主題：京東方，大屏還是小屏？ 面臨業(yè)績和需求平衡的選擇

國內(nèi)面板巨頭京東方科技集團(tuán)（000725.SZ，簡稱京東方）的面板王國再有新進(jìn)展。5月24日，京東方發(fā)布公告宣布，將收購重慶京東方光電科技有限公司（后簡稱重慶京東方）50.78%股權(quán)的公告。這意味著京東方已將自己的第三條高世代面板線超過一半的股權(quán)納入囊中。

繼續(xù)加碼大屏的京東方，判斷今年下半年大尺寸TV面板價格將上漲。而在這背后，用于移動終端的小屏已經(jīng)成為了京東方利潤的重要來源。大屏與小屏之間，京東方要如何取舍？

繼續(xù)加碼大屏

由地方政府先行出資、再由京東方回購，這是京東方在各地建設(shè)面板生產(chǎn)線的老路子。

京東方宣布，擬將分別以5.12億元和2264.85萬元的自有資金，收購重慶市江北嘴中央商務(wù)區(qū)投資集團(tuán)（下稱江北嘴集團(tuán)）和重慶兩江新區(qū)開發(fā)投資集團(tuán)分別持有的重慶京東方48.73%和2.05%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，京東方將控股51.27%的重慶京東方，江北嘴集團(tuán)持股48.73%。

據(jù)記者了解，重慶8.5代線已全面進(jìn)入主體施工階段，計劃于2015年年中投產(chǎn)。

以5.35億元一舉拿下超過一半的重慶京東方，這筆買賣看起來十分劃算。2013年4月，京東方花了60億元，才使自己持有的合肥鑫晟光電8.5代線股權(quán)增加到59.97%。

以前一直靠增發(fā)完成巨額融資的京東方，此次宣布將以自有資金進(jìn)行收購。事實(shí)上，找到新伙伴的京東方看起來并不缺錢。

4月3日晚間，京東方宣布其最新一輪457.13億的定向增發(fā)已經(jīng)完成。值得注意的是，在457億的融資完成后，深圳中國平安[-0.25% 資金 研報]系成為京東方實(shí)際意義上的第二大股東。

增發(fā)完成后，北京國有資本經(jīng)營管理中心持股11.51%為大股東，而均與平安信托有關(guān)的平安大華基金持股8.1%，平安創(chuàng)新資本持股3.37%，共持股11.47%。

據(jù)記者了解，這筆將近460億元的巨額融資將主要用于建設(shè)正在產(chǎn)能爬坡的合肥京東方8.5代液晶面板線、鄂爾多斯[0.00% 資金 研報]京東方5.5代AMOLED面板線，以及正在施工階段的重慶京東方8.5代液晶面板線。

此外，據(jù)京東方董事長王東升在5月19日舉行的2013年度股東大會上透露，目前京東方現(xiàn)有的北京5代線和8.5代線、成都4.5代線及合肥6代線這4條生產(chǎn)線在今年仍將有望保持穩(wěn)定盈利。

他在股東大會上還表示，面板業(yè)務(wù)現(xiàn)在占據(jù)了京東方資產(chǎn)的87%左右。

小屏才賺錢

盡管京東方近年來一再加碼高世代面板生產(chǎn)線，但不容忽視的是，用于移動終端的小屏才是京東方2013年業(yè)績的重要支柱。

王東升在2013年股東大會上甚至表示京東方的小屏的全球占比達(dá)到20%，是世界第一。而他在股東大會上拋出的另一組數(shù)據(jù)是，京東方2013年的綜合毛利率（包括大小屏）大約在24%左右，為全行業(yè)第一。

看起來，這個數(shù)字確實(shí)讓同行望塵莫及。據(jù)王東升在股東大會上透露，面板同行中三星、LG的毛利保持在百分之十幾，而臺灣的友達(dá)和奇美兩家毛利甚至不到10%。

京東方副總裁張宇5月30日在接受本報記者采訪時，向記者肯定了京東方小屏達(dá)到的上述數(shù)字。

張宇對記者表示，除了京東方成都4.5代線、北京5代線、合肥6代線的大部分產(chǎn)能用于移動類顯示產(chǎn)品外，在已經(jīng)量產(chǎn)的8.5代線中也有一部分產(chǎn)能用來小屏的生產(chǎn)。“去年在京東方內(nèi)部，小屏的生產(chǎn)比例超過了一半以上?！?br />
群智咨詢研究總監(jiān)李亞琴也對記者表示，據(jù)她了解，京東方的8.5代線有百分十幾的產(chǎn)能用于生產(chǎn)移動終端，高世代面板線并不一定只用于切割大面板，小屏切割也是經(jīng)濟(jì)的尺寸。

及時轉(zhuǎn)型小屏，為京東方帶來了盈利。

此前一直被詬病虧損的京東方，在2013年全年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近8億元，比上年增長31%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約23.5億元，同比增長逾811%。

李亞琴對記者說：“去年中小尺寸終端比如手機(jī)、平板電腦是高增長，前三季度都供不應(yīng)求。價格也相對穩(wěn)定?！彼瑫r對記者表示，占據(jù)全球市場25%份額左右的中國市場去年取消了節(jié)能補(bǔ)貼，以及新興市場的高庫存都導(dǎo)致大尺寸面板的需求很弱，幾乎沒有增長。

此外，有業(yè)內(nèi)人士對記者分析稱，小屏毛利高，是因為同樣的面板面積切的塊數(shù)更多，附加值更大。

平衡大小屏難題

小屏雖為京東方2013年度的盈利立下汗馬功勞，但看起來京東方正在面臨如何平衡大小屏產(chǎn)量的問題。

一方面，王東升為京東方小屏定下了更為遠(yuǎn)大的目標(biāo)，爭取達(dá)到全球小屏占比35%－40%，并且主要針對中高端；而另一方面卻是行業(yè)包括京東方普遍判斷，今年TV大尺寸面板需求將上升，并導(dǎo)致價格上漲。

王東升在股東大會上表示，包括臺灣在內(nèi)的其他面板商也在轉(zhuǎn)小屏，這樣價格壓力會加大，同樣毛利率會下降。他預(yù)估京東方2014年全年的毛利估計將下滑到20%左右。

京東方顯然希望在大小屏之間均衡發(fā)展。

京東方在深交所互動平臺上向提問的投資者表示，2014年第一季度整體面板平均價格有止跌回暖趨勢，第二季度受巴西世界杯、中國大陸五一假期需求帶動，面板上漲趨勢已定，下半年產(chǎn)業(yè)也可望均衡發(fā)展。

但看起來，市場才是決定京東方大小屏生產(chǎn)是否均衡的無形之手。

張宇對記者說：“下半年京東方的大屏、4K等面板會繼續(xù)推出。小屏?xí)^續(xù)做，但不能說以它為主。市場千變?nèi)f化，得根據(jù)市場供求來看。下半年大尺寸面板需求量會上升?！?br />

李亞琴也對記者表示了相同看法。她對記者說：“京東方的盈利得益于小尺寸面板的毛利變化，但這不是永恒的。今年下半年電視毛利有所上升，平板電腦的毛利卻在下降。所以京東方今年也在向電視面板方面調(diào)整產(chǎn)能?！?br />
而事實(shí)上，京東方除了要對市場做出準(zhǔn)確判斷外，還要面臨著國內(nèi)眾多面板生產(chǎn)線一擁而上的局面。

張宇認(rèn)為，面板的市場遠(yuǎn)未飽和。他對記者表示，面板這個產(chǎn)業(yè)面向國際市場，京東方的客戶國內(nèi)國外各占一半。他說：“針對整個全球的狀況來看，比如印度、歐洲、澳大利亞，這些地方的平板電視遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有普及。”

而李亞琴雖然對記者表示，面板市場容量不會有大的增量，但她認(rèn)為，現(xiàn)在的一個明顯趨勢是隨著智能電視的快速發(fā)展，大尺寸趨勢在加快?？偙P子雖然沒有變，但對面板尺寸的消耗卻會加快，不會帶來面板很明顯的過剩。


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