主題：南玻A反收購(gòu)之舉引爭(zhēng)議

　A股“野蠻人”越來(lái)越多，上市公司的反收購(gòu)舉動(dòng)也越來(lái)越激烈。近日，南玻A(000012)為了防止新股東前海人壽控制董事會(huì)，一度提出修改公司章程，并試圖以苛刻的條件限制董事和監(jiān)事的更換，致使雙方的交戰(zhàn)處于劍拔弩張的地步。盡管現(xiàn)在雙方都已做出妥協(xié)，戰(zhàn)爭(zhēng)得以暫時(shí)平熄，但南玻A當(dāng)初應(yīng)對(duì)“野蠻人”的舉措?yún)s依然值得認(rèn)真探討：上市公司反收購(gòu)有沒(méi)有邊界？是應(yīng)該支持股權(quán)至上，還是應(yīng)該支持管理層內(nèi)部控制的訴求？

　　“野蠻人”與上市公司頻交戰(zhàn)

　　4月13日，南玻A一紙?jiān)黾庸蓶|臨時(shí)提案的公告，暴露出該公司正處于遭“野蠻人”收購(gòu)的尷尬境地。按照公告的披露，以“野蠻人”身份出現(xiàn)的股東前海人壽一連對(duì)南玻A即將召開(kāi)的股東大會(huì)發(fā)出了5項(xiàng)臨時(shí)提案，明確表示反對(duì)公司董事會(huì)提出修改公司章程及相關(guān)制度的議案。這也正好坐實(shí)了南玻A此前突然提出修改公司章程的動(dòng)機(jī)，原來(lái)就是為了防止像前海人壽這種通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)股權(quán)收購(gòu)而獲得籌碼的股東掌控董事會(huì)。

　　正當(dāng)南玻A董事會(huì)與前海人壽權(quán)利爭(zhēng)奪戰(zhàn)硝煙彌漫之際，事情又出現(xiàn)了緩和。昨日，南玻A公告稱，公司董事會(huì)已經(jīng)撤銷了修改公司章程及相關(guān)制度的議案，前海人壽也撤銷了反對(duì)董事會(huì)修改公司章程的臨時(shí)提案。至于這幾天發(fā)生了什么，誰(shuí)先做出了讓步，不得而知。昨日北京商報(bào)記者曾就此問(wèn)題致電南玻A董秘辦，該公司工作人員稱是雙方同時(shí)撤銷議案的。不過(guò)，這個(gè)結(jié)局卻意味著，南玻A董事會(huì)擬借修改規(guī)則來(lái)反收購(gòu)的計(jì)劃正式流產(chǎn)。

　　事實(shí)上，南玻A這種與“野蠻人”交戰(zhàn)的案例并不少見(jiàn)。天目藥業(yè)的股東也出現(xiàn)了激烈的戰(zhàn)爭(zhēng)，先是該公司現(xiàn)任大股東楊宗昌與原大股東中科創(chuàng)發(fā)生矛盾，導(dǎo)致天目藥業(yè)相繼上演年報(bào)兩度推遲披露、罷免獨(dú)董、修改公司章程等事件；然后，天目藥業(yè)以前的實(shí)際控制人宋曉明趁亂卷土重來(lái)，在二級(jí)市場(chǎng)不斷舉牌天目藥業(yè)，逼近楊宗昌的持股比例，兩者目前依然還在交戰(zhàn)。另外，東方銀星也是如此，豫商集團(tuán)連續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)舉牌增持東方銀星，成為第二大股東，為了反擊，東方銀星的大股東銀星集團(tuán)也只好增持股票，雙方的權(quán)利爭(zhēng)奪戰(zhàn)連番上演，甚至對(duì)簿公堂。

　　南玻A反收購(gòu)之舉引爭(zhēng)議

　　上市公司大股東為保住控股地位、反擊“野蠻人”入侵，也可謂是用盡招數(shù)。以天目藥業(yè)為例，該公司現(xiàn)任大股東是通過(guò)籌劃定增、認(rèn)購(gòu)新股的方式來(lái)鞏固控股權(quán)；東方銀星的大股東是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的增持來(lái)提高股權(quán)比例；萬(wàn)科A是通過(guò)員工增持股份來(lái)合力掌握控股地位……這些都是情理之中的事，然而南玻A管理層此前應(yīng)對(duì)“野蠻人”的舉措?yún)s有些特別，由此也引發(fā)了一些爭(zhēng)議。

　　按照前海人壽的說(shuō)法，南玻A董事會(huì)是想通過(guò)對(duì)董事、監(jiān)事提名規(guī)則和選舉規(guī)則的修改，限制公司股東所享有的提名權(quán)和表決權(quán)，以維護(hù)現(xiàn)有董事的董事地位以及董事會(huì)對(duì)公司的控制權(quán)。比如，南玻A董事會(huì)提出占股5%以上的股東得持股一年以上才有董事和監(jiān)事的提名權(quán)，而此前只要持股6個(gè)月就享有這個(gè)權(quán)利；此外，南玻A董事會(huì)還提出持股10%以上的股東增持股票需要董事同意，不然不具有提名董事和監(jiān)事的權(quán)利。 前海人壽認(rèn)為，這是對(duì)股東正當(dāng)權(quán)利的非法削奪，違反了規(guī)定。

　　對(duì)此，一位業(yè)界人士在接受北京商報(bào)記者咨詢時(shí)指出，南玻A這種方式確實(shí)是剝奪了股東享有的權(quán)利，按照規(guī)則的話，應(yīng)該是“同股同權(quán)”才對(duì)。香港經(jīng)濟(jì)學(xué)者、盤(pán)古智庫(kù)學(xué)術(shù)委員梁海明在接受記者采訪時(shí)也認(rèn)為，上市公司中途修改公司章程的做法不太妥當(dāng)。他認(rèn)為，既然對(duì)方是在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)的股票，就說(shuō)明這是一個(gè)正當(dāng)?shù)?、不違反法律的行為?！斑@個(gè)時(shí)候修改公司章程，會(huì)讓人認(rèn)為你是因?yàn)樵谠瓉?lái)的規(guī)則上吃虧了，就不想再按照這個(gè)游戲規(guī)則走。投資者會(huì)覺(jué)得，你這樣隨便改變規(guī)則，那以后還怎么玩下去？”他表示。

　　上市公司應(yīng)按市場(chǎng)規(guī)則辦事

　　當(dāng)然，目前市場(chǎng)上也不排除存在惡意收購(gòu)的行為，對(duì)于此類現(xiàn)象，上市公司管理層齊心協(xié)力維護(hù)原有的控制地位也無(wú)可厚非。

　　不過(guò)，在梁海明看來(lái)，A股市場(chǎng)以后是要和國(guó)際市場(chǎng)接軌的，就應(yīng)該按市場(chǎng)規(guī)則辦事，如果是害怕這種被二級(jí)市場(chǎng)舉牌的手段，就必須在一開(kāi)始時(shí)設(shè)置好游戲規(guī)則，而不能中途去修改游戲規(guī)則。他指出，雖說(shuō)現(xiàn)在A股市場(chǎng)還比較年輕，但必須要逐漸運(yùn)用國(guó)際上的交易規(guī)則，這樣上市公司和投資者才能適應(yīng)這種規(guī)則，惟有如此，A股市場(chǎng)才能健康、穩(wěn)健地發(fā)展下去。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、媒體特約評(píng)論員宋清輝則認(rèn)為，股權(quán)至上和管理層內(nèi)部控制的訴求都是正常的市場(chǎng)行為，既要尊重“野蠻人”行權(quán)，也要支持管理層內(nèi)部控制的訴求，市場(chǎng)無(wú)疑是最好的“守門(mén)員”。他在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“‘野蠻人’入侵，上市公司采取反收購(gòu)策略都屬于資本市場(chǎng)常見(jiàn)的現(xiàn)象，我也觀察到某些上市公司的反收購(gòu)措施越來(lái)越激進(jìn)，但只要上市公司董事會(huì)對(duì)相關(guān)信息做出充分、準(zhǔn)確、及時(shí)的披露，反收購(gòu)措施的空間是廣闊的，前提是在不違反信披底線的情況下”。

　　北京商報(bào)記者馬元月 葉龍招

　　南玻A與前海人壽權(quán)利爭(zhēng)奪戰(zhàn)發(fā)出的信號(hào)

　　1.前海人壽是在今年一季度通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入南玻A的。

　　2.南玻A股票停牌籌劃定增的時(shí)間正處于前海人壽即將達(dá)到5%的舉牌線，時(shí)間之巧合耐人尋味。

　　3. 目前南玻A董事會(huì)所持股份比例極低，其最大利益是維持對(duì)董事會(huì)的控制，公司委托人和代理人利益不一致，代理問(wèn)題突出。


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