主題：牛市投資不可急于求成

　在經歷了近一個月的上漲后，本周上證指數(shù)(2331.95,20.270,0.88%)出現(xiàn)三連陰，不過周五A股再次強勢上漲。受訪私募建議，投資者對牛市不要急于求成，應立足于基本面和價值，選擇未來超級繁榮行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　□本報記者 曹乘瑜

　　調整或持續(xù)一個月

　　中國證券報：上證指數(shù)經過近一周的急漲之后，本周開始回調。未來會繼續(xù)調整嗎？

　　呂?。汉茈y預測。指數(shù)是個綜合性的指標，隨著市場的成熟，結構分化特別嚴重。市場的活躍度仍然較高，全局性風險不大。即便發(fā)生調整，也是局部調整。

　　陳宇：近期的急漲是在市場反復盤整之后，大量資金涌入股市的背景下產生的，資金推動的跡象明顯。在資金熱情尚未消褪之前，短期內回調的幅度不會太大，并且可能呈現(xiàn)一波三折的情況。但是可以確定的是，沒有一蹴而就的牛市，很難想象在房地產泡沫并未消除的時代，上證可以留下幾個向上的跳空缺口，自此一去不回頭。中期來看，上證回補缺口是大概率事件。

　　中國證券報：經濟數(shù)據(jù)持續(xù)低于預期，海外資金流入似乎進入尾聲，本周五的成交量減少，市場有走弱跡象，你如何看待？

　　呂?。汉Ｍ赓Y金合法的流入渠道，例如滬港通和深港通，還沒有全面開始。所謂走弱注定是短期的。從長期看，除海外資金外，國內一些長線資金也會進入市場，資金并不特別緊張。

　　陳宇：通常來看，9月底的股市可能面臨較大的資金壓力。季末和長假對于資金的進一步涌入有影響。但是目前市場資金的流入主要是由從實體和房地產信托轉入的資金所主導，而吸引這些資金進入的原因，一方面，來自于無風險收益率的下降；另一方面，來自于對改革政策的預期。這兩方面的力量所能推動的資金量很大，因此市場調整的時間看起來并不那么確定。總的來看，一個月左右的調整期似乎比較合理。

　　中國證券報：9月9日，李克強總理作出“不放水”表態(tài)，貨幣全面寬松不太可能，未來經濟會怎么走？

　　呂?。航洕蝿菘傇谧兓?，總理的態(tài)度和宏觀調控的節(jié)奏也不是一成不變的?，F(xiàn)在調控更加精細化，局部放水、定向放松經常發(fā)生。如果次數(shù)較多，就很難劃清放水和不放水的區(qū)別。重要的還是經濟運行狀態(tài)和微觀企業(yè)生存環(huán)境是否嚴峻。如果企業(yè)生存困難，相信政府不會無動于衷。從稍長期來看，利率中樞向下是大勢所趨。不過，基建需求以及政府項目對資金的胃口很大，仍舊支撐著利率水平。因此，只要經濟增速真實放慢，股市反而有可能表現(xiàn)更好。

　　陳宇：目前經濟似乎處于困而不破，以新?lián)Q舊的微妙平衡之中?？燹D型、軟著陸的目標到目前為止并未失敗。這好像是一場賽跑，房地產泡沫岌岌可危，同時創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新星火燎原。就看誰最后取得主動權。至少在當下，既不能過于悲觀，也沒有理由過于樂觀。

　　中國證券報：接下來要注意的風險點有哪些？

　　呂?。翰灰獙q幅過大的品種期望值太高，如果發(fā)展過程中，或者在重組過程中，遇到一些波折的話，就會有回調壓力。期望總是比事實來得更快。另外，本輪行情即使是大牛市，表現(xiàn)形式必定與2006年的大牛市有較大區(qū)別?，F(xiàn)在的資本市場體量比那個時候大太多，而經濟發(fā)展仍處于轉型期，因此不會簡單重復歷史。

　　陳宇：今年5至10月是信托理財產品集中到期階段，這次市場上漲基本上已經反映了資金流入的動能。接下來，境外市場可能波動、國內股市新增資金或萎縮、企業(yè)業(yè)績惡化等因素都可能強化調整預期。這世界上沒有只漲不跌的股市。

關注個性化醫(yī)療網絡安全

　　中國證券報：在今年剩下的時間里，對A股走勢如何判斷？

　　呂?。嚎赡軙l(fā)生一定程度的獲利回吐或者震蕩，但是持續(xù)時間不會太長，機會較多，整體活躍度較高。

　　陳宇：A股自2012年起已經開始結構化牛市，這個趨勢愈演愈烈，已經很難扭轉。股市震蕩向上的大趨勢已經形成，特別是代表新興產業(yè)的中小板(722.00,0.000,0.00%)和創(chuàng)業(yè)板(392.00,0.000,0.00%)已經呈現(xiàn)典型的牛市特征。雖然總體估值上已經不具備強烈的低估背景，但是部分估值仍然合理。在今年剩余時間內很有可能繼續(xù)分化走勢，在創(chuàng)業(yè)板內部也會有較大分化。

　　中國證券報：看好哪些板塊？

　　呂俊：醫(yī)療健康行業(yè)是從容投資偏愛的一個行業(yè)，目前從底部漲上來扣費后有60%的收益率。今年盈利貢獻比較大的主要是基因芯片和新型醫(yī)療器械的生產、銷售類公司。投資醫(yī)療健康產業(yè)不能局限在藥，因此我們的基金從一開始就叫醫(yī)療基金而不叫醫(yī)藥基金。藥確實是很大一塊，但診斷、治療也很重要。個性化治療是未來醫(yī)療的必然方向。基因芯片作為基因測序的一項成熟成果，已經逐步實用化，真實產生收益。有收益就有安全邊際，空間又特別大，因此應該給予高度重視。器械方面國內進步很快，機會也很多。

　　陳宇：中國進入了新一輪的經濟發(fā)展周期，我們堅定地長期看好醫(yī)藥、消費、傳媒、教育、互聯(lián)網、網絡安全、環(huán)保等板塊。相對于沒有可證業(yè)績支撐的軍工股，我們更愿意把視野投向含義更寬廣的“安全”板塊。對于維護國家安全，有時候，軟的比硬的厲害。無論是金融安全還是意識形態(tài)安全，都有值得投資的好企業(yè)。

　　中國證券報：建議投資者下一步該如何操作？

　　呂俊：最重要的還是立足于基本面和價值投資，真實分享公司成長。不要盲目追逐熱點，好的公司一定會帶來豐厚回報。

　　陳宇：羅馬不是一天建成的。大家不要急于求成。建議以牛市心態(tài)，謹慎地選擇未來超級繁榮行業(yè)的龍頭企業(yè)，在系統(tǒng)性風險充分釋放后，敢于集中買入。我們在8月滿倉攻擊，至今收獲較大。如今臨近10月長假和季末，謹慎一點沒有壞處。我們的老產品神農春生剛剛擴募，但近期已把整體倉位控制在五成以下，等待市場有所調整后再做下一輪攻擊。


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