主題：多年巨虧后京東方A反轉(zhuǎn)見曙光

歷經(jīng)多年巨虧后，2013年贏利23.5億，2014年前三季贏利15.9億；[B]京東方稱出貨量居世界第一。[/B]

　1月6日在美國舉行的國際消費(fèi)電子展（CES）上，三星展出全球最大尺寸110英寸8K超高清電視，不過其顯示屏并非三星自產(chǎn)，而是采用了京東方研發(fā)的產(chǎn)品，這也是全球首款110英寸8K超高清顯示屏。

　　1月20日，京東方副總裁張宇接受媒體采訪時(shí)表示，[B]京東方已進(jìn)入行業(yè)第一陣營(yíng)，同時(shí)結(jié)束“強(qiáng)投入帶增長(zhǎng)”的發(fā)展階段，進(jìn)入企業(yè)發(fā)展的第二周期，即靠企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值創(chuàng)造驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)[/B]。今年前三季度的業(yè)績(jī)報(bào)表預(yù)示著，被媒體稱為“燒錢機(jī)器”的京東方，在完成兩年盈利之后，[B]2014年又迎來一個(gè)“豐收年”。2014年下半年，國內(nèi)諸多證券機(jī)構(gòu)也破天荒給出“推薦購買”、“強(qiáng)烈推薦”、“增持”的評(píng)價(jià)。京東方的豪賭，終于迎來了曙光[/B]。

　　高融資被稱“燒錢機(jī)器”

　　一直以來，京東方以高融資、高虧損、高補(bǔ)貼為資本市場(chǎng)熟知。1993年京東方成立，2001年上市。上市14年，京東方募資總額超過700億元，得到政府補(bǔ)貼56億元，但總共虧損75.32億元。

　　從融資來看，在2006年、2008年、2009年、2010年和2013年,京東方先后融資人民幣19億、23億、120億、90億和460億,京東方從2006年至今,融資的總額已經(jīng)高達(dá)700多億元。

　　京東方2001年到2004年一直盈利。2005年京東方虧損15.87億元，2006年又虧損17.22億元，最終被戴上“ST”的帽子，2007年盈利6.91億元、2008年虧損8.08億元。2009年京東方靠政府6.99億補(bǔ)貼扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.5億元。但2010年再次陷入巨虧20億元泥潭，2011年虧損7億元。2012年京東方實(shí)現(xiàn)凈利2.5億元，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)仍然虧損5.44億元。2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至23.5億元。2014年前三季度，京東方實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.9億元。

　　仔細(xì)對(duì)比京東方財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，過去幾年，京東方的幾次艱難扭虧背后，都有政府補(bǔ)貼托底。自2007年政府補(bǔ)助5327萬以后，2008年政府補(bǔ)助6089萬、2009年補(bǔ)助6.99億元、2010年補(bǔ)助7641萬元、2011年補(bǔ)助6.66億元，2012年補(bǔ)助26.2億元，2013年補(bǔ)助14.4億元，2014年上半年京東方計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助5.14億元。

　　這種補(bǔ)貼燒錢不斷引起外界質(zhì)疑。就連京東方副總裁張宇也承認(rèn)，過去媒體批評(píng)京東方是“燒錢機(jī)器”確實(shí)有一定依據(jù)。但張宇認(rèn)為，燒錢這個(gè)過程是必要的，因?yàn)槊姘迨且粋€(gè)高技術(shù)、高投入行業(yè)，門檻很高，其“資金密集”特點(diǎn)突出，韓國和我國臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)也都經(jīng)歷過類似的燒錢過程。

　　“巨額燒錢”值不值？

　　因?yàn)闅v年融資數(shù)額巨大，京東方曾被業(yè)內(nèi)稱為“圈錢王”。其“圈錢”方式側(cè)重定向增發(fā)和銀團(tuán)貸款，其中地方政府提供了不少助力。

　　據(jù)媒體報(bào)道，2009年京東方合肥6代線的項(xiàng)目上，合肥市政府及其政府投資平臺(tái)在175億元的總投資額中，出資30億元參與定向增發(fā)。在2010年北京8.5代線項(xiàng)目所需280億元中，北京市政府下屬投資平臺(tái)不僅直接對(duì)項(xiàng)目公司投入85億元，還以40多億元參與定向增發(fā)。隨后的重慶8.5代線建設(shè)也出現(xiàn)類似情況。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，一個(gè)京東方生產(chǎn)線，從開始建就能拉動(dòng)300億元的工業(yè)投資，建成之后的年產(chǎn)值就是千億級(jí)別。

　　為何政府如此熱心京東方項(xiàng)目？業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，一方面京東方能夠拉動(dòng)當(dāng)?shù)谿DP，另一方面，京東方投資的是“戰(zhàn)略”產(chǎn)業(yè)，是打破液晶行業(yè)國外壟斷的機(jī)遇。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，液晶面板一度占液晶電視整機(jī)成本的2/3，國內(nèi)長(zhǎng)期不能生產(chǎn)大尺寸液晶面板。以2010年為例，當(dāng)年中國液晶面板進(jìn)口額超過400億美元，僅次于集成電路、石油和鐵礦石。

　　直到京東方、TCL集團(tuán)旗下華星光電等面板項(xiàng)目的陸續(xù)建成，這一局面才有所緩解。作為消費(fèi)者可以感知到，從2010年開始，國產(chǎn)大屏液晶電視的價(jià)格開始持續(xù)下降。

　　對(duì)此，中怡康分析師彭顯東認(rèn)為，政府在顯示領(lǐng)域投錢是必要的，但以后投入的方式可以更“經(jīng)濟(jì)”一點(diǎn)?！爸袊髽I(yè)落后外企很多，而且顯示行業(yè)又是一個(gè)高投資行業(yè)，單純依靠企業(yè)投入研發(fā)，進(jìn)行技術(shù)研究，難度很大。所以政府出錢有必要，但政府出錢的方式，是直接補(bǔ)貼，還是成立基金，讓企業(yè)以競(jìng)爭(zhēng)的方式贏取，未來可以考慮變通一些。”

　　彭顯東認(rèn)為，政府將顯示設(shè)備作為國家的政府戰(zhàn)略，當(dāng)成對(duì)未來具有影響力的核心產(chǎn)業(yè)看待，從這個(gè)角度看，政府也很著急。

　　業(yè)內(nèi)擔(dān)憂“產(chǎn)能過?！?br />
　　最近幾年，國內(nèi)液晶生產(chǎn)線不斷上馬。除京東方外，TCL旗下的華星光電公司也先后在2010年和2013年投資100億元和244億元，上馬兩條8.5代線。此外，加上LG、三星在國內(nèi)面板廠的陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)大致已有12條左右液晶面板生產(chǎn)線，“產(chǎn)能過?！币恢笔菢I(yè)內(nèi)人士對(duì)京東方不斷投入新產(chǎn)品線的擔(dān)憂。

　　對(duì)此，張宇表示，2014年京東方滿產(chǎn)滿銷，甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求狀況。公司未來盈利能力會(huì)越來越好，可想象空間很大。

　　記者就此咨詢多家液晶電視企業(yè)和第三方咨詢公司，均被告知2014年液晶面板的確緊俏。尤其是中小尺寸的面板，供不應(yīng)求，從2014年3月開始，價(jià)格不斷上漲。

　　據(jù)中怡康的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年4月32英寸液晶屏的價(jià)格是79美元，但到2014年底已經(jīng)漲到90美元；42英寸屏的價(jià)格也從140美元漲到145美元。

　　另一家咨詢公司的分析師表示，廠商的高世代線不斷投入，結(jié)果導(dǎo)致大尺寸面板2014年供應(yīng)充分，甚至略大于需。反倒是中小尺寸面板緊俏。

　　京東方的困難期似乎真的過去了。從2012年扭虧后，京東方已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。二級(jí)市場(chǎng)上公司股價(jià)也出現(xiàn)了攀升，最近一年其股價(jià)漲幅超過41.72%。

　　不過從歷史盈利來看，面板產(chǎn)業(yè)經(jīng)常在景氣和不景氣之間波動(dòng)，周期一般是三到五年。眼下的京東方業(yè)績(jī)是否真的扭轉(zhuǎn)了？京東方的春天能延續(xù)多久？

　　回顧往年虧損問題，京東方在財(cái)報(bào)里曾表示，2005年業(yè)績(jī)虧損的主要原因是產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，公司投入高達(dá)500億元的生產(chǎn)線一直沒有產(chǎn)生收益。此后，京東方又持續(xù)投資多條生產(chǎn)線，包括成都4.5代線、合肥6代線、北京8.5代線、鄂爾多斯5.5AMOLED生產(chǎn)線等。

　　中怡康面板行業(yè)分析師彭顯東表示，面板行業(yè)投資高，而且每條生產(chǎn)線都有3-5年的折舊期，在此期間很難盈利。“如果京東方不進(jìn)行投資，它早就可以實(shí)現(xiàn)盈利，但公司很難有持久的發(fā)展。京東方此前的做法雖然激進(jìn)，但這樣能以最快速度追趕上韓國及我國臺(tái)灣地區(qū)企業(yè)?！?br />
　　[B]在了解液晶面板業(yè)歷史的人士看來，京東方在虧損時(shí)期仍然擴(kuò)張產(chǎn)能，升級(jí)產(chǎn)線，采用的正是韓國企業(yè)之前的打法。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，三星電子和LG采取了逆勢(shì)擴(kuò)張戰(zhàn)略，投入數(shù)十億美元，建設(shè)大尺寸液晶面板生產(chǎn)線。在經(jīng)歷此前多年虧損后，1999年，三星在全球液晶平板市場(chǎng)占據(jù)了18.8%的份額，名列第一；LG達(dá)到16.2%，名列第二，一舉超過了原來的行業(yè)霸主日本夏普[/B]。

　　未來的“界面之爭(zhēng)”

　　[B]目前，京東方是世界第五大液晶面板制造商，位列三星、LG Display、友達(dá)光電、奇美之后。京東方稱2014年出貨量居世界第一[/B]。

　　張宇表示，京東方在專利方面的積累已經(jīng)和韓國企業(yè)達(dá)到一個(gè)數(shù)量級(jí)，僅2014年京東方的專利數(shù)就達(dá)到5116項(xiàng)。此外，京東方在透明顯示屏、4K、8K等前瞻技術(shù)上都有投入。從2006年起，京東方持續(xù)將公司營(yíng)業(yè)收入的7%-10%，用于研發(fā)。

　　“這也是為什么三星今年CES展上的重頭產(chǎn)品，110英寸8K超高清電視，會(huì)采用京東方屏的原因?！睆堄钔嘎叮壳疤O果公司也在MacBook等筆記本電腦方面和京東方建立供應(yīng)鏈關(guān)系。

　　本周接受記者采訪時(shí)，張宇表示，目前京東方正在努力將Alta打造成高端品牌，改變京東方廉價(jià)的品牌形象。據(jù)悉京東方的Alta電視目前售價(jià)在2萬元以上。至于Alta的市場(chǎng)前景，張宇表示，肯定是要賺錢的。

　　張宇稱，“中國整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，改變以往投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的模式，下游企業(yè)也在努力從代工、山寨品牌、低端品牌向中高端轉(zhuǎn)型，京東方也必須適應(yīng)這個(gè)潮流?！?br />
　　對(duì)于未來京東方的發(fā)展前景，張宇認(rèn)為“想象力無窮”?！艾F(xiàn)在人類獲取信息的途徑80%依靠眼睛，入口就是各種界面。電腦界面、手機(jī)界面、平板界面，現(xiàn)在還有各種可穿戴界面，這些新形態(tài)消費(fèi)電子都需要屏幕，這就是京東方的生意。從今年CES展看，汽車概念未來很有可能被顛覆。汽車擋風(fēng)玻璃等屏幕，未來很有可能像科幻電影展現(xiàn)的那樣，也變成透明顯示屏。”張宇說，這個(gè)行業(yè)前景無限。

　　■ 隱憂

　　方向選擇更重要

　　一位視像行業(yè)人士表示，液晶屏最早由日企把持，但后來在液晶屏還是等離子屏的選擇上，部分日企選擇押寶等離子屏，加上日本電子產(chǎn)業(yè)衰退，日企在面板行業(yè)逐漸淡出。韓國的三星和LG前幾年就3D屏幕的兩種制式打得不可開交，最后3D只是概念產(chǎn)品，并沒有在大眾消費(fèi)領(lǐng)域普及。

　　另一位業(yè)內(nèi)人士表示，“現(xiàn)在韓國的面板企業(yè)在AMOLED上下工夫，推可彎曲屏，可彎曲手機(jī)、可彎曲電視?！?br />
　　張宇表示，至少10年內(nèi)，他不看好AMOLED。因?yàn)榧夹g(shù)瓶頸，AMOLED工藝難度大，壽命短，成本高，至少10年內(nèi)液晶面板都將是主流產(chǎn)品。

　　引領(lǐng)市場(chǎng)下一波浪潮的“破壞性創(chuàng)新”，很有可能正是那些暫時(shí)被主流客戶拒絕的簡(jiǎn)單技術(shù)、性能較低的產(chǎn)品。

　　對(duì)于京東方這樣一家，歷經(jīng)困難，終于暫時(shí)擺脫虧損，剛剛進(jìn)入上升區(qū)間的企業(yè)而言，方向的選擇更為重要。

　　[B]彭顯東稱，好消息是，根據(jù)發(fā)改委和工信部2014年10月發(fā)布的《2014-2016年新型顯示產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，未來至少3年內(nèi)，政府對(duì)京東方的扶持依然會(huì)繼續(xù)[/B]。


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