主題：21機(jī)構(gòu)調(diào)研京東方(000725)

移動終端市場的旺盛需求推動下，國內(nèi)主流顯示屏商紛紛將產(chǎn)品銷售重心移至適用于手機(jī)、平板電腦的中小屏市場上，欲在“蘋果”效益帶來的高市場景氣度下分一杯羹。
蘋果秋季新品備貨熱潮下，國內(nèi)顯示屏市場景氣度再達(dá)新高。

據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，2013年蘋果iPhone和小米手機(jī)的出貨量分別是2310萬和1870萬，而今年第一季度，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)變成了900萬和1040萬。

移動終端市場的旺盛需求推動下，國內(nèi)主流顯示屏商紛紛將產(chǎn)品銷售重心移至適用于手機(jī)、平板電腦的中小屏市場上，欲在“蘋果”效益帶來的高市場景氣度下分一杯羹。

“去年我們用于手機(jī)和平板的LCD面板出貨量位居全球第一，35%的產(chǎn)品是全球首發(fā)?！痹诓痪们暗腟ID顯示領(lǐng)域年會上，京東方（SZ，000725）董事長王東升透露。

2013年以來，以手機(jī)、平板電腦為主的小屏幕顯示屏已經(jīng)成為京東方盈利主要來源。今年一季度，京東方在營業(yè)收入微漲0.41%的情況下，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比暴漲104.83%，其直接原因就是加強(qiáng)了高毛利率小屏幕產(chǎn)品的銷售比重。

近年來，伴隨蘋果為代表的移動終端商銷量暴增，上游顯示屏需求大幅提升。據(jù)Displaysearch數(shù)據(jù)顯示，全球顯示產(chǎn)品年市場總額2012年為1231億美金，2020年預(yù)計(jì)為1945億美金，平均年復(fù)合增長率為5.9%。

其中應(yīng)用在手機(jī)等高檔移動產(chǎn)品的LTPS TFT-LCD年復(fù)合成長率為19%；此外應(yīng)用在高檔平板電腦、筆記本電腦、顯示器和電視領(lǐng)域的Oxide TFT-LCD年復(fù)合成長率為50%。

“按產(chǎn)出面積計(jì)算，2013年中國大陸出貨量占全球份額13%，預(yù)計(jì)2016年可達(dá)26%。目前，京東方的出貨量占中國大陸出貨量超過半數(shù)，在全球顯示產(chǎn)業(yè)中，京東方出貨量及市占率均位列前五，而2013年京東方智能移動液晶面板出貨量則位居全球第一。”王東升指出。

在銷量增長刺激下，2013年京東方營業(yè)收入大幅提升31%至338億元，同期凈利潤則暴增811%至23.5億元。對此，王東升在2013年股東大會上指出，京東方的小屏的全球占比達(dá)到20%，是世界第一。而他在股東大會上拋出的另一組數(shù)據(jù)是，京東方2013年24%左右綜合毛利率（包括大小屏），為全行業(yè)第一。

公司年報(bào)顯示，2013年毛利率為23.9%，同比上升12.33個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為8.8%，同比增長8.08個(gè)百分點(diǎn)。

不僅如此，受益于小屏幕高毛利提振，在今年一季度大屏幕價(jià)格暴跌之際，京東方業(yè)績?nèi)酝壬蠞q104.34%。一季度以來，公司大屏幕顯示屏價(jià)格處于下跌區(qū)間，以32寸opencell面板價(jià)格為例，去年同期該面板價(jià)格尚為100美元左右，今年1季度同規(guī)格面板價(jià)格僅有70多美元。

對于業(yè)績逆勢上漲，京東方在業(yè)績預(yù)告中指出，2014年隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，移動類面板產(chǎn)品比例進(jìn)一步提升，公司抵御市場波動能力顯著加強(qiáng)。

“對此，興業(yè)證券研究員劉亮進(jìn)一步分析指出，”“公司在面板價(jià)格下跌情況下還能保持利潤的大幅增長，主要是由于隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，更大尺寸面板、高品質(zhì)面板和移動類面板產(chǎn)品比例進(jìn)一步提升，公司抵御市場波動能力顯著加強(qiáng)。另外公司 2014 年在規(guī)模不斷擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，實(shí)施精益管理，一季度各產(chǎn)線在原材料成本下降、各產(chǎn)線間協(xié)同配合等方面成效顯著，整體盈利力得到進(jìn)一步提升?！?br />
事實(shí)上，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的業(yè)績提振已經(jīng)吸引到機(jī)構(gòu)投資者注意。根據(jù)一季報(bào)顯示，公司前3個(gè)月已經(jīng)吸引包括新華基金、德盛安聯(lián)資管、華泰證券等在內(nèi)的21家機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研，此外還吸引4名個(gè)人投資者來公司參與調(diào)研。

不過參與調(diào)研機(jī)構(gòu)或并未直接加入買入陣營，從公司一季報(bào)前十大流動股東情況來看，僅一家指數(shù)基金-融通深證100新進(jìn)買入公司6703.47萬股，此外之前持有的銀華深證100則小幅售出697.38萬股。

機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎背后，對于小屏幕市場似乎尚有疑慮。事實(shí)上，伴隨中小屏市場進(jìn)入者日益加劇，行業(yè)高毛利率現(xiàn)象難以維持。對此，王東升也在股東大會上表示，包括臺灣在內(nèi)的其他面板商也在轉(zhuǎn)小屏，這樣價(jià)格壓力會加大，同樣毛利率會下降。王東升預(yù)估京東方2014年全年的毛利率估計(jì)將回落到20%左右，較2013年的23.9%有所下降。（編輯陳昊旻）


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