主題：花旗：玖龍紙業(yè)中期盈利料升21%　南航首兩月營運(yùn)佳

花旗表示,玖龍紙業(yè)(2689)將于下周一公布截至12月底止上半年業(yè)績,料純利增長21%,至11.42億人民幣,營業(yè)額增長45%,至67.07億人民幣,受惠于產(chǎn)量及平均售價上升?花旗稱,玖龍紙業(yè)受累于原材料成本上升,電力銷售減少,以及財(cái)務(wù)成本及有效稅率上升,料毛利率及純利率將降至23.8%及17%?

　　
　　花旗表示,預(yù)測該公司08財(cái)年上半年總產(chǎn)能由去年同期330萬噸增至535萬噸,包裝原紙產(chǎn)能由285萬噸增至440萬噸?由于再造紙成本上升,料平均售價升幅少于10%,至每噸3,100人民幣?

　　
　　降有線寬帶目標(biāo)價

　　
　　花旗發(fā)表報告,指有線寬帶(1097)去年下半年表現(xiàn)遜預(yù)期,營業(yè)額按年下跌12%,加上與NOWTV競爭激烈,對其收入穩(wěn)定性及盈利復(fù)蘇能力成疑,故維持?沽售?評級,目標(biāo)價則由1.7元降至1.2元?

　　
　　花旗稱,有線寬帶去年?duì)I業(yè)額及純利分別為23.04億元及1.82億元,兩者均低于該行及市場預(yù)期?即使節(jié)省世界杯及英超聯(lián)轉(zhuǎn)播成本,EBITDA毛利率仍跌至28%?據(jù)ThomsonFirstCall綜合5家證券商預(yù)測,有線寬帶今年純利為1.41億元?

　　
　　重申首創(chuàng)買入評級

　　
　　花旗發(fā)表研究報告,指首創(chuàng)置業(yè)(2868)去年業(yè)績呈快速增長,料07-10年盈利年復(fù)合增長可達(dá)55%,加上估值吸引,重申?買入?評級?不過,該行基于以08年資產(chǎn)凈值7.73元折讓35%計(jì)算,將目標(biāo)價由8.6降至5.03元?花旗稱,該公司去年盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁,純利按年急升98%,至5.26億人民幣符合預(yù)期,派末期息0.12人民幣,派息比率46%,是同業(yè)中派息比率較高的公司?該公司去年合約銷售創(chuàng)新紀(jì)錄,約72萬平方米?花旗表示,首創(chuàng)置業(yè)目前擁有土儲977萬平方米,足夠未來3-4年發(fā)展?北京市場仍是其主要盈利貢獻(xiàn),近期交投呈強(qiáng)勁反彈,前景仍然亮麗?

　　
　　料華晨或進(jìn)一步集資

　　
　　花旗表示,華晨中國(1114)引入美國私募基金作策略投資者,若交易落實(shí),將增加由寶馬第2期觸發(fā)的重組于短期內(nèi)進(jìn)行的可能性,并料華晨有機(jī)會進(jìn)一步為寶馬集資?花旗指,華晨截至去年上半年底的凈負(fù)債比率只有10%,去年底應(yīng)維持于低水平?不過,該行料,各期的寶馬生產(chǎn)成本為數(shù)十億人民幣,相信是次引入策略股東資金有助支持寶馬以外的資本開支,但仍有機(jī)會為寶馬業(yè)務(wù)籌集更多資金?花旗估計(jì),今次交易定價會高于其可換股債券的兌換價每股1.53港元?另一方面,花旗表示,華晨中華轎車今年首兩個月銷售似有轉(zhuǎn)弱跡象,但寶馬方面仍然穩(wěn)固?該行預(yù)期,寶馬第2期計(jì)劃將于年中公布?

　　
　　南航首兩月營運(yùn)佳

　　
　　花旗集團(tuán)維持予南方航空(1055)?買入?評級,目標(biāo)價9.9元,反映現(xiàn)價尚有逾40%的上升空間?花旗指出,雖然受到雪災(zāi)影響,但南航今年首兩個月的運(yùn)載情況表現(xiàn)良好,亦反映了內(nèi)地航空業(yè)界正處于上升周期?即使南航的貨運(yùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)較疲弱,但花旗仍相信,南航今年首季有望錄得盈利?

　　
　　對于有報道指,南航董事長劉紹勇正尋求來自政府不多于400億元人民幣的注資;但花旗則指,內(nèi)地三家航空公司均一直要求注資,目前亦未見有確實(shí)的注資時間表,惟相信隨著政府換屆,南航的注資要求可望獲得響應(yīng)?花旗續(xù)稱,油價持續(xù)上升,由年初至今南航的燃料成本已達(dá)到每桶105美元,南航亦因此須多付約4億元人民幣的燃料費(fèi)用,但今年首兩個月人民幣已升值2.7%,南航于人民幣方面的外匯收益足以抵銷油價上升的負(fù)面因素?


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