主題：中長期債投資潛力開始顯現(xiàn)

　隨著兩會步入尾聲，有關(guān)今年整體宏觀調(diào)控政策的端倪初步顯現(xiàn)，而在作為市場最為關(guān)注的貨幣政策方面，央行也已為今年的政策描繪了一個簡明的大致輪廓。央行行長周小川在兩會期間通過不同的場合對今年央行的貨幣政策進(jìn)行了相關(guān)描述，周小川表示，利率政策要考慮國內(nèi)、國際經(jīng)濟(jì)諸多因素，并與貨幣政策及其他措施綜合權(quán)衡來決定；但與此同時，周小川同時強(qiáng)調(diào)，利率上調(diào)的空間肯定存在。

　　對于央行最近關(guān)于貨幣政策的表態(tài)，多數(shù)市場人士均認(rèn)為，市場中短期內(nèi)的緊縮壓力顯然難以消除，近兩個月再度加息可能難以避免。不過從債券交易的操作策略上，一些交易人士則表現(xiàn)出較為積極的態(tài)度，這些市場人士普遍預(yù)計從空間上判斷央行今年加息的次數(shù)必然不多，目前已經(jīng)是較為合適的進(jìn)場時機(jī)，一些中長期債券品種的投資潛力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　兩會期間國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻表示，由于冰雪災(zāi)害的影響，2月份居民消費(fèi)物價指數(shù)（CPI）估計有創(chuàng)新高的可能。而目前來自市場的數(shù)據(jù)則顯示，將于11日公布的數(shù)據(jù)將有望高于1月的7.1%，達(dá)到8%以上，從而再度刷新十年新高。此外，昨日國家統(tǒng)計局最新公布的2月各細(xì)分產(chǎn)品價格增幅顯示，當(dāng)月工業(yè)品出廠價格同比上漲6.6%，食品類價格上漲則達(dá)到11%的兩位數(shù)水平。分析人士表示，如果目前市場預(yù)估的2月CPI數(shù)據(jù)得到印證，那么央行本月加息的可能性將非常之大，年初連續(xù)兩月的高位通漲將構(gòu)成加息的充分理由。

　　盡管如此，上海一機(jī)構(gòu)分析人士則特別表示，目前央行的政策意圖可以理解為，“可以不加息，但必須要有加息預(yù)期”。事實(shí)上，這種緊縮的預(yù)期才是央行各種貨幣政策手段最希望看到的結(jié)果——通過引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的政策預(yù)期，影響其決策行為。這位分析人士同時認(rèn)為，客觀存在并將不斷擴(kuò)大的中美利差實(shí)際上已經(jīng)壓縮了央行大部分的加息空間，盡管央行掌門人周小川做出“利率進(jìn)一步上調(diào)的空間肯定存在”的表態(tài)，但這更應(yīng)當(dāng)理解為一種政策信號。而從債券市場交投具體關(guān)注的收益率上看，已不能構(gòu)成關(guān)鍵影響因素，未來債券市場根本轉(zhuǎn)向的一大重要因素可能將更多的體現(xiàn)在不同于以往兩年的市場資金面變化上。

　　國泰君安分析師林朝暉表示，從政策面分析，央行權(quán)威人士近期一直強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)實(shí)施從緊貨幣政策，而在具體措施上，預(yù)計本月內(nèi)央行仍有可能首先繼續(xù)先上調(diào)一次準(zhǔn)備金率，而利率工具運(yùn)用可能要等本月諸如投資、工業(yè)增加值等更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺后才會進(jìn)入敏感決策窗口。林朝暉同時表示，資金面上，央行公開市場操作力度預(yù)計將逐漸加強(qiáng)，大規(guī)模的央行票據(jù)發(fā)行和正回購操作將對投資者信心產(chǎn)生一定影響，但短期內(nèi)市場資金面仍不會過度抽緊。



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