主題：南玻A2013年預(yù)增公告點評:顯示器件股權(quán)轉(zhuǎn)讓及價值重估致業(yè)績大增446%

投資要點:
事件:南玻A 發(fā)布2013年度預(yù)增公告,預(yù)計去年歸屬凈利潤約15億元,同增446%, EPS 0.72元。
點評:
公司2013年業(yè)績大幅增長的原因主要是(1)玻璃價格大幅回暖推動主營業(yè)務(wù)顯著改善;(2)轉(zhuǎn)讓深圳南玻顯示器件部分股權(quán)獲得收益4億元;(3)對顯示器件股權(quán)價值重估帶來的公允價值收益4.86億元,是此次公告預(yù)增大幅超預(yù)期的關(guān)鍵。公司同時對光伏資產(chǎn)計提了約2億減值,對歸屬凈利潤影響為-1.65億元。 2014年顯示器件不再并表。公司此前公告引進信實投資作為戰(zhàn)略投資者,并將所持有的深圳顯示器件19%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給信實投資,以期充分利用戰(zhàn)略投資者享有的政策優(yōu)勢,為顯示器件提供新的融資平臺,直接進入資本市場,將顯示器件打造為國內(nèi)在觸摸屏技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)、制造、銷售方面領(lǐng)先的新型顯示器件制造商和供應(yīng)商。截至2013年12月,南玻集團持有深圳顯示器件44.70%股權(quán),不再為顯示器件控股股東。
公司今年業(yè)績的重心將落在超薄玻璃和光伏板塊上:
國產(chǎn)超薄玻璃進口替代有望加速,公司超薄業(yè)務(wù)迎來放量。國產(chǎn)超薄玻璃盡管與國外領(lǐng)先水平存在代差,但中低端觸屏產(chǎn)品在國內(nèi)擁有廣泛的需求基礎(chǔ), 我們相信中低端觸屏市場在未來三年仍將充滿活力,而國產(chǎn)超薄玻璃具備成本優(yōu)勢,將實現(xiàn)有效進口替代。南玻超薄浮法業(yè)務(wù)擁有完整觸屏產(chǎn)業(yè)鏈作為配套,預(yù)計2014年投產(chǎn)的宜昌超薄新線實現(xiàn)盈利的周期將較河北線明顯縮短。此外,公司有望借助清遠高性能項目打入中高端超薄玻璃市場,將產(chǎn)品競爭力提升一個級別。我們認(rèn)為公司超薄業(yè)務(wù)將隨產(chǎn)能投放而快速增長,賣方占主導(dǎo)的供求關(guān)系短期內(nèi)不會改變,其盈利能力有望保持較高水平。
光伏景氣反轉(zhuǎn),2014年盈利彈性大。今年6000t/a 多晶硅項目將正式投運, 預(yù)計成本降至18美元/kg,處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。今年國內(nèi)光伏裝機容量有望快速增長,海外市場繼續(xù)回暖,我們判斷在需求刺激下多晶硅價格有望小幅上漲,公司光伏業(yè)務(wù)將具備較高盈利彈性。
預(yù)計公司2013-15年實現(xiàn)EPS 0.72/0.73/0.84元,公司股價近期跟隨市場調(diào)整,對應(yīng)P/E 僅10倍左右,維持“買入”評級

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