主題：海通證券給予寶鋼股份“增持”評(píng)級(jí)

相比2008年10月份，寶鋼2008年11月份的鋼坯模具鋼等產(chǎn)品下調(diào)800元/噸、1800元/噸、2500元/噸不等，部分產(chǎn)品維持不變。線材中超低碳鋼價(jià)格下調(diào)300元/噸；冷鐓鋼、高碳鋼、預(yù)應(yīng)力鋼絲、鋼纖維下調(diào)150元/噸，其中冷鐓鋼CH1T、CH1A、CH2A再下調(diào)200元/噸，其余產(chǎn)品均維持10月份不變。熱軋冷軋產(chǎn)品部分下調(diào)了500-800元不等，其中船板下調(diào)500元/噸；其余品種鋼下調(diào)500元/噸，熱軋酸洗下調(diào)800元/噸，普冷價(jià)格下調(diào)800元/噸。軋硬卷下調(diào)500元/噸。電鍍鋅及電鍍鋅耐指紋產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)900元/噸，熱鍍鋅價(jià)格下調(diào)700元/噸，彩涂下調(diào)300元/噸。

　　對(duì)此，海通證券(16.96,1.54,9.99%,吧)分析師今日指出，寶鋼10月份和11月份的價(jià)格政策多少都令市場(chǎng)有點(diǎn)意外。10月份的時(shí)候，根據(jù)寶鋼產(chǎn)品與其它廠家同類(lèi)產(chǎn)品的差價(jià)，預(yù)期寶鋼產(chǎn)品下調(diào)的幅度應(yīng)該在400-500元左右，但實(shí)際出來(lái)后僅僅下調(diào)200元左右。目前寶鋼熱軋不含稅價(jià)格比市場(chǎng)高400元左右，但冷軋比市場(chǎng)高800元左右。由于近年來(lái)我國(guó)投產(chǎn)了不少技術(shù)水平和寶鋼接近的生產(chǎn)線，市場(chǎng)已經(jīng)不象前幾年那樣能夠接受寶鋼產(chǎn)品的大幅溢價(jià)，所以11月份下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)該是對(duì)10月份調(diào)整幅度較小的“補(bǔ)跌”。但這次寶鋼大幅下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格后，寶鋼產(chǎn)品溢價(jià)的大幅降低反映了市場(chǎng)的不容樂(lè)觀。

　　從歷史看，鋼材價(jià)格仍將繼續(xù)下跌。歷史上鋼材價(jià)格每次大的調(diào)整都在35%左右。把9月初與6月中旬鋼材價(jià)格最高點(diǎn)時(shí)的情況相比后發(fā)現(xiàn)，鋼材價(jià)格已經(jīng)跌幅13%，國(guó)內(nèi)礦石價(jià)格跌幅20%，但焦煤反而上漲14%，動(dòng)力煤上漲12%。這說(shuō)明燃料成本有一定剛性，因此在煤炭供應(yīng)出現(xiàn)寬松從而價(jià)格明顯松動(dòng)以前，鋼價(jià)下調(diào)的幅度應(yīng)該不會(huì)超過(guò)30%。按照這樣的估計(jì)，2008年的鋼材價(jià)格還將會(huì)有15%左右的跌幅。如果年底鋼材價(jià)格能夠穩(wěn)住，那么2009年鋼材的平均價(jià)格將比2008年下跌30%左右。

　　寶鋼調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格對(duì)凈利潤(rùn)更為敏感，因?yàn)閷氫摰牡V石價(jià)格并沒(méi)隨產(chǎn)品降價(jià)而降價(jià)。給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

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