主題：外資參與股指期貨以風(fēng)險(xiǎn)管理為主

股指期貨推出之前，有關(guān)外資會(huì)以何種方式準(zhǔn)備及參與股指期貨的話題引起了市場(chǎng)人士的關(guān)注。股指期貨推出后，QFII將怎樣參與股指期貨，又對(duì)股指期貨市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？筆者認(rèn)為，從QFII目前投資活動(dòng)的有關(guān)規(guī)定以及境外資金的管理措施可以想見(jiàn)，外資參與股指期貨以套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理為主。

　　QFII的資金額度和投資活動(dòng)，接受國(guó)家外匯管理局、證監(jiān)會(huì)、證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理。有關(guān)法規(guī)不僅對(duì)QFII的規(guī)模有明確的限制，還細(xì)致地規(guī)定了QFII對(duì)單個(gè)上市公司的持股比例以及QFII整體對(duì)單個(gè)上市公司的持股比例總和。同時(shí)，經(jīng)調(diào)整的QFII管理辦法明確表達(dá)了鼓勵(lì)QFII長(zhǎng)期資金進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)的意圖。

　　從QFII參與股票市場(chǎng)的規(guī)定來(lái)看，國(guó)家在明確限制其規(guī)模的同時(shí)，鼓勵(lì)境外長(zhǎng)期資金投資中國(guó)股市。由此可見(jiàn)，股指期貨推出后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)外資參與股指期貨的規(guī)模和方式有明確的界定。由于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨均應(yīng)以套期保值為主要目的，相信對(duì)外資的規(guī)定也會(huì)遵照此原則制定。

　　根據(jù)2007年8月發(fā)放的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者股指期貨交易實(shí)施細(xì)則（討論稿）》，QFII從事套期保值業(yè)務(wù)的資金額度不得超過(guò)獲批投資額度的5%；QFII在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)獲批額度的10%。在交易結(jié)算模式上，QFII是以客戶身份委托期貨公司進(jìn)行交易，QFII與期貨公司的資金往來(lái)必須通過(guò)其托管人進(jìn)行辦理。托管人在保證金存管銀行開(kāi)立專用資金賬戶，用于辦理QFII與期貨公司之間的期貨業(yè)務(wù)資金往來(lái)。專用資金賬戶的名稱與托管人名稱保持一致。通過(guò)托管人的中介作用來(lái)管理QFII的資金活動(dòng)，從而減少違規(guī)交易行為的發(fā)生。

　　此外，對(duì)于非法進(jìn)入我國(guó)的境外資金，我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了系列政策圍剿非法外資進(jìn)入中國(guó)，以此保護(hù)我國(guó)的金融安全。我國(guó)外匯管理局一直重視對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管，2007年4月起，在沿海10個(gè)省市啟動(dòng)了外匯資金流入與結(jié)匯檢查。2008年1月結(jié)束的全國(guó)外匯管理工作會(huì)議更明確指出，今年將加大跨境資金流動(dòng)的外匯檢查力度，其中以外匯資金流入和結(jié)匯后人民幣資金流向?yàn)橹攸c(diǎn)，并會(huì)同相關(guān)部門嚴(yán)厲打擊地下錢莊等違法犯罪行為。國(guó)家外匯管理局的舉措有效的抑制了外資通過(guò)不法途徑進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)。

　　從當(dāng)前的情況來(lái)看，國(guó)家對(duì)外資的進(jìn)入有詳實(shí)而明確的規(guī)定，并在其運(yùn)行的每個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，如上面所提到的外資在股票市場(chǎng)上的投資比例等限定。股指期貨市場(chǎng)推出后，外資主要利用股指期貨進(jìn)行套期保值，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理功能。因此，我們不應(yīng)盲目夸大外資對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)及未來(lái)股指期貨市場(chǎng)的影響。

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