主題：寶鋼股份：08年中報及調(diào)價點評


公司公布中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1036.42億元，同比增長10.11％；營業(yè)利潤131.02億元，同比增長6.12％；凈利潤96.45億元，同比增長18.2％，每股收益為0.55元，略低于前期的預(yù)測；鋼鐵業(yè)務(wù)毛利率為17.81％，同比減少了0.89個百分點。

　 上半年銷售商品坯材1239萬噸，同比增加156萬噸或增長14.39％，其中獨有及領(lǐng)先產(chǎn)品銷量460萬噸，同比提高了23％，產(chǎn)品競爭力進一步增強。

　 由于上半年鐵礦石、焦炭、電力等成本上漲過快，公司的毛利率出現(xiàn)了一定下滑，上半年鋼鐵業(yè)務(wù)毛利率為17.81％，同比減少了0.89個百分點。

　 公司8月24日調(diào)整了2008年第四季度鋼材產(chǎn)品出廠價格：其中普冷下調(diào)300元/噸，熱鍍鋅下調(diào)100元/噸，電鍍鋅下調(diào)200元/噸，酸洗下調(diào)300元/噸，軋硬卷和彩涂下調(diào)200元/噸；熱軋、硅鋼維持9月份價格不變；厚板產(chǎn)品價格上調(diào)，普碳寬厚板上調(diào)100元/噸后出廠價格為7000元/噸，CCSB20mm船板上調(diào)400元/噸后出廠價格為7650元/噸。

　 我們調(diào)低08年全年業(yè)績至1.01元，調(diào)整幅度為6.5％；09年業(yè)績調(diào)低至1.14元，調(diào)整幅度為5％。

　 估值方面，公司的靜態(tài)PE、PB 為8.6、1.15倍，而根據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)08年的PE、PB 僅為6.22、1.01倍，公司的估值水平已處于歷史底部。公司僅在05年股價跌破凈資產(chǎn)，當(dāng)時最低靜態(tài)PB 為0.97倍。無論是從估值水平還是從防御性看，公司都是良好的投資品種，我們維持推薦評級。

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