主題：南玻a:平板玻璃貢獻(xiàn)最大,多晶硅技改完成,三季度業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)

市場(chǎng)持續(xù)回暖,三季度業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)。公司前三季度營(yíng)收同增6.8%,歸屬凈利同比大增55.8%,主因:①市場(chǎng)環(huán)境得到改善,量?jī)r(jià)齊升。一方面浮法玻璃市場(chǎng)底部回升,前三季度價(jià)格較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)10%;另一方面,光伏市場(chǎng)逐步好轉(zhuǎn),金太陽(yáng)工程利好,公司光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)止虧;②公司多條產(chǎn)線技改成功,進(jìn)一步加強(qiáng)成本控制,毛利率同↑6.9 個(gè)百分點(diǎn)至29.5%。費(fèi)用率方面基本與去年同期持平,受遞延稅影響最終凈利率提升3.8 個(gè)百分點(diǎn)。
平板玻璃貢獻(xiàn)最大,多晶硅技改完成。分業(yè)務(wù)來(lái)看:受益于產(chǎn)品價(jià)格上行,平板玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為3 億,其中超白、超薄業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)7000 萬(wàn)利潤(rùn),而工程玻璃變動(dòng)不大,三季度利潤(rùn)與二季度相當(dāng);精細(xì)玻璃方面,產(chǎn)能未有新增,前三季度基本持平;太陽(yáng)能業(yè)務(wù)三季度情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn),已實(shí)現(xiàn)扭虧,后續(xù)將逐步實(shí)現(xiàn)盈利,其中多晶硅暫未貢獻(xiàn)利潤(rùn),但目前技改已經(jīng)完成,業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要來(lái)自光伏組件盈利能力的提升。
四季度將持續(xù)增長(zhǎng),全年收入有保障。若股權(quán)轉(zhuǎn)讓確認(rèn)進(jìn)度順利,公司之前轉(zhuǎn)讓深圳顯示器件19%的股權(quán)以及深圳南玻器件100%股權(quán)帶來(lái)共計(jì)4.8 億投資收益計(jì)劃在年底計(jì)入,而公司出售深圳浮法股權(quán)所得2.9 億計(jì)劃在2014 年計(jì)入。預(yù)計(jì)13-14 年EPS0.43 和0.66 元(若股權(quán)轉(zhuǎn)讓確認(rèn)如期完成,加入股權(quán)出售帶來(lái)的效益,13-14EPS 為0.62 和0.77 元),對(duì)應(yīng)PE21 和14 倍,維持推薦

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。