主題：白糖 明星品種強(qiáng)者將恒強(qiáng)

　本周鄭州白糖期貨繼續(xù)表現(xiàn)高度活躍的態(tài)勢(shì)，日均成交量維持180萬手以上，持倉量穩(wěn)定增加，總規(guī)模突破70萬手大關(guān)，資金流入態(tài)勢(shì)明確。

　　但與前周期價(jià)強(qiáng)烈單邊上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)不同，本周期價(jià)呈現(xiàn)為高位的劇烈震蕩。很明顯，市場(chǎng)的分歧擴(kuò)大化。同時(shí)，隨著雨雪災(zāi)情影響的清晰，市場(chǎng)注意力也將重新轉(zhuǎn)為對(duì)供需關(guān)系本身的關(guān)注。

　　2月25日，廣西自治區(qū)地方政府召開全區(qū)糖料蔗救災(zāi)減災(zāi)和災(zāi)后恢復(fù)生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)，會(huì)議對(duì)雨雪災(zāi)情對(duì)甘蔗的影響做出更詳細(xì)的估計(jì)。最新的數(shù)據(jù)為：截至2月19日止，全區(qū)糖料蔗受災(zāi)面積1051.1萬畝，成災(zāi)面積640.1萬畝，因?yàn)?zāi)減收糖料蔗400多萬噸，損失蔗種約90萬噸，對(duì)全區(qū)的蔗糖業(yè)造成較大的損失。同時(shí)災(zāi)情造成種苗緊缺，由于未砍糖料蔗受災(zāi)嚴(yán)重，造成全區(qū)需跨蔗區(qū)調(diào)種100萬噸以上。

　　會(huì)議認(rèn)為進(jìn)一步的影響將體現(xiàn)在08/09榨季，因宿根蔗萌芽低缺苗，以及新植蔗蔗種發(fā)芽差和種植季節(jié)推遲，將會(huì)造成下一榨季甚至09/10年榨季全區(qū)糖料蔗生產(chǎn)滑坡。

　　同時(shí)會(huì)議預(yù)計(jì)由于今年蔗農(nóng)因?yàn)?zāi)損失、重新翻種需增加投入以及農(nóng)資、用工價(jià)格上漲等原因，將一定程度影響蔗農(nóng)生產(chǎn)積極性，使全區(qū)糖料蔗種植面積難以穩(wěn)定。

　　我們認(rèn)為會(huì)議傳遞出兩點(diǎn)精神需要注意，首先是因?yàn)?zāi)減產(chǎn)的幅度低于市場(chǎng)預(yù)期。前期市場(chǎng)對(duì)災(zāi)情損失估計(jì)采取最大化，即預(yù)計(jì)損失1/3，折合白糖產(chǎn)量損失143萬噸，但就會(huì)議公布的數(shù)據(jù)看，合計(jì)在70萬噸左右，明顯是沖擊了多頭的人氣，這一點(diǎn)已經(jīng)在2月25日的交易中明確反應(yīng)。

　　其次，是非常清晰地指出災(zāi)情已經(jīng)對(duì)后續(xù)榨季的糖料生產(chǎn)造成影響，由于蔗種受到的影響尤其嚴(yán)重，種苗緊缺已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。甘蔗作為宿根生植物，其根部生長(zhǎng)一旦受到損害，會(huì)直接影響到整個(gè)生長(zhǎng)周期內(nèi)的產(chǎn)量。就一個(gè)中長(zhǎng)期的觀點(diǎn)出發(fā)，我們無法對(duì)后續(xù)榨季的糖料生產(chǎn)樂觀。

　　很明顯，災(zāi)情影響停留于兩個(gè)層面，首先是本榨季利多效應(yīng)的弱化；其次是后續(xù)榨季利多效應(yīng)的強(qiáng)化。同時(shí)，這兩個(gè)影響也會(huì)左右期價(jià)的運(yùn)行方向。

　　同時(shí)，我們需要注意后期的變數(shù)。隨著天氣回暖加快，受災(zāi)甘蔗若不能加快砍伐、壓榨的進(jìn)度，將造成甘蔗快速腐壞，災(zāi)情進(jìn)一步發(fā)展。從災(zāi)情影響本身看，損失在2月25日公布的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上只會(huì)保持有增無減。

　　鄭州白糖期價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)遠(yuǎn)月合約相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，近月合約保持更強(qiáng)的調(diào)整欲望這一特征。事實(shí)上，這也與市場(chǎng)對(duì)災(zāi)情的評(píng)估一致。

　　近月受到現(xiàn)貨跟漲幅度不夠，期現(xiàn)價(jià)差過大的鉗制。

　　我們認(rèn)為，在災(zāi)情影響逐步清晰后，白糖期價(jià)整體的調(diào)整和整理節(jié)奏仍將會(huì)有一段時(shí)間的延續(xù)。對(duì)于近月合約而言，一旦現(xiàn)貨價(jià)格仍不能有效啟動(dòng)，期價(jià)價(jià)差就必須被壓縮到一個(gè)合理的范圍內(nèi)。建議投資者關(guān)注0807合約在19日的低點(diǎn)4220~4240，或者是等待20日均線的上移，這是給予多頭強(qiáng)支撐的技術(shù)位。鑒于0901的強(qiáng)勢(shì)，我們建議依托10日均線持有多單，或買入。目前，白糖趨勢(shì)仍是維持上行。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。