主題：鋼股份：業(yè)績(jī)步入下滑通道 龍頭地位穩(wěn)固

10月29日，公司公布三季報(bào)：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別為1600.1億元、170.1億元和129.63億元，同比分別增長(zhǎng)10.93％、6.98%和16.35%，每股收益0.71元。三季度與二季度營(yíng)業(yè)收入持平，但利潤(rùn)環(huán)比下降44.47%，凈利潤(rùn)下降幅度達(dá)到49.62%。

　　 進(jìn)入三季度，伴隨全球鋼價(jià)的走低以及原料價(jià)格的高企，公司綜合毛利率呈下滑趨勢(shì)（前三季度綜合毛利率為15.71%、17.85%、14.68%），不銹鋼產(chǎn)品繼二季度扭虧為盈后再次出現(xiàn)虧損，碳鋼產(chǎn)品利潤(rùn)顯著下滑，因此三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑基本符合預(yù)期。

　　
　　 目前，終端需求尚未回暖，鋼價(jià)面臨持續(xù)調(diào)整。面對(duì)訂單的減少以及庫(kù)存的高企，減產(chǎn)、降價(jià)成為鋼企的無(wú)奈之舉。鋼價(jià)自6月下旬步入下跌通道至今，跌幅將近40%，寶鋼出廠價(jià)格的調(diào)整雖滯后于市場(chǎng)，但迫于下游需求的萎靡以及高企的庫(kù)存，寶鋼分三次大幅下調(diào)四季度出廠價(jià)格，熱軋、冷軋產(chǎn)品下調(diào)幅度達(dá)到33.08%、31.77%。成本已經(jīng)不足以支撐市場(chǎng)的恐慌，10月份全行業(yè)的虧損即將出現(xiàn)。

　　
　　 公司四季度業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑已成定局。因此我們下調(diào)公司2008、2009年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2008、2009年EPS分別為0.82、0.61元。

　　
　　 下游需求的減少直接導(dǎo)致了鋼鐵行業(yè)的調(diào)整，但市場(chǎng)悲觀情緒和恐慌心理則加重了調(diào)整的程度，全行業(yè)的虧損必然導(dǎo)致行業(yè)的重新洗牌，考慮到公司的龍頭地位及良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在后市的深幅調(diào)整中具有較好的防御性，因此維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。


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