主題：南玻A:13H浮法光伏提供增長,高性能玻璃將提升估值

公司公布2013年半年報,實現(xiàn)凈利潤同比增長44%,實現(xiàn)EPS0.17元。增長主要來自于浮法事業(yè)部的回升以及光伏事業(yè)部的減虧。另公司董事會公告《關(guān)于在清遠(yuǎn)新建高性能超薄電子玻璃生產(chǎn)線的議案》帶來了提升估值的希望。
上半年實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤3.5億元,同比增長44%,基本符合預(yù)期。營業(yè)收入35.4億元,同比增長5.7%,營業(yè)利潤4.9億元,同比增長79%。毛利率28.9%,凈利率10%,同比上升7.8、5.6個點,其中三項費用率之和基本持平。實際稅率同比上升5.6個點。二季度單季度來看,收入、凈利潤增長14%、97%,EPS0.12元,累計0.17元,基本符合我們預(yù)期(0.18元)。
增長的原因:1、平板業(yè)務(wù),上半年的增長由價格回升以及超薄玻璃貢獻(xiàn)。上半年浮法事業(yè)部實現(xiàn)利潤1.6億,去年同期虧損86萬,其中河北視窗(鈉鈣超薄)實現(xiàn)凈利潤2288萬元,凈利率約為25%,普通浮法噸凈利為100元以上。2、光伏業(yè)務(wù):上半年虧損947萬,其中多晶硅業(yè)務(wù)虧損3440萬,主要虧三項費用。東莞光伏(高性能組件)盈利達(dá)2500萬。如果下半年多晶硅技改線投產(chǎn),以目前價格預(yù)計能夠覆蓋生產(chǎn)成本,虧損部分也就是費用。3、工程玻璃實現(xiàn)凈利潤1.9億元,略有下降,精細(xì)玻璃實現(xiàn)凈利潤1.1億元,持平。
兩個重要的董事會公告1、《關(guān)于轉(zhuǎn)讓深圳南玻顯示器件科技有限公司部分股權(quán)的議案》擬引進(jìn)財務(wù)戰(zhàn)略投資者,將其所持有的深圳顯示器件不超過20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。公司在精細(xì)玻璃部分表現(xiàn)良好,但缺乏資本投入,雖短期可能造成股權(quán)比例下降,但若發(fā)展良好仍會貢獻(xiàn)更多利潤。進(jìn)一步觀察轉(zhuǎn)讓價格2、《關(guān)于在清遠(yuǎn)新建高性能超薄電子玻璃生產(chǎn)線的議案》,這是我們非?？粗氐臇|西,公司若能在高端超薄上有所突破,未來完全有可能匹敵康寧旭硝子等在國內(nèi)的位置,超越公司現(xiàn)有其他業(yè)務(wù)。這是提升估值的開始。
高性能玻璃帶動估值回升,“強烈推薦-A”。我們預(yù)計2013-2015年的盈利預(yù)測0.41、0.65、0.95元。明年公司的增長來自于超薄鈉鈣玻璃二線、精細(xì)玻璃的放量、光伏的盈利。高端超薄的實際業(yè)績貢獻(xiàn)可能出現(xiàn)在2015年。根據(jù)我們做的分業(yè)務(wù)估值來看,我們認(rèn)為若沒有新業(yè)務(wù)合理底部在8.4元左右,在有新產(chǎn)品的情況下,可以提供巨大彈性。風(fēng)險提示:光伏繼續(xù)向下、新產(chǎn)品良率低

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。