主題：中石油 盈虧平衡點在88美元/桶

　中國石油天然氣股份有限公司（601857.SH,00857.HK，下稱“中國石油”）的煉油盈虧平衡點大約是在每桶86到88美元這一區(qū)間。
　　中國石油在近日召開的一個內(nèi)部會議上透露了這一信息，該公司今年上半年煉油銷售板塊業(yè)務(wù)虧損達(dá)249億元人民幣，毛利率為-5.57%，公司來自原油、成品油的補貼為45.73億元；如忽略這部分虧損的話，實際中國石油的凈利潤會在原先凈利484億元的基礎(chǔ)上增加94%，達(dá)733億元。

　　這部分業(yè)務(wù)虧損是由于國際原油價格較高，而國內(nèi)成品油零售價不到位引起的。

　　盡管今年中國在6月20日提高了三種成品油的零售價，且提價幅度是以往最高提價幅度的2倍（或以上），但畢竟該提價時間處于6月末，對中國石油的煉油業(yè)務(wù)上半年經(jīng)營業(yè)績沒有帶來實質(zhì)性的影響。

　　“如果油價回到中國石油的這一盈虧平衡點，那公司勘探和煉油將會達(dá)利潤最大化。”中國石油的管理層在這次會議上這樣說。

　　據(jù)了解，這還不是原油期貨油價指標(biāo)，而是中國石油進(jìn)煉油廠的采購價格，采購價格要比國際三大原油期貨指標(biāo)油價略低一些。所以如果國際期貨油價繼續(xù)下降到100美元/桶以下，并長期停留在90美元到95美元左右，中國石油的煉油業(yè)務(wù)就扭虧在即。

　　今年中國石油在煉油業(yè)務(wù)上遭受的困境，某種程度上大于中國石化。由于中國石油的煉油原油有大約80%采購來自于自有油田，所以不享受財政部4月份起給予中國石化的原油進(jìn)口虧損補助政策，而是與中國石化同時享受國家對于成品油進(jìn)口的增值稅返還政策。

　　9月5日，本報《油價下跌 石化雙雄逼近盈利》一文中指出，近期中國石化內(nèi)部傳出的公司煉油盈虧平衡區(qū)間在每桶95美元到100美元左右。因此中國石油要比中國石化的盈虧點略低一些。

　　“中國石油的這一煉油盈虧平衡點比我想象中低?！币晃徊辉竿嘎缎彰氖芯繂T對《第一財經(jīng)日報》說，之前認(rèn)為盈虧平衡點會在90美元/桶左右。

　　中國石油的盈虧點較低還有一個原因可能是規(guī)模效應(yīng)目前不如中國石化釋放得好。中國石油上半年原油加工量是4.25億桶，其中汽油和柴油生產(chǎn)量為1186.1萬噸和2379.9萬噸，柴油同比產(chǎn)量增速有所降低。而中國石化的汽、柴油產(chǎn)量分別是1378萬噸和3380萬噸，比中國石油高出一截。中國石化的原油加工量為8425萬噸，折合為6.2億桶左右，超出中國石油該指標(biāo)的15%。

　　昨日，中國石油H股漲3.43%，收于9.65港元；A股下挫4.86%，收于11.36元。




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