無奈之舉。鋼價自6月下旬步入下跌通道至今，跌幅將近40%，寶鋼出廠價格的調(diào)整雖滯后于市場，但迫于下游需求的萎靡以及高企的庫存，寶鋼分三次大幅下調(diào)四季度出廠價格，熱軋、冷軋產(chǎn)品下調(diào)幅度達到33.08%、31.77%。成本已經(jīng)不足以支撐市場的恐慌，10月份全行業(yè)的虧損即將出現(xiàn)。

　　
　　 公司四季度業(yè)績繼續(xù)下滑已成定局。因此我們下調(diào)公司2008、2009年的盈利預(yù)測，預(yù)計2008、2009年EPS分別為0.82、0.61元。

　　
　　 下游需求的減少直接導(dǎo)致了鋼鐵行業(yè)的調(diào)整，但市場悲觀情緒和恐慌心理則加重了調(diào)整的程度，全行業(yè)的虧損必然導(dǎo)致行業(yè)的重新洗牌，考慮到公司的龍頭地位及良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在后市的深幅調(diào)整中具有較好的防御性，因此維持公司“買入”的投資評級。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。