主題：京東方創(chuàng)紀錄融資案引發(fā)多空激辯

停牌多日后，京東方25日拋出460億元的定增預案令市場咋舌。盡管有產業(yè)鏈人士認為，目前國內面板顯示行業(yè)景氣度高且產能嚴重吃緊，京東方此次定增的行動正確，時機合適。但在投資界人士看來，京東方此次擬融資金額比公司目前的市值還高出100多億元，如此巨額的增發(fā)過于激進，給將來的解禁埋下了一顆雷。他們指出，在此次定增之前，京東方已經進行過四輪融資，但幾輪融資始終無法給公司基本面帶來質的改善。公司一直在盈利和虧損的邊緣掙扎，如此大規(guī)模的增發(fā)并且用于投資，投資者短期內看不到獲得明顯收益的希望。

　　拋超市值百億定增方案

　　根據京東方公告，公司擬以不低于2.1元/股的價格定增95億至224億股，募資凈額不超過460億元。在募集現(xiàn)金投向上，公司擬用130億元對合肥鑫晟光電科技有限公司增資，投建第8.5代薄膜晶體管液晶顯示器件項目；用152億元增資重慶京東方光電科技有限公司，投建第8.5代新型半導體顯示器件及系統(tǒng)項目；以40億元增資鄂爾多斯市源盛光電有限責任公司，投建第5.5代AMOLED有機發(fā)光顯示器件項目；以25億元增資合肥鑫晟光電科技有限公司，投建觸摸屏生產線項目；另28億元補充流動資金。

　　京東方如此巨額的融資也創(chuàng)下了A股市場的再融資紀錄，而公司目前的總市值也才320億元左右，此次的融資額，超出公司總市值100多億元。

　　公司認為，募投項目全部建成后，其產品將覆蓋幾乎所有的面板應用領域，提升公司市場話語權。同時，AMOLED生產線的建設有助于公司搶先布局AMOLED市場，占領先機。

　　業(yè)內人士和地方政府支持

　　在電子行業(yè)內，京東方資金需求巨大人所共知。自2006年以來，公司已經完成四次定向增發(fā)，募資總額高達260億元。

　　早在今年年初，業(yè)內就開始流傳京東方又要啟動巨額融資的消息。而其上一年度的業(yè)績并不樂觀，2012年年報顯示，京東方全年凈利潤為2.58億元，同比下降53.98%。不過，今年面板行業(yè)出現(xiàn)全面逆轉，使得京東方一季度業(yè)績大翻身，當季實現(xiàn)盈利2.87億元，已超過去年全年凈利潤水平。

　　產業(yè)鏈人士向中國證券報記者表示，目前我國面板行業(yè)處于高景氣度之中，京東方此舉很明顯是不想錯過這一千載難逢的機遇。由于生產線的建成和良率的爬坡都需要一定時間，京東方在此時上馬項目，行動正確，時機合適。

　　因臺灣企業(yè)全面放棄32吋小尺寸面板的生產，大陸面板企業(yè)吃下了臺灣前期的大部分市場份額。在臺灣企業(yè)的產業(yè)鏈轉移過程中，大陸的兩家面板廠——京東方和華星光電受益匪淺。但“拾人牙慧”并不是長久之計，有消息表明，隨著大陸面板產業(yè)的成熟，業(yè)內企業(yè)正摩拳擦掌準備和臺灣企業(yè)掰掰手腕。

　　中國視像協(xié)會副會長白為民曾向中國證券報記者介紹，目前大陸方面的中大尺寸供應嚴重跟不上，產業(yè)吃緊，這樣的情況恐怕短期內還無法改變。而在家電節(jié)能補貼政策到期后，業(yè)內企業(yè)開始集中推大屏電視以提振市場。分析人士認為，大尺寸面板供應持續(xù)偏緊，將給面板行業(yè)構成利好。另外，以千元智能機為代表的中低端手機今年的爆發(fā)式增長，也在面板顯示行業(yè)的高景氣度上火上澆油。

　　今年產業(yè)鏈基本面的突然好轉，顯然給京東方莫大信心。一位曾參與此次定增項目的投行人士透露，京東方內部對此次融資方案也存有爭議，考慮到市場的承受量有限，公司原準備將此次增發(fā)做成一個長期計劃，但從最后的結果來看，京東方最終還是選擇了最激進的做法，將方案一次性全部拋出。

　　奧維咨詢平板事業(yè)部經理劉闖對中國證券報記者表示，自己對京東方此舉并不感到意外。京東方目前正處于戰(zhàn)略轉型期，公司提出要從行業(yè)的跟隨者，變成追趕者，再到領導者。業(yè)內話語權的提升是要產能做底氣的，因此京東方的擴充沖動可以理解。而從基本面來看，公司的業(yè)績也在好轉，未來面板關稅又有望從5%提高到8%，現(xiàn)在擴產的戰(zhàn)略符合行業(yè)情況。

　　增發(fā)預案顯示，此次定增股多數由地方國資買單。


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