主題：京東方A：表現(xiàn)穩(wěn)健 盈利水平提升

　◆公司發(fā)布2012業(yè)績快報和13Q1預(yù)報，超出此前預(yù)期
　　公司2012年實現(xiàn)營收257.6億元，同比增長102%，凈利潤2.5億元，同比下滑55%；其中12Q4營收86.4億元，同比增104%，凈利潤8.9億元，環(huán)比Q3大增484%。
　　受2012年大尺寸面板景氣穩(wěn)步回暖影響，公司去年業(yè)績逐季大幅好轉(zhuǎn)，尤其是公司8.5代線7月底滿產(chǎn)，11月實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。5代線也在12Q3折舊完畢，單季節(jié)省折舊費用2億以上。4.5代線和6代線LTPS、氧化物、尺寸結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢，為后續(xù)順利出貨和盈利水平改善鋪平道路。
　　13Q1面板景氣略有調(diào)整，但公司四條線繼續(xù)穩(wěn)健，單季盈利2-2.5億。
　　◆Q2大尺寸面板景氣將迎來回升，今明兩年供需關(guān)系繼續(xù)好轉(zhuǎn)
　　我們在上周的長篇動態(tài)報告《大尺寸面板價格Q2有望回升，2013年供需關(guān)系持續(xù)好轉(zhuǎn)》中，強烈看好Q2起大尺寸面板景氣回升，以及今明兩年供需關(guān)系繼續(xù)好轉(zhuǎn)，并首推京東方。
　　短期來看，經(jīng)過13Q1的季節(jié)性調(diào)整，Q2大尺寸面板價格將迎來回升。目前針對五一的備貨需求正在啟動，由于去年五一期間受政策退出影響電視銷量一般，而今年首輪節(jié)能補貼政策即將在5月底到期，觸發(fā)電視廠商和消費者五一的備貨和消費需求，預(yù)計五一電視銷量同比增長15%以上。
　　中長期來看，第二輪節(jié)能電視補貼很可能在6月啟動，仍將按金額補貼，有利于高性價比電視的出貨，與首輪相比，第二輪將更加側(cè)重對大尺寸電視的補貼。另外，面板稅繼去年4月從3%上調(diào)至5%后，今年很可能進一步提升至8-10%，工信部近期也表示將減少對臺面板的采購，利好國內(nèi)面板廠。從今明兩年的供需關(guān)系看，LTPS、氧化物、OLED等改造的趨勢在全球高世代線上愈加明顯，影響大尺寸面板的供給；而電視大尺寸、超大尺寸化抬升電視面板的需求面積，在2014年末新建高世代線產(chǎn)能大幅擴出之前，我們看好大尺寸面板的供需關(guān)系。
　　◆公司規(guī)模、技術(shù)上的積累漸見成效，維持買入評級
　　經(jīng)過多年積累，公司在規(guī)模、技術(shù)上逐步具備與前五大面板廠競爭的實力。除現(xiàn)有的4條線外，鄂爾多斯5.5代LTPS+OLED線，合肥、重慶8.5代氧化物線明年起將逐步擴出。技術(shù)方面，公司也形成了ADSDS面板技術(shù)，LTPS、氧化物背板技術(shù)，透明顯示、4k超清、裸眼3D、AMOLED、OGS觸屏等諸多類型的技術(shù)，為長期發(fā)展注入活力。
　　預(yù)計2013-2014年EPS 0.11/0.16元，維持買入評級。
　　◆ 催化劑：第二輪節(jié)能電視補貼方案出臺、面板稅進一步上調(diào)
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