主題：偽價(jià)值投資損人不利己

價(jià)值投資圈里活躍著兩大特殊的門(mén)派：“古墓派”和“逍遙派”?！肮拍古伞币匝┎貍ゴ蟮墓緸榧喝?，認(rèn)為關(guān)注股票價(jià)格變化是一件很沒(méi)有面子的事情，買(mǎi)股票就要買(mǎi)可口可樂(lè)那樣具有強(qiáng)大護(hù)城河的企業(yè)，然后放到“古墓”里，50年后打開(kāi)，用長(zhǎng)期復(fù)利把曼哈頓那個(gè)破島連同自由




相關(guān)公司股票走勢(shì)
萬(wàn) 科Ａ8.76+0.293.42%
五 糧 液17.62+0.261.50%
瀘州老窖16.45+0.090.55%
招商銀行10.32-0.02-0.19%
張 裕Ａ24.15-0.06-0.25%

女神像一塊買(mǎi)回來(lái)；“逍遙派”則是一群年輕氣盛的基金經(jīng)理，他們從來(lái)不懼股票價(jià)格有多高，反正是基民的錢(qián)，只要是企業(yè)有“美好的前景”，1000倍市盈率也敢買(mǎi)，然后憑借凌波微步的神功金蟬脫殼，把魚(yú)刺吐給那些傻了吧嘰的接盤(pán)者。

　　但是，身為價(jià)值投資鼻祖的格雷厄姆卻從來(lái)不敢如此藐視價(jià)格。相反，股價(jià)一直是他反證價(jià)值、并指導(dǎo)交易的重要手段。在他的眼中，價(jià)格是每項(xiàng)投資決策中必不可少的考察因素，普通股投資者必須時(shí)刻關(guān)注價(jià)格以及價(jià)格的變化。他認(rèn)為投資者關(guān)心證券的內(nèi)在價(jià)值這個(gè)事實(shí)，并不意味著價(jià)格對(duì)他而言毫無(wú)意義。只有當(dāng)所表現(xiàn)出的內(nèi)在價(jià)值與所支付的價(jià)格相稱(chēng)時(shí)，一種證券才是具有吸引力的。因此，對(duì)價(jià)格因素的考察是所有投資決策的重要環(huán)節(jié)。不僅在購(gòu)買(mǎi)證券的當(dāng)時(shí)是這樣，在隨后的整個(gè)持有期中也是如此。盡管可以做好無(wú)限期持有證券的準(zhǔn)備，但是從投資的角度來(lái)看，當(dāng)證券價(jià)格上升到了與價(jià)值嚴(yán)重脫節(jié)的時(shí)候，適時(shí)地將它出手是明智的。

　　格雷厄姆還嚴(yán)肅的指出：“在普通股方面，慎重考慮價(jià)格因素顯得更加重要。在錯(cuò)誤的價(jià)位上買(mǎi)入股票，其危害不亞于買(mǎi)錯(cuò)了股票品種。新時(shí)期理論鼓吹的不考慮價(jià)格因素的做法，實(shí)際上是多數(shù)災(zāi)難性后果的根源。”

　　我最近翻看了一部分股票從2008年到2014年的月K線圖，這些股票都是“古墓派”津津樂(lè)道的那種類(lèi)型（7年的時(shí)間跨度大致可以作為一個(gè)完整的投資周期）。

　　第一組：瀘州老窖、五糧液、張?jiān)

　　這3只股票的股價(jià)都畫(huà)出了一個(gè)由低到高、再由高到低的近似完美的拋物線圖。瀘州老窖從18.58——50.08——16.36元；五糧液從11.69——41.48——17.36元；張?jiān)從41.42——125.48——24.21元。7年來(lái)，把這幾只股票撒把鹽腌起來(lái)的投資者，命運(yùn)很悲慘啊！這還是2008年最低點(diǎn)進(jìn)入的投資者呢，那些被忽悠在高位接盤(pán)的人們，又該做何感想？

　　第二組：招商銀行、萬(wàn)科A、蘇寧云商

　　作為2007年大名鼎鼎的價(jià)值股，這幾只股票圖形雖然不優(yōu)美，但演變過(guò)程是一樣的：招商銀行從11.68——22.41——10.34元，萬(wàn)科A從5.50——12.02——8.47元，蘇寧云商從5.88——16.22——6.69元。7年的時(shí)間，花錢(qián)坐了趟過(guò)山車(chē)，股尚如此，人何以堪？

　　第三組：云南白藥、天士力、片仔癀、上海家化

　　這也是“古墓派”目前惟一可引以為豪的幾只“當(dāng)家花旦”了。這些股票從2008年10月至2013年8月，其走勢(shì)是何等的氣勢(shì)恢宏！然而從近半年來(lái)的走勢(shì)看，已經(jīng)疲態(tài)盡顯。但它們今后是像“古墓派”堅(jiān)信的那樣，重抬升勢(shì)、再創(chuàng)新高，還是重復(fù)白酒股們的拋物線軌跡，讓我們拭目以待吧。

　　從若干備受青睞的價(jià)值股的表現(xiàn)來(lái)看，“古墓派”只能算是A股市場(chǎng)上的一類(lèi)賣(mài)弄玄學(xué)的“異教徒”了。從網(wǎng)上公開(kāi)的數(shù)據(jù)看，他們自金融危機(jī)以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)真是令人汗顏。7年的時(shí)間成本換來(lái)的卻是微不足道的利潤(rùn)，這難道就是價(jià)值投資的本意嗎？

　　而“逍遙派”的處境似乎更不妙，據(jù)說(shuō)目前不少小有名氣的的基金經(jīng)理因?yàn)樯嫦永鲜髠}(cāng)遭到了證監(jiān)會(huì)的調(diào)查。聯(lián)想到他們說(shuō)一套做一套、以投資之名行投機(jī)之實(shí)的種種詭異行為，受到這種待遇并不意外，這正應(yīng)了那句古話：搬起石頭砸自己的腳！


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。