主題：一年定存浮息債價值回歸

　在資金面持續(xù)寬松以及政策面不夠明朗的情況下，前期債券市場基本處于一個窄幅整理的區(qū)間。而本周以來，隨著包括消費者物價指數(shù)(CPI)等數(shù)據(jù)的逐步公布，沉靜了兩周的市場在昨日似乎找到了一些方向。

　　從一級市場來看，昨日國家開發(fā)銀行發(fā)行了以一年定存為基準的第六期7年期浮動利率金融債券。結(jié)果顯示，該期債券中標利差65bp，認購倍數(shù)2.24倍。65bp的最終中標利差處于市場預測范圍的下限，較1月23日同期限的國開第3期債更是下降了11bp之多。受一級市場的傳導，二級市場也做出了激烈的反應，昨日以070410、080403等為代表的一年定存浮息品種雙邊賣價瘋狂被點，其中070410成交100.8附近，080403成交在100.3附近，五年期左右的品種成交利差也下降到55bp左右。

　　我們認為，昨日一年定存浮息債券的火爆行情一方面是高居不下的通脹數(shù)據(jù)強化了市場的加息預期，另一方面也是市場對前期浮息債價值被低估的修正。要知道，去年年底以來，一年定存浮息債鮮有買盤，有限的詢價也都是參照同期限固息債的標準。當然，由于中美利差的倒掛，央行在加息問題上也是慎之又慎，加息前景并不明朗。并且，市場普遍認同中國已進入加息通道末端的結(jié)論，這也是為什么目前浮息債的交投熱點仍然集中在五年以內(nèi)，尤其是兩三年期品種的主要原因。其實，從昨天的市場報價及成交不難看出，加息預期的存在并沒有完全澆滅機構(gòu)對中長期固息債券的熱情，基于剛性配置及其他考慮，市場做多苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　回購市場方面，由于三月份新股發(fā)行較少，市場以“逆回購”(資金融出)報價為主，加權(quán)回購利率也出現(xiàn)了小幅下降。盤后數(shù)據(jù)顯示，昨日質(zhì)押式加權(quán)回購利率為2.12%，較上一交易日下降了8 bp。以一個月品種為界，回購市場延續(xù)著短低長高的平穩(wěn)局面。不過，在央行回籠流動性力度加大以及市場加息預期增強的前提下，七天回購利率已經(jīng)開始連續(xù)上升，昨日收于2.69%。


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