主題：海通證券給予寶鋼股份“增持”評級

相比2008年10月份，寶鋼2008年11月份的鋼坯模具鋼等產(chǎn)品下調(diào)800元/噸、1800元/噸、2500元/噸不等，部分產(chǎn)品維持不變。線材中超低碳鋼價格下調(diào)300元/噸；冷鐓鋼、高碳鋼、預(yù)應(yīng)力鋼絲、鋼纖維下調(diào)150元/噸，其中冷鐓鋼CH1T、CH1A、CH2A再下調(diào)200元/噸，其余產(chǎn)品均維持10月份不變。熱軋冷軋產(chǎn)品部分下調(diào)了500-800元不等，其中船板下調(diào)500元/噸；其余品種鋼下調(diào)500元/噸，熱軋酸洗下調(diào)800元/噸，普冷價格下調(diào)800元/噸。軋硬卷下調(diào)500元/噸。電鍍鋅及電鍍鋅耐指紋產(chǎn)品價格下調(diào)900元/噸，熱鍍鋅價格下調(diào)700元/噸，彩涂下調(diào)300元/噸。

　　對此，海通證券(16.96,1.54,9.99%,吧)分析師今日指出，寶鋼10月份和11月份的價格政策多少都令市場有點意外。10月份的時候，根據(jù)寶鋼產(chǎn)品與其它廠家同類產(chǎn)品的差價，預(yù)期寶鋼產(chǎn)品下調(diào)的幅度應(yīng)該在400-500元左右，但實際出來后僅僅下調(diào)200元左右。目前寶鋼熱軋不含稅價格比市場高400元左右，但冷軋比市場高800元左右。由于近年來我國投產(chǎn)了不少技術(shù)水平和寶鋼接近的生產(chǎn)線，市場已經(jīng)不象前幾年那樣能夠接受寶鋼產(chǎn)品的大幅溢價，所以11月份下調(diào)產(chǎn)品價格應(yīng)該是對10月份調(diào)整幅度較小的“補跌”。但這次寶鋼大幅下調(diào)產(chǎn)品價格后，寶鋼產(chǎn)品溢價的大幅降低反映了市場的不容樂觀。

　　從歷史看，鋼材價格仍將繼續(xù)下跌。歷史上鋼材價格每次大的調(diào)整都在35%左右。把9月初與6月中旬鋼材價格最高點時的情況相比后發(fā)現(xiàn)，鋼材價格已經(jīng)跌幅13%，國內(nèi)礦石價格跌幅20%，但焦煤反而上漲14%，動力煤上漲12%。這說明燃料成本有一定剛性，因此在煤炭供應(yīng)出現(xiàn)寬松從而價格明顯松動以前，鋼價下調(diào)的幅度應(yīng)該不會超過30%。按照這樣的估計，2008年的鋼材價格還將會有15%左右的跌幅。如果年底鋼材價格能夠穩(wěn)住，那么2009年鋼材的平均價格將比2008年下跌30%左右。

　　寶鋼調(diào)整產(chǎn)品價格對凈利潤更為敏感，因為寶鋼的礦石價格并沒隨產(chǎn)品降價而降價。給予公司“增持”評級。

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