主題：寶鋼股份：在建項(xiàng)目短期將影響業(yè)績(jī) 給予推薦評(píng)級(jí)

公司今日公布2008年中報(bào)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1034.73億元、利潤(rùn)總額130.13億元、凈利潤(rùn)96.45億元，同比分別增長(zhǎng)10.11％、6.66％、18.20％；基本每股收益0.55元；凈資產(chǎn)收益率為10.10％，同比增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司上半年毛利率17％左右，略低于去年同期的17.62％；分品種來(lái)看，受成本上漲、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響，除寬厚板毛利率較去年同期增加8.37個(gè)百分點(diǎn)外，其余產(chǎn)品毛利率均有所下降，其中冷軋下降2.93個(gè)百分點(diǎn)，熱軋下降2.83個(gè)百分點(diǎn)。不銹鋼產(chǎn)品毛利率為1.20％，同比下降7.22個(gè)百分點(diǎn)，目前國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)持續(xù)低迷，下半年不銹鋼產(chǎn)品盈利仍不太樂(lè)觀。

　　公司目前新建成或在建工程較多，短期內(nèi)可能會(huì)影響公司業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將為公司穩(wěn)步發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。羅涇寬厚板項(xiàng)目已于一季度投產(chǎn)，目前處于虧損狀態(tài)；UOE焊管項(xiàng)目年初已投產(chǎn)；五冷軋項(xiàng)目預(yù)計(jì)2008年10月建成；梅鋼熱軋改造工程預(yù)計(jì)2009年9月建成；冷軋不銹鋼帶鋼工程預(yù)計(jì)2010年建成。

　　寶鋼此次小幅下調(diào)四季度出廠價(jià)格后與市場(chǎng)價(jià)格依然存在較大程度的倒掛，表明公司對(duì)四季度鋼價(jià)并不過(guò)于悲觀。奧運(yùn)因素影響的結(jié)束和九、十月份鋼材消費(fèi)旺季的到來(lái)，有可能為鋼價(jià)后期的穩(wěn)定和溫和回升提供良好基礎(chǔ)，但宏觀經(jīng)濟(jì)下滑和下游行業(yè)增長(zhǎng)的總體放緩決定了鋼材價(jià)格后市反彈力度可能較為有限。

　　下調(diào)公司08年、09年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至0.95元、1.05元。目前公司PE為6.6倍，PB為1.15倍，我們認(rèn)為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在公司股價(jià)中已基本得到釋放，基于公司的成長(zhǎng)性、成本和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)期分紅能力，考慮其長(zhǎng)期投資價(jià)值，給予“推薦”評(píng)級(jí)。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。