主題：投資權(quán)證應(yīng)考慮的幾個(gè)因素

　盡管我國(guó)股市恢復(fù)權(quán)證交易已有三年多時(shí)間，但部分投資者對(duì)權(quán)證仍然比較陌生，不少投資者僅僅因?yàn)榭吹綑?quán)證價(jià)格低而買入，或者看到權(quán)證大漲而盲目追高買入，一旦下跌又割肉出局，造成虧損。實(shí)際上，權(quán)證投資與股票投資存在很大區(qū)別，投資者在買入權(quán)證之前，應(yīng)該重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)因素。

　　首先，投資者應(yīng)對(duì)正股的走勢(shì)進(jìn)行判斷。權(quán)證是正股的衍生產(chǎn)品，其價(jià)格走勢(shì)通常緊跟正股走勢(shì)，因此，投資者在投資權(quán)證之前，首先要判斷正股走勢(shì)。如果預(yù)期正股上漲，則買入認(rèn)購(gòu)證，如果判斷正股下跌，則買入認(rèn)沽證。一般情況下，由于權(quán)證的杠桿效應(yīng)，認(rèn)購(gòu)證的漲幅會(huì)大于正股的漲幅，而認(rèn)沽證的漲幅大于正股的跌幅。

　　其次，要考慮權(quán)證的溢價(jià)率水平。如果權(quán)證的溢價(jià)率很高，說(shuō)明權(quán)證太貴了。這時(shí)候，即使正股上漲，認(rèn)購(gòu)證的漲幅可能尚不如正股的漲幅，甚至還可能出現(xiàn)正股上漲，認(rèn)購(gòu)證下跌的現(xiàn)象。通過(guò)這種方式使得權(quán)證的溢價(jià)率下降，擠壓權(quán)證的“泡沫”。溢價(jià)率合理的權(quán)證，其走勢(shì)與正股走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性就較強(qiáng)。值得注意的是，權(quán)證的溢價(jià)率跟其剩余期限有關(guān)，因此，投資者在考慮溢價(jià)率的同時(shí)，應(yīng)該清楚了解權(quán)證的剩余期限。

　　第三，要考慮權(quán)證的有效杠桿水平。有效杠桿衡量的是權(quán)證價(jià)格對(duì)正股價(jià)格變化的敏感度。通常，由于權(quán)證具有杠桿效應(yīng)，當(dāng)正股價(jià)格變化時(shí)，權(quán)證價(jià)格變化的幅度要大于正股變化的幅度。在數(shù)值上，有效杠桿就表示正股價(jià)格每變化百分之一，權(quán)證價(jià)格變化的百分比。例如，假設(shè)某認(rèn)購(gòu)證的有效杠桿為3，則正股上漲1％，理論上權(quán)證應(yīng)該上漲3％。因此，杠桿越大，權(quán)證的波動(dòng)幅度通常也越大。投資者應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇具有合適的有效杠桿的權(quán)證。

　　第四，應(yīng)該考慮權(quán)證的供求關(guān)系。權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格一定程度上受供求關(guān)系的影響。如果權(quán)證流通量較小，那么權(quán)證價(jià)格的波動(dòng)受市場(chǎng)情緒的影響就較大，權(quán)證因而容易出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的情況。而如果權(quán)證的流通量較大，權(quán)證的波動(dòng)程度則可能相對(duì)較小。

　　目前，我國(guó)市場(chǎng)的權(quán)證全部是認(rèn)購(gòu)證。由于近一年來(lái)股市大幅下跌，導(dǎo)致很多認(rèn)購(gòu)證處于深度價(jià)外，溢價(jià)率非常高，投資價(jià)值較低，投資者難以找到滿足自己要求的權(quán)證品種。將來(lái)備兌權(quán)證推出后，權(quán)證的發(fā)行人是實(shí)力雄厚的券商，產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力強(qiáng)，設(shè)計(jì)的產(chǎn)品能夠符合投資者的需要，能夠充分發(fā)揮權(quán)證“以小博大”的作用，對(duì)投資者而言吸引力較大。另一方面，權(quán)證的發(fā)行人也是其一級(jí)交易商，引導(dǎo)權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格，提供流動(dòng)性，使得權(quán)證走勢(shì)跟正股的走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，這也大大減少了投資者的風(fēng)險(xiǎn)。值得一提的是，將來(lái)備兌權(quán)證推出后，權(quán)證發(fā)行人的信譽(yù)、做市的力度等也是投資者選擇權(quán)證時(shí)應(yīng)該考慮的因素。





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