主題：如何根據(jù)正股選權(quán)證

　權(quán)證投資者的盈利主要來源于兩個方面：第一是對正股未來走勢的正確判斷。例如，看好正股未來走勢的投資者可以事先買入認(rèn)購證，如果正股一如預(yù)期上揚(yáng)，則認(rèn)購證也有較大可能上漲，且漲幅一般會高于正股使投資者獲利；第二是權(quán)證引伸波幅的上升。在前期的文章中，我們曾介紹過引伸波幅的概念，就是把市場上的權(quán)證價格代入權(quán)證定價公式（如Black-Scholes公式）當(dāng)中，反推得到的波動率的數(shù)值。引伸波幅和權(quán)證的價格是單向的正相關(guān)關(guān)系，也就是說，在其他條件不變的情況下，引伸波幅越大（不論是認(rèn)購權(quán)證還是認(rèn)沽權(quán)證），權(quán)證的價格越高。因此，投資者即使看錯正股方向，如果權(quán)證引伸波幅大幅上升，也有可能取得盈利，我國權(quán)證市場經(jīng)常出現(xiàn)的權(quán)證逆正股走勢收紅的現(xiàn)象即屬于這種情況。

　　事實(shí)上，這兩個因素也為如何根據(jù)正股選權(quán)證指引了方向。首先，一些具有穩(wěn)定走勢，如長期走勢向好的正股，其相關(guān)權(quán)證更易受到投資者的青睞。這是因?yàn)椋瑢τ谫I賣這類正股的權(quán)證的投資者來說，預(yù)測正股的未來走勢較為簡單。當(dāng)然，即使是長期向好的正股，同樣不可避免短期回調(diào)，更有甚者，受突發(fā)事件等的影響，有可能會大幅度扭轉(zhuǎn)正股走勢。因此投資者在投資權(quán)證時，不論正股的歷史走勢有多理想，也不能掉以輕心，要隨時保持一份警覺。

　　另外，有較大波幅的正股，其相關(guān)權(quán)證也是較好的選擇。例如一些股票升得快，跌得急，雖然趨勢難以把握，但由于股價以大起大落為主，因此波段操作的機(jī)會很多。不過，風(fēng)險與回報是成正比的，這些權(quán)證的投資風(fēng)險也會較大，對于風(fēng)險承受能力不足的投資者而言，應(yīng)做好足夠的心理準(zhǔn)備。

　　最后，未來的波動率有望提高的正股，其相關(guān)權(quán)證也有可能吸引較多的目光，這些股票的引伸波幅可能會隨著市場對正股未來波動率預(yù)期的提高而上升。不過，需要注意的是，對于一般的投資者來說，單純利用引伸波幅的變化來賺錢則并不可行。出于資金、能力等各方面的欠缺，一般投資者很難對沖正股風(fēng)險，正股走勢仍然是投資權(quán)證要考慮的最重要的因素。因此，絕不能本末倒置，以引伸波幅的升跌作為投資權(quán)證的主要原因。不過，對正股走勢較有把握的投資者，則不妨投資此類權(quán)證，如果看對方向，或許會有意想不到的收獲；即使看錯方向，損失也會因?yàn)橐觳ǚ纳叨兴鶞p少。


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