主題：京東方A:維持“買入”評級

　海通證券4月27日發(fā)布京東方A研究報告，報告摘要如下：

事件:

　　公司公布2015年一季報。一季度營業(yè)收入115.83億,同比增長43.15%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.78億元,同比增長66.45%,扣非后凈利潤為8.81億元,同比增長262.70%。一季度EPS為0.028元。

　　點評:

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,公司客戶群擴大。公司智能手機和平板電腦產(chǎn)品市占率保持全球業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,大尺寸高端細分市場占有率持續(xù)增長?？蛻羧翰粩鄶U大帶動公司整體出貨量和市占率穩(wěn)定提升。

　　利潤增幅較大,盈利能力增強。公司一季度扣非凈利潤增長262.7%,主要原因是隨著公司面板業(yè)務(wù)逐步走上正軌,規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),盈利能力提升。一季度毛利率為24.89%,同比上升5.01個百分點,營業(yè)利潤率9.48%,同比大幅上升5.40個百分點。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化調(diào)整戰(zhàn)略成功,提高了高附加值產(chǎn)品出貨。

　　顯示器件業(yè)務(wù)大放異彩,關(guān)注智慧系統(tǒng)和智慧健康服務(wù)業(yè)務(wù)。公司的顯示器件業(yè)務(wù)走上正軌,結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力,繼續(xù)投資擴產(chǎn)為未來成長帶來產(chǎn)能準備(近日又公告了合肥的10.5代線、福州8.5代線的投資計劃)。公司在全球液晶面板行業(yè)已有一定的地位,市場占有率也在穩(wěn)定的提高。公司另外的智慧系統(tǒng)業(yè)務(wù)也在不斷進步,去年成功推出了BOEAlta新概念顯示終端,整機代工產(chǎn)品出貨量同比大幅提升。智慧醫(yī)療和云服務(wù)順利完成頂層和中長期戰(zhàn)略規(guī)劃并開始逐步落實。智慧系統(tǒng)和智慧醫(yī)療是公司為未來布局的重要業(yè)務(wù),期待發(fā)力。

　　公司有智慧系統(tǒng)、智慧醫(yī)療方面的大戰(zhàn)略,維持“買入”評級。公司已經(jīng)在全球面板產(chǎn)業(yè)中占有一席之地,為國家在光電顯示領(lǐng)域做了卓著的貢獻。同時,公司在智慧系統(tǒng)、智慧醫(yī)療等未來前景廣闊的領(lǐng)域開始戰(zhàn)略布局,我們建議強烈關(guān)注。預(yù)計15/16/17年凈利潤分別為32.5/47.8/74.9億元,EPS分別為0.09/0.14/0.21元,凈利增長速度分別達26.9%/47.1%/56.7%,維持“買入”評級,6個月目標價7.0元(鑒于公司往智慧醫(yī)療、遠程醫(yī)療等未來發(fā)展前景廣闊的領(lǐng)域轉(zhuǎn)型,我們給予公司16年50XPE)。

　　風險提示:面板行業(yè)景氣度波動、智慧醫(yī)療進展低于預(yù)期等。


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