主題：買股票前要思考的9個(gè)問題

　一般投資者會(huì)用很大的工夫研究去哪兒度假，但卻吝于花時(shí)間去研究要買的股票。說實(shí)話，對(duì)于大部分人來說，翻一翻旅游指南，要比理解諸如上市公司這種復(fù)雜的事情輕松多了。但事實(shí)上,投資者只要稍微花點(diǎn)時(shí)間和精力，就能逃脫單憑運(yùn)氣投資的怪圈，增加勝算。以下列出的9個(gè)問題，是每位投資者在將自己的血汗錢投入某只股票前都應(yīng)該先問一問的。

　　1、這家公司如何賺錢？

　　如果你不知道你買的是什么，你就很難判斷該付多少錢。因此，買股票前，你應(yīng)該了解一下這個(gè)公司是怎么賺錢的。這個(gè)問題聽上去簡單，但答案卻不總是那么一目了然。比如說，通用汽車每年銷售上千萬輛汽車，但不幸的是公司在這上面幾乎不賺錢。實(shí)際上，目前通用汽車幾乎所有的利潤都來自通過公司的財(cái)務(wù)子公司通用汽車金融服務(wù)公司向消費(fèi)者發(fā)放的貸款。而且你可能也猜得到，來自汽車貸款的利潤只占總利潤的一半，其余的則來自通過ditech.com這樣的通用汽車子公司發(fā)放的住房按揭貸款。這并不一定說明通用汽車的股票就不好。但很明顯，這使你對(duì)這家公司的風(fēng)險(xiǎn)和潛在的利潤有了更好的了解。

　　2、銷售額是實(shí)實(shí)在在的嗎?

　　說到現(xiàn)金，大家要明白的要點(diǎn)之一是：根據(jù)會(huì)計(jì)方面的規(guī)定，在某筆現(xiàn)金到帳之前很長時(shí)間，公司就可以將其計(jì)入銷售收入(最糟糕的情況是，這筆現(xiàn)金永遠(yuǎn)也到不了帳)。這可能會(huì)大大影響你打算購買的股票目前的價(jià)格。那你怎么知道公司是否有這樣的事情？通常可以從公司遞交的收益報(bào)告中很清楚地看到這一點(diǎn)。

　　3、與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司經(jīng)營得怎么樣？

　　買一家公司的股票前，要了解它怎么積聚起競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，這一點(diǎn)至關(guān)重要。最容易入手的是分析公司的銷售數(shù)據(jù)。共同基金經(jīng)理羅恩·米倫坎普說，“想要知道一家公司是否比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)，最好的線索就是看這家公司每年的收入”。過去10年中以他的名字命名的基金表現(xiàn)一直強(qiáng)于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。尤其要注意新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的銷售業(yè)績，特別是在那些已經(jīng)停止增長的行業(yè)。

　　4、經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對(duì)公司有什么影響？

　　除了經(jīng)濟(jì)前景和利率等因素外，買股票前還需要考慮的一個(gè)最重要的因素是公司所處行業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)程度。價(jià)格戰(zhàn)對(duì)消費(fèi)者大大有利，但會(huì)使公司的利潤迅速減少。咨詢公司麥肯錫對(duì)《財(cái)富》1,000家最大公司的分析表明，對(duì)于一家公司而言，產(chǎn)品銷售價(jià)格每下降5%，銷售量必須增加18%，公司才能維持原來的利潤。多數(shù)情況下，發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)的公司想要保證盈利，就必須有比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)很多的成本優(yōu)勢(shì)。

　　5、哪些因素可能在未來幾年損害公司？

　　投資一家公司之前，你必須考慮這家公司在未來可能遇到的最糟糕情況。比如說，如果一家公司的銷售額中很大一部分都是來自某一個(gè)客戶，那么如果該公司失去這個(gè)客戶，銷售就可能大幅減少?？纯?999年底上市的光纖制造商SycamoreNetworks，看過公司募股說明書的人都能發(fā)現(xiàn)公司只有一個(gè)客戶──WilliamsCommu-nications。兩年半后，WilliamsCommunications破產(chǎn)了，現(xiàn)在Sycamore股價(jià)較其2000年高點(diǎn)已經(jīng)下跌了97%。

　　6、管理層是否隱瞞了開支？

　　縱觀一家公司的歷史，沖銷和重組支出通常是難以避免的。但是，如果一家公司年復(fù)一年都有計(jì)入“一次性”支出的習(xí)慣，大家就要提高警惕了：這實(shí)際上使得投資者無法了解到底公司利潤如何。紐約投資管理公司NewAmsterdamPartners首席投資米歇爾·克萊曼對(duì)系列支出現(xiàn)象有所研究，她說，如果一家公司過去五年的收益報(bào)表中，至少有三年出現(xiàn)了一次性支出，那就要對(duì)這支股票提高警惕。她的研究發(fā)現(xiàn)，70%的情況下，這類公司的股票的表現(xiàn)始終弱于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。

　　7、公司是否量力而為?

　　即使目前公司的利潤看上去很不錯(cuò)，但如果公司積累了一大堆長期債務(wù)，這種好時(shí)光就難以長久。買任何一支股票前，你得先看看公司的資產(chǎn)負(fù)債表上有多少債務(wù)──債務(wù)過高是風(fēng)險(xiǎn)很大的，因?yàn)殇N售減少或者利率上調(diào)可能會(huì)危及該公司償還債務(wù)利息的能力。而且高負(fù)債率還大大降低了業(yè)務(wù)的利潤率。要判斷一家公司是否負(fù)債過多，可以用長期債務(wù)除以資本總量。如果結(jié)果大于50%，很有可能公司的負(fù)債超過了其償還能力。

　　8、誰掌管大局？

　　對(duì)于一般的局外人而言，評(píng)估一家公司管理團(tuán)隊(duì)的質(zhì)量通常不是件容易的事。但是，專家認(rèn)為，投資者購買股票前仍然應(yīng)該考慮一些傳統(tǒng)的指標(biāo)。保誠金融集團(tuán)(PrudentialFinancial)銀行分析師麥克·馬約建議，投資者可以讀一讀歷年來首席執(zhí)行在年報(bào)中致股東的信。看看公司的管理層傳達(dá)的信息是否始終如一，還是經(jīng)常變換策略，或是將公司經(jīng)營不善歸咎于外因。如果是后者，就要避開這支股票。

　　9、公司的真正價(jià)值是多少？

　　股票的市盈率仍然是衡量公司價(jià)值的最好、最快捷辦法。通常的規(guī)則是，大部分追求增值的投資組合經(jīng)理不會(huì)碰那些市盈率高于30倍的公司，哪怕這家公司處于增長型行業(yè)。記住，如果你是用來年或者后年的收益預(yù)期來計(jì)算市盈率，那么你就是在猜測(cè)，而不是計(jì)算。下一個(gè)關(guān)鍵步驟就是審查現(xiàn)金流表，看看經(jīng)營是否帶來正現(xiàn)金流(最好是不斷增長的現(xiàn)金流)。如果一家公司的現(xiàn)金流一直都是負(fù)值，那么其股價(jià)的上漲多半是大家的一廂情愿，而不是經(jīng)濟(jì)的真相。


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