主題：偽價值投資損人不利己

價值投資圈里活躍著兩大特殊的門派：“古墓派”和“逍遙派”。“古墓派”以雪藏偉大的公司為己任，認為關(guān)注股票價格變化是一件很沒有面子的事情，買股票就要買可口可樂那樣具有強大護城河的企業(yè)，然后放到“古墓”里，50年后打開，用長期復(fù)利把曼哈頓那個破島連同自由




相關(guān)公司股票走勢
萬 科Ａ8.76+0.293.42%
五 糧 液17.62+0.261.50%
瀘州老窖16.45+0.090.55%
招商銀行10.32-0.02-0.19%
張 裕Ａ24.15-0.06-0.25%

女神像一塊買回來；“逍遙派”則是一群年輕氣盛的基金經(jīng)理，他們從來不懼股票價格有多高，反正是基民的錢，只要是企業(yè)有“美好的前景”，1000倍市盈率也敢買，然后憑借凌波微步的神功金蟬脫殼，把魚刺吐給那些傻了吧嘰的接盤者。

　　但是，身為價值投資鼻祖的格雷厄姆卻從來不敢如此藐視價格。相反，股價一直是他反證價值、并指導(dǎo)交易的重要手段。在他的眼中，價格是每項投資決策中必不可少的考察因素，普通股投資者必須時刻關(guān)注價格以及價格的變化。他認為投資者關(guān)心證券的內(nèi)在價值這個事實，并不意味著價格對他而言毫無意義。只有當所表現(xiàn)出的內(nèi)在價值與所支付的價格相稱時，一種證券才是具有吸引力的。因此，對價格因素的考察是所有投資決策的重要環(huán)節(jié)。不僅在購買證券的當時是這樣，在隨后的整個持有期中也是如此。盡管可以做好無限期持有證券的準備，但是從投資的角度來看，當證券價格上升到了與價值嚴重脫節(jié)的時候，適時地將它出手是明智的。

　　格雷厄姆還嚴肅的指出：“在普通股方面，慎重考慮價格因素顯得更加重要。在錯誤的價位上買入股票，其危害不亞于買錯了股票品種。新時期理論鼓吹的不考慮價格因素的做法，實際上是多數(shù)災(zāi)難性后果的根源。”

　　我最近翻看了一部分股票從2008年到2014年的月K線圖，這些股票都是“古墓派”津津樂道的那種類型（7年的時間跨度大致可以作為一個完整的投資周期）。

　　第一組：瀘州老窖、五糧液、張裕A

　　這3只股票的股價都畫出了一個由低到高、再由高到低的近似完美的拋物線圖。瀘州老窖從18.58——50.08——16.36元；五糧液從11.69——41.48——17.36元；張裕A從41.42——125.48——24.21元。7年來，把這幾只股票撒把鹽腌起來的投資者，命運很悲慘?。∵@還是2008年最低點進入的投資者呢，那些被忽悠在高位接盤的人們，又該做何感想？

　　第二組：招商銀行、萬科A、蘇寧云商

　　作為2007年大名鼎鼎的價值股，這幾只股票圖形雖然不優(yōu)美，但演變過程是一樣的：招商銀行從11.68——22.41——10.34元，萬科A從5.50——12.02——8.47元，蘇寧云商從5.88——16.22——6.69元。7年的時間，花錢坐了趟過山車，股尚如此，人何以堪？

　　第三組：云南白藥、天士力、片仔癀、上海家化

　　這也是“古墓派”目前惟一可引以為豪的幾只“當家花旦”了。這些股票從2008年10月至2013年8月，其走勢是何等的氣勢恢宏！然而從近半年來的走勢看，已經(jīng)疲態(tài)盡顯。但它們今后是像“古墓派”堅信的那樣，重抬升勢、再創(chuàng)新高，還是重復(fù)白酒股們的拋物線軌跡，讓我們拭目以待吧。

　　從若干備受青睞的價值股的表現(xiàn)來看，“古墓派”只能算是A股市場上的一類賣弄玄學(xué)的“異教徒”了。從網(wǎng)上公開的數(shù)據(jù)看，他們自金融危機以來的業(yè)績表現(xiàn)真是令人汗顏。7年的時間成本換來的卻是微不足道的利潤，這難道就是價值投資的本意嗎？

　　而“逍遙派”的處境似乎更不妙，據(jù)說目前不少小有名氣的的基金經(jīng)理因為涉嫌老鼠倉遭到了證監(jiān)會的調(diào)查。聯(lián)想到他們說一套做一套、以投資之名行投機之實的種種詭異行為，受到這種待遇并不意外，這正應(yīng)了那句古話：搬起石頭砸自己的腳！


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