主題：巴菲特：寶鋼平安最有可能

巴菲特已決定購(gòu)入一只A股上市公司的股票！是在暗示有A股已經(jīng)跌落價(jià)值投資區(qū)域？或許，出手的時(shí)候到了。

　　上證股指已經(jīng)跌破了2000點(diǎn)，曾經(jīng)在12港元價(jià)位賣(mài)出中石油的巴菲特再次對(duì)中國(guó)股票心動(dòng)了，可是在憑空炒作了一番中信銀行(5.40,0.49,9.98%,吧)之后，投資者便揮一揮衣袖，放過(guò)了這個(gè)信號(hào)。

　　不容忽視的是，這個(gè)積極的信號(hào)昭示著市場(chǎng)底部不遠(yuǎn)了。

　　巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)

　　“從巴菲特投資中石油的情況來(lái)看，他這次要買(mǎi)的股票無(wú)論如何不會(huì)是中信銀行?！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為。

　　他指出，巴菲特投資的股票特點(diǎn)之一就是相對(duì)價(jià)格比較低，一般來(lái)說(shuō)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自身價(jià)值的;其次，從巴菲特5億美元的投資規(guī)模來(lái)看，他會(huì)在大盤(pán)股中挑選，而且這只股票的流通量大，對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊較小;此外，他所挑選的行業(yè)應(yīng)該是處于周期低谷并且正在回暖。

　　顯然，三個(gè)條件中信銀行都不符合。

　　研究巴菲特多年的匯添富基金首席投資理財(cái)師劉建位還指出，買(mǎi)H股沒(méi)有特別的限制，在A+H的上市公司中，巴菲特如果要買(mǎi)也會(huì)首選H股，更何況中信銀行的H股價(jià)格低于A股。

　　“巴菲特對(duì)銀行、保險(xiǎn)最熟悉，他的很多投資都是偏金融類(lèi)的，他看中的股票具體屬于哪一行業(yè)不好猜測(cè)，但是如果買(mǎi)A股的話，銀行股的可能性比較大。”劉建位分析說(shuō)，“另外，巴菲特要買(mǎi)的肯定是一只大象。5億美元的投資要求這只股票的盤(pán)子必須足夠大，而且巴菲特不可能控股。”

　　而東方港灣投資管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理但斌向記者指出，巴菲特選股還有一條重要的判斷的依據(jù)，即購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的凈利潤(rùn)在10億美元以上。

　　如果根據(jù)2007年底的上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)推斷，這樣的公司只有18家。

　　找出備選項(xiàng)

　　如果將范圍限定于此，巴菲特要買(mǎi)的又是哪一只股票呢？

　　值得注意的是，受到政策的限制，巴菲特只能通過(guò)QFII來(lái)買(mǎi)A股，只有兩種可能促使巴菲特在A股上如此勞心費(fèi)力，一是這只股票只在A股市場(chǎng)發(fā)行，還未登陸境外市場(chǎng);二是這只股票的H股價(jià)格高出A股較多。

　　從8月29日的收盤(pán)價(jià)可以對(duì)比看出，在50余只A+H股票中，只有8只的H股價(jià)格高于A股，其中海螺水泥(24.50,1.89,8.36%,吧)(600585)比價(jià)最高，達(dá)到了118.08%，其次是中國(guó)平安(37.10,3.37,9.99%,吧)(601318)，比價(jià)為109.29%，然后是中興通訊(30.95,0.31,1.01%,吧)(000063)與中國(guó)鐵建(9.17,0.31,3.50%,吧)(601186)，分別為107.24%、107.02%，剩余4只股票的H股比A股溢價(jià)均不超過(guò)5%。

　　如果進(jìn)一步在18只股票的范圍內(nèi)篩選，AH差價(jià)最高的海螺水泥也被排除在外，只有中國(guó)平安最符合條件。事實(shí)上，截至9月5日收盤(pán)，中國(guó)平安的AH比價(jià)進(jìn)一步達(dá)到了114.38%。

　　循另一思路，如果巴菲特選擇的是只在A股上市而未登陸H股市場(chǎng)的股票，數(shù)據(jù)顯示，在這18只股票中，A+H上市的就有14家，僅在A股上市的只有區(qū)區(qū)4家，分別是寶鋼股份(6.81,0.20,3.03%,吧)、中信證券(19.67,1.79,10.01%,吧)、興業(yè)銀行(17.39,1.58,9.99%,吧)和中國(guó)太保(16.30,1.48,9.99%,吧)。這4只股票分別代表了鋼鐵、證券、銀行和保險(xiǎn)行業(yè)。不過(guò)，考慮到巴菲特對(duì)公司的觀察期，因此上市不滿一年的中國(guó)太保首先被排除，而中信證券的多元化雖然已經(jīng)走在了券商的前列，但仍未擺脫靠天吃飯的現(xiàn)狀，也不大可能成為巴菲特的投資標(biāo)的。

　　根據(jù)中金公司的測(cè)算，興業(yè)銀行在2008年的市盈率為8.8倍，遠(yuǎn)低于A股銀行加權(quán)平均的12.4倍，為所有上市銀行中最低的，其ROE水平達(dá)到了28.3%，僅次于招商銀行(18.05,1.64,9.99%,吧)的30.7%。而鋼鐵行業(yè)龍頭寶鋼股份在今年上半年實(shí)現(xiàn)了每股收益0.55元，據(jù)中信建投預(yù)計(jì)，其全年的EPS能夠達(dá)到1.05元，依照9月6日的股價(jià)計(jì)算，寶鋼股份的市盈率只有6.1倍，市凈率只有1.17倍，股價(jià)幾乎接近凈資產(chǎn)。

　　第三種猜想

　　還存在第三種可能性，即巴菲特并不是在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)入股票，這就要在18只股票中重新挑選。

　　被人忽視的是，巴菲特在接受美國(guó)CNBC采訪，提及購(gòu)買(mǎi)中國(guó)股票時(shí)用了一個(gè)詞“BID”，因此，確切地說(shuō)，巴菲特此次是要“競(jìng)購(gòu)”一只股票而未被接受，劉建位推測(cè)，如果巴菲特不買(mǎi)H股而買(mǎi)A股，很可能不是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)，而是希望直接從大小非手中接過(guò)股票?！爱?dāng)然，這也只是妄加猜測(cè)?！彼S后補(bǔ)充道。

　　如果他原本寄希望于從大小非手中接過(guò)股票，則不僅能夠享受90%的折價(jià)，還避免了在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入時(shí)股價(jià)上升帶來(lái)的額外成本，而“不被接受”也似乎更解釋得通。

　　2008年中報(bào)顯示，多家銀行股在2008年有減持安排，尤其是工商銀行(4.16,0.38,10.05%,吧)、交通銀行(6.28,0.57,9.98%,吧)減持壓力較大的股份數(shù)量不菲，其中工商銀行在4月27日解禁股數(shù)量為28.85億，減持壓力較大的有19.23億;交通銀行在5月15日的解禁量也很可觀，有132.43億股，減持壓力較大的105.26億。此外，中國(guó)平安今年3月3日解禁了31.2億股;中國(guó)鋁業(yè)(9.33,0.83,9.76%,吧)5月6日有25億限售股上市;中國(guó)遠(yuǎn)洋(15.42,1.38,9.83%,吧)5.35億股6月26日解禁;寶鋼集團(tuán)手中的119億限售股也于8月19日解禁。

　　除此之外，也有分析人士認(rèn)為，不能排除巴菲特參與上市公司增發(fā)或者購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債的可能。

　　在上述18家公司中，排除上市不滿一年的中國(guó)太保、已經(jīng)公告澄清的中信銀行和中國(guó)人壽(22.96,2.09,10.01%,吧)、已經(jīng)賣(mài)出的中國(guó)石油(12.14,1.10,9.96%,吧)和并不具備估值優(yōu)勢(shì)的中信證券。在剩余的13家公司中，包括了6只銀行股、1只保險(xiǎn)股和1只交通運(yùn)輸類(lèi)股，屬于巴菲特偏愛(ài)的投資領(lǐng)域，此外還有5只股票分屬于鋼鐵、有色、石化和煤炭行業(yè)。-



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