主題：寶鋼股份穩(wěn)健持續(xù)增長的行業(yè)龍頭


不銹鋼業(yè)務(wù)已經(jīng)扭虧去年給公司盈利造成重大影響的不銹鋼業(yè)務(wù)，上半年順利扭虧，毛利率水平為1.2%，但是由于不銹鋼產(chǎn)品價格下降，營業(yè)收入同比下降26.01%，我們認(rèn)為公司不銹鋼業(yè)務(wù)今年能保持微利。

　羅涇項目四季度將能夠達(dá)產(chǎn)公司羅涇項目（即中厚板分公司）目前仍在調(diào)試期，一、二季度分別虧損5.2億元和1.2億元，目前項目噸鐵水成本同普通高爐基本相當(dāng)，軋鋼線調(diào)試期基本接近尾聲，10-11月份調(diào)試結(jié)束，能夠順利達(dá)產(chǎn)，預(yù)計三季度項目盈虧基本平衡，四季度實現(xiàn)盈利，明顯全面進入達(dá)產(chǎn)達(dá)效期。

　五冷軋項目值得期待公司五冷軋項目設(shè)計生產(chǎn)能力195萬噸冷軋板，預(yù)計08年10月全面建成投產(chǎn)，其中我們最關(guān)注的取向硅鋼機組于5月15日成功生產(chǎn)出第一卷合格取向硅鋼產(chǎn)品，實現(xiàn)硅鋼新產(chǎn)品自主研發(fā)的重大突破，產(chǎn)品已發(fā)往6家用戶試用，其中3家已用寶鋼取向硅鋼制成變壓器并投放市場。我們認(rèn)為公司取向硅鋼產(chǎn)品的成材率、產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)標(biāo)、達(dá)產(chǎn)以及最終形成市場競爭力都需要時間。

　維持對公司的“增持”評級我們認(rèn)為公司作為行業(yè)龍頭公司，其產(chǎn)品定位高端，獨有及領(lǐng)先產(chǎn)品產(chǎn)量占公司總產(chǎn)量的37%以上，對經(jīng)濟周期的抵抗能力較強，公司原料成本的控制比較穩(wěn)定，這些都是我們繼續(xù)看好公司的理由，我們對公司08-10年EPS 的預(yù)測分別為0.99元、1.12元、1.20元，維持 “增持”評級。中信建投證券有限責(zé)任公司


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