主題：3月債市投資策略

　經(jīng)濟(jì)增速回落可期

　　我們分析美國經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)后對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，根據(jù)統(tǒng)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)回落1個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將可能回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，2008年凈出口對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)將出現(xiàn)回落。

　　國內(nèi)CPI在2007年5月開始攀升，11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)較去年同月上漲了6.9%，上漲幅度創(chuàng)出近10年來的新高；PPI在2007年11月后也開始攀升，上游原材料價(jià)格向中下游價(jià)格傳導(dǎo)變強(qiáng)，成本推動(dòng)的價(jià)格上升壓力變大。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹有向全面通貨膨脹蔓延的趨勢(shì)。我國GDP連續(xù)5年保持10%以上的高增長，煤炭和汽油等能源品近期出現(xiàn)緊張，經(jīng)濟(jì)的過熱跡象明顯。在這一背景下，國內(nèi)實(shí)行了從緊的貨幣政策，該政策的隱含目的就是經(jīng)濟(jì)著陸。這一政策將對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿ν顿Y直接產(chǎn)生抑制作用；另一方面，根據(jù)我們分析，2007年11月份以來，受到通貨膨脹成本壓力負(fù)面影響的行業(yè)逐漸增多，通貨膨脹自身引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)回落的機(jī)制開始啟動(dòng)，企業(yè)的利潤率將出現(xiàn)放緩，投資增速放緩幾成定局。在凈出口和投資回落預(yù)期下，宏觀經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)放緩。



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