主題：南玻A研究報(bào)告:強(qiáng)化優(yōu)勢(shì),謀求轉(zhuǎn)型

　公司浮法玻璃業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)

　　經(jīng)過多年的技術(shù)改造和成本控制,公司的浮法玻璃業(yè)務(wù)已取得領(lǐng)先行業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)。2013年浮法玻璃行業(yè)已呈現(xiàn)回暖跡象,公司咸寧浮法玻璃基地的兩條700T/D生產(chǎn)線也于2013年4-5月點(diǎn)火投產(chǎn),公司的浮法玻璃業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)。

　　公司工程玻璃業(yè)務(wù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),有望維持增長態(tài)勢(shì)

　　公司的工程玻璃以中高端市場為目標(biāo),市場占有率較高。公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),逐步淘汰第一代(單銀)LOW-E玻璃產(chǎn)品,向第二代(雙銀)和第三代(三銀)產(chǎn)品過渡,第二代雙銀產(chǎn)品呈現(xiàn)較快的增長態(tài)勢(shì)。產(chǎn)品的差異化使公司有望保持其競爭優(yōu)勢(shì),盈利能力有望平穩(wěn)。公司進(jìn)一步完善其產(chǎn)品布局,新增了咸寧基地120萬平米中空鍍膜生產(chǎn)線,未來2-3年產(chǎn)能也有擴(kuò)張計(jì)劃。工程玻璃業(yè)務(wù)有望維持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。

　　公司精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)實(shí)施升級(jí)轉(zhuǎn)移

　　OGS觸摸屏等產(chǎn)品的拓展有望提升其盈利能力公司計(jì)劃投資19.7億元,在2015年底以前,完成精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)的升級(jí)轉(zhuǎn)移。公司希望精細(xì)玻璃的升級(jí)搬遷能在規(guī)模上和中小尺寸這個(gè)領(lǐng)域做大做強(qiáng)。其13.3寸OGS觸摸屏順利通過微軟Win8touch認(rèn)證及成功量產(chǎn),為公司觸控行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)打下了基矗公司有望受益于中尺寸觸摸屏市場的快速增長。未來該業(yè)務(wù)的盈利空間取決于其訂單增長和良品率提升情況。

　　太陽能光伏產(chǎn)業(yè)的最艱難時(shí)期或已過去

　　公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)減虧或扭虧

　　公司已實(shí)現(xiàn)多晶硅的擴(kuò)產(chǎn)技改,其多晶硅成本有望下降到18美元/公斤左右,處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平,2013年多晶硅業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)減虧或扭虧。公司的250MW高效組件已經(jīng)順利量產(chǎn),太陽能光伏組件業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)微利。

　　公司在強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)的同時(shí)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　預(yù)計(jì)未來2-3年的資本性支出仍保持一定的規(guī)模公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰,仍將圍繞節(jié)能玻璃產(chǎn)業(yè)和可再生能源產(chǎn)業(yè)這兩條發(fā)展主線,積極進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。預(yù)計(jì)未來2-3年公司的資本性開支仍可能保持一定的規(guī)模。

　　盈利預(yù)測和估值

　　預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS為0.35元、0.49元和0.67元。綜合分析,公司的合理估值在11.5--12.7元之間。給予買入的投資評(píng)級(jí)。建議投資者逢低關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　原材料價(jià)格波動(dòng),房地產(chǎn)行業(yè)及太陽能光伏產(chǎn)業(yè)需求的波動(dòng),消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的快速升級(jí)換代,以及咸寧精細(xì)玻璃升級(jí)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目實(shí)施存在的不確定性等,均可能對(duì)公司業(yè)績構(gòu)成一定的不確定性影響。

　　


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。